期货中国专访党剑：话语权是一种影响力而非决定权

党剑，1967年出生，经济学博士，现任上海东证期货有限公司总经理，中国期货为协会理事，郑州商品交易所理事，上海财经大学硕士生导师。

主持或参与了《期货市场结算制度》（中国证监会）、《中国期货市场中长期发展规划》（中国证监会、中国期货业协会）等重大课题的研究。著有《钢材期货与企业套期保值实务》、《中国期货投资指南》等专著，参与编写了《中国期货市场发展研究报告》、《中国期货业发展报告》、《中国期货业发展报告（2006～2007）》、《期货经纪公司内控制度》等书籍。

曾任海南海信、深圳中期、武汉华中和上海中期总经理。

访谈精彩语录：

企业应当将关注参与期货市场作为常态。

期货公司的各项业务应回归中介服务的本源。

（对股指期货）我们认为，准备越充分，将来就越有先发优势。

（股指期货）何时推出和股市处于涨势还是跌势其实并无关系。

股指期货作为一个抵御整个股票市场系统性风险的有利工具，推的越早越好。

目前中国能源安全的真正问题并不是供给不足，而是国际市场上的价格风险。

而国际能源市场的发展趋势是能源与金融的联系日益紧密。

话语权是一种影响力而非决定权。

对我国大多数企业而言，期货市场仍然是陌生的。

有需求但不了解，希望介入又因一些负面舆论心怀警戒，渴望避险但又不能熟练使用工具……这是目前我国大多数企业和机构投资者的真实状况。

CTA基金日渐受到市场青睐的原因在于其分散投资风险的能力上。

期货市场的实际状况决定了在今后的一段时期内自然人居间人仍有存在的必要。

当前我国期货市场正处于发展历史上的黄金时期。

期货中国 1：党剑先生您好,非常荣幸您能够接受我们的专访。我国期货市场经过近20年的发展，其价格发现、规避风险、优化资源配置的功能在国民经济中发挥着日益重要的作用。尤其是在金融危机下,更加凸现了期货市场的重要性,体现了市场对风险管理的需求巨大,您认为期货工具对企业的风险管理能起到怎样的作用?

党剑：在本次金融危机中，相关行业或企业运用铜铝等有色金属期货交易，在规避风险方面发挥了积极作用，起到了良好的示范作用，市场对风险管理的需求越来越大，对于企业，期货工具在规避风险方面可以锁定成本、锁定销售利润；在价格发现反面可以指导组织生产、可以合理采购销售产品，可以进行库存管理；在形成核心竞争力反面可以利用期货市场实现产业升级，合理配置资源等，企业应当将关注参与期货市场作为常态，完善其风险监控体系。

期货中国 2：上期所1999年时只有不到5000亿元交易额的水平，去年达到了28.87万亿元，今年日均超过了2000亿元，也就是说1999年一年的交易，现在2至3天就完成了。期货市场的发展处于高速且关键时期，作为一个期货公司,如何在市场的发展中起到"催化剂"和"润滑剂"的作用?

党剑：目前，我们的期货市场所体现出来的交易量增长、资金量增加、品种陆续推出，并非一日之功而是期货市场规范发展十余年，厚积薄发的结果。这与我们以前若干年治理整顿、合并交易所、整顿中介机构、统一交易规则等有直接的关系，正是彼时的全行业规范才使得政府有信心发展这个市场。

和所有期货人士的看法一样，我认为期货市场的未来值得期待，但并不是看好交易量而是看好产品设计，看好其功能发挥，尤其是在现阶段，期货公司的经营行为应该紧紧围绕“实现中介功能”来开展，期货公司的各项业务应回归中介服务的本源，要充分发挥期货公司的中介服务功能，通过公司为客户提供服务，让客户更好的管理风险，从而实现客户资产的保值增值。

期货中国 3：随着市场的高速发展,期货品种的不断丰富,应该说我们的期货市场对于人才的需求也是日益提高,东证期货在人才培养上有哪些举措?

党剑：东证期货是期货市场的新兵，吸引人才激励人才非常重要，我们推行人才强司战略，加大人才引进力度，完善人才培养和选拔机制，同时建立先进、合理、有效的激励机制。

我们根据公司经营战略、业务发展的需要，按照市场化的原则，建立有效的人才选拔机制，拓宽人才引进渠道，形成公平竞争、公正评价、择优选聘的人才引进机制，重点引进行业内高端人才和领军人物；同时，建立起与业务发展相适应的人才培养机制和配套的培训机制，为员工提供学习和实践的机会，创造学习氛围。通过外部引进和内部培养，构建知识结构合理、年龄层次适当、专业化、复合型的人才队伍。

我们充分借鉴东方证券的绩效管理模式和经验，并充分考虑期货市场的特点，对照期货公司各岗位的实际情况，采取公正、量化的评价标准，建立科学、合理的绩效指标体系，实施可持续发展的人力资源战略。

期货中国 4："东证"在同行中起步是比较晚的，相较于其他传统的优秀期货公司，东证期货在企业定位及战略上会有哪些不同？

党剑： 2007年以来，期货市场成交金额急剧扩大，期货市场格局正在发生变化，市场的快速发展将促使期货公司面临重新洗牌，期货公司之间的竞争将日趋激烈，并且对期货公司经营管理提出更高的要求。同时，在变化的市场格局中，该如何进行正确的市场定位是期货公司面临的重大抉择。

"东证"在同行中起步是比较晚的，但作为东方证券的全资子公司，是东方证券实现金融控股集团战略构想的重要组成部分，得到了股东单位的大力支持，实现了资源共享和广泛协作。

2007年主要以完成公司股权收购和增资扩股工作为主，2008年初才开始正式运营。在股指期货没有推出来之前，我们的业务重心主要放在了商品期货业务的开发上。截止五月底，公司的保证金规模已经从一开始的零上升到八亿元左右，虽然跟传统大公司还是有很大差距，但公司业务量还是处于稳步上升期。

我们对自己的定位是：公司成立初期，在股指期货没有推出来的情况下，以商品期货业务为主，同时兼顾股指期货制度建设。一旦将来股指期货推出来了，我们将实行股指和商品并重的业务模式。为迎接股指期货带来，公司花费大量精力在内部风控、稽核等各项基础制度建设、人才储备和技术创新上。我们认为，准备越充分，将来就越有先发优势。

此外，我们也在大力拓展渠道建设，为金融期货开展布局，包括商业银行渠道建设、法人机构投资者渠道建设、私募基金渠道建设、居间人渠道建设，等等。战略上研发营销并重，以研发促营销，以新品种为突破口，积极探索东证模式。

期货中国 5：您在5月份陆家嘴论坛上接受采访是表示“股指期货推出越早越好”，并认为“目前这段时间是推出股指期货比较好的时机。”，为什么说现在推出股指期货比较好？

党剑：股指期货是金融衍生品，是一种风险规避的工具。其何时推出和股市处于涨势还是跌势其实并无关系。从各国市场看，推出前上涨推出后继续上涨、推出前下跌推出后上涨、推出前上涨推出后下跌、推出前下跌推出后上涨等组合状况都出现过。股指期货作为一个抵御整个股票市场系统性风险的有利工具，推的越早越好。我觉得，包括目前的时间段在内，都应该推出股指期货比较好的时机。而且一定要把金融创新放在金融市场发展比较靠前的位置上，目前中国的金融市场有商品期货21个品种，但没有像期权，或者金融期货等能产生组合的金融工具。所以现在的中介机构，只能去发展个人投资者参与投机，而股指期货的推出可以解决这一问题。

期货中国 6：6月2-3日，“第六届上海衍生品市场论坛”在上海召开，在这次"论坛"上,上海市副市长屠光绍表示，要在上海期货交易所有序推出原油、汽柴油、沥青等能源化工期货品种上市。作为石油消费大国的中国，可以说设立石油期货已是众望所归。党总,您认为在石油期货推出后,我国在能源市场话语权能有多大的作为？

党剑：目前，中国已进入完成工业化过程的关键时期，作为“工业血液”的石油、煤炭等能源无疑已成为事关全局的战略资源。目前中国能源安全的真正问题并不是供给不足，而是国际市场上的价格风险。而国际能源市场的发展趋势是能源与金融的联系日益紧密，期货价格已成为国际能源价格的重要基准，金融已成为国际能源价格的重要影响因素。
期货市场按会逐步加大能源商品期货的开发力度，研究开发原油和成品油期货，以期形成完善的能源商品期货系列，更好地服务于国家宏观经济的发展，服务于国家的石油经济安全，服务于石油相关企业的发展，而这将会增强我国在能源市场的话语权。

话语权是一种影响力而非决定权。增强我国的话语权，一方面是增强规则制定权，逐步建立和形成更加符合我国生产者和消费者实际需要的贸易规则；另一方面是要在价格形成中作为重要力量参与其中，以便更加真实客观地反映中国的供求因素。

期货中国 7：另外，屠光绍副市长还表示要有序推出股指期货、国债期货、外汇期货、股指期权、外汇期权、利率期权、黄金ETF等金融衍生品。对这些金融期货、期权您是否也充满期待？您觉得金融期货今后在中国期货市场的地位和比重会有多大？

党剑：是的，我对这些金融创新品种都很期待，金融期货发展历史不过30多年,但金融衍生品市场因具备价格发现和风险转移等期货属性而迅速抢占了原有的金融市场份额。在全球范围内,金融期货等衍生品成交规模在期货交易中的比重已从1976年的不足1%,上升至目前的80%以上。在世界各大金融衍生品市场上,交易活跃的外汇、利率、股指等金融期货合约有几十种。欧美等国的金融衍生品市场成交规模近几年大幅上升,韩国等亚洲国家也在不到10年的时间里,实现了金融衍生品成交额远远超过现货交易。我国期货市场和国际期货市场在这方面应该一致。

期货中国 8：上海的目标是建设成为“国际金融中心”，在这个大平台大背景下，东证期货希望自己能扮演一个怎样的角色？

党剑：期货服务业包括期货经纪业、期货顾问业、期货信托业和期货基金业，这其中，期货经纪业是最初级的服务形态，它所提供的是通道服务。随着上海 “国际金融中心”目标的建成，期货市场会架构齐全、功能完备，期货公司也一样会成长壮大，东证期货将服务于东方证券整体发展规划，与母公司各项业务协调发展，实现东方证券金融控股集团的战略构想。打造金融与商品期货代理业务并重，境内与境外业务并重，定位明确，管理先进，经营规范，具有核心竞争力的创新型期货公司，使公司在经营管理和客户服务方面达到世界一流期货公司的水平。

期货中国 9：党总，您的新书《钢材期货与企业套期保值实务》推出不久，您是基于怎样的出发点写这本书的？对于钢材企业而言，这本书有哪些方面的具体作用？

党剑：对我国大多数企业而言，期货市场仍然是陌生的，对其基本功能并不清楚，遑论实际操作并熟练使用，更不用说把期货市场作为企业中长期发展规划的重要参考，而近期企业境外套期保值失利的片面理解与不当言论，更让一些企业对期货市场望而止步。有需求但不了解，希望介入又因一些负面舆论心怀警戒，渴望避险但又不能熟练使用工具……这是目前我国大多数企业和机构投资者的真实状况。由此，一本正视听、重基础、案例精、操作详的参考书籍就显得更加合乎时宜，这就是写这本书的出发点。

本书的阅读群，主要包括钢铁产业在内的、希望通过参与期货市场规避风险的企业经营者和广大投资者，它亦为决策层和管理者提供参考，也适合于期货从业人士的培训或学习。这本书分三部分，第一部分是“背景篇”，第二部分是“基础篇”，第三部分是“操作篇”。在阐述实际操作时，结合了我国不同产业链不同类型企业20年来参与套期保值的30多个实际案例，分辨是非，剖析得失，做到了观点明确、资料翔实、图文并茂、通俗易懂，使得迫切需求避险的企业有据可查、有章可循。

期货中国 10：党总，您在金融理论研究和企业经营管理均涉猎多年，拥有“学者型老总”和“经营型老总”的双重身份，请您和我们分享一下理论研究对企业经营的帮助？

党剑：我只是对理论研究有兴趣而已，谈不上学者型。我觉得还是蛮有帮助的，主要是做一些联系实际的理论研究，必然要搞清楚实际的来龙去脉，因此需要非常严谨的对实际工作进行回顾和总结，并且对未来的情况进行判断和讨论，所以对自己日常的实践需要及时总结，及时回顾；从实践上升到理论，又需要缜密地思考，让自己静下心来，对一些理论的问题能有更多的认识和升华，这些都对我的工作有帮助。而且，我在学校带研究生，在商学院讲课，许多问题并不都是理论问题，我必须把一些问题讲得深入浅出，这些，也促使我有更多的思考，并且不断地付诸实践，促进个人经营能力的提升。

期货中国 11：党总，一段时间以来，CTA（商品交易顾问）一直在研究和论证，也可能在不久的将来试点推出，您觉得CTA的推出对投资者和期货公司而言，分别的意义是什么？

党剑：CTA基金日渐受到市场青睐的原因在于其分散投资风险的能力上。

首先，CTA基金具备改善和优化投资组合的功能。CTA基金、对冲基金等非主流投资工具不同于共同基金，这是因为他们可以运用动态交易策略、衍生品交易、买空或卖空、杠杆交易等来扩大它们的赢利，所以不宜受到市场涨跌走势的影响。

其次，CTA基金具备防范股票市场系统风险的功能。特别是在股票市场处于熊市的状态下，投资者就可以通过在资产组合中加入CTA基金、对冲基金等非主流投资工具不但可以使其资产防御风险，还能提高收。

目前，我国期货市场以中小散户投资者为主，相对缺乏机构投资者，这在一定程度上也制约了我国期货市场价格发现和套期保值功能的发挥。因而，积极稳妥地发展我国的期货投资基金不但能优化我国期货市场的投资者结构，也能促进我国期货市场的健康发展。另一方面，CTA基金作为一种非主流投资工具，其分散市场风险的能力应该得到传统意义上投资股票和债券市场投资者的重视。

期货中国 12：另外，居间人也一直是市场的热点话题，对居间人的评价也是功过参半，对期货公司而言，在对“居间人”的合作和管理上需要注意哪些因素？

党剑：期货市场的实际状况决定了在今后的一段时期内自然人居间人仍有存在的必要。

发达期货市场中为投资者服务的不仅有期货佣金商(FCM)，还广泛存在着介绍经纪人(IB)、商品交易顾问(CTA)、商品合资基金(CPO)等多种形式，共同服务投资者，涵盖了期货市场的众多方面。目前，我国公众对期货品种和交易制度的了解程度远不如股票、债券和基金，期货经营机构在网点数量和覆盖面上也远不及证券公司、银行等机构。囿于自身相对较弱的市场开发力量，很多期货公司力图寻找覆盖面广且成本低的业务拓展方式，自然人居间人无疑是很好的选择。

但现阶段自然人居间人在实践中主要存在如下问题：1、隐瞒身份，误导客户。2、恶意交易，侵害客户利益。3、引发佣金恶性竞争，损害期货行业整体利益。

鉴于自然人居间人法律含义上的模糊以及在其实践中所存在的种种问题和隐患，从未来发展的角度来看，应将其纳入资格管理序列。由职能部门负责有关自然人居间人资格管理的具体操作规则的制定，建立并更新自然人居间人诚信数据库，以及自然人居间人资格的考试、审核以及向社会公布、年检、培训、监督检查、处罚等事宜。

期货中国 13：应该说每个人都有自己的事业理念，您从事期货行业最坚持的信条是什么？

党剑：很难说自己从事某个行业的信条和理念，我只是对宋儒张载的几句话印象很深，原文是“为天地立心，为生民请命，为先圣继绝学，为万世开太平”。只是自励而已。

期货中国 14：最后，还是按照往常惯例，请您展望一下，中国未来几年期货市场的发展态势和前景。

党剑：应当看到，当前我国期货市场正处于发展历史上的黄金时期。金融危机对新兴市场形成冲击，保持实体经济的平稳运行，维护国家金融安全，对衍生产品市场的健全壮大提出了迫切要求。因此，未来几年商品期货与金融期货将协同发展；市场体系、制度体系、人才体系逐渐完善，一批资本实力强、风险管理能力强、经营管理规范的期货公司会快速发展；投资向专业化过度，机构投资者逐年增多。

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        主持：沈良   记录：姚晓康
        2009年6月25日