期货中国专访时岩：每个人一生都应该做一次期货

时岩

现任新湖期货商品研发中心总经理。

2000年毕业于东北财经大学，曾任中期期货研究部经理，中期研究院研究员，对农产品和金属品的研究兼顾，对于农产品套利具有较深刻的理解和操作，在各大专业报刊发表数百篇深度分析文章，曾接受中央二台经济半小时栏目采访(11月9日《牛奶因何涨价》，11月13日《CPI又见6.5%》)。从业期间服务及辅导客户资金总量数亿元，实战经验丰富，多次辅导客户获得重大投资收益。善于独立思考，固执而坚定，相信木讷之人总有异人之处。

交易格言：没有人在市场中交易，你交易的只是自己的信仰系统。

对期货投资领域的主要贡献是：
        2003年至2004年，成功预测了大豆飙升的牛市行情。
        2006年2008年，提出结构性矛盾，将促使大豆等农产品再次出现持续多年的牛市行情，并预测农产品价格将进入重新定价的更高的交易区间。较好的把握了2007年至今的农产品牛市行情。

访谈精彩语录：

我不愿意作为一个高高在上，神乎其神的期评家给大家指点，而是更愿意以一种也经常犯错的平等身份给大家一些建议。

期货市场没有专家只有赢家。

我觉得东方人的风险偏好比较强，通俗的说就是赌性大。

韩国的kospi股票指数期权搞得非常好，就是把期权当做彩票卖。

期货市场盈利的模式可以有很多种，亏损的模式却只有两三种，根子都出在：重仓、不及时止损、拿不住单子三个方面。

期货投资确实是很少人能够胜出的行业，归根结底，这个市场是反人性的市场。

期货投资其实是一个心灵升华的过程，是一场自己与自己的较量，是人类不断超越自我，克服人类性格缺点的过程。

每个人一生都应该做一次期货。

目前期货市场服务的核心已经从通道服务上升到研发服务。

我们的研判都不是纸上谈兵，而是基于全公司的智慧。

期货分析师成功的前提：热爱+坚持>智商+情商>专业对口。

期货市场真正进入黄金时代，对于期货分析师也是如此。

我们是非常关注外盘的，农产品市场总体还是国内外联动。

农产品套利目前出现三大特点：短线化、投机化、基差化。

期货分析师要认清研究作为客户服务的本质，对于行情判断的准确和客户的认同二者缺一不可。

期货市场并不是聪明人就一定能够成功的市场，对于这个结论，我自己是窃喜的。

目前的期货公司发展可谓群雄并起，进入战国时代。

浙江系和券商系期货公司总体处于前列，而前者在产业链研究，后者在理论研究方面均具有领先地位。

若要联系时岩，与其沟通投资心得或探讨合作，期货中国网可为您预约：0571-85803287

期货中国 1：时岩先生您好，很荣幸您能接受我们网站的采访。中国期货投资者对您是非常关注的，在新浪期货的“专家答疑解盘”栏目中，您与普通期货投资者也有直接的交流，把你多年研究积累的经验分享给大家，您在和投资者沟通、分享的过程中最大的感想是什么？

时岩：我觉得首先要了解投资者不同的需求。从一个农产品市场分析人员的角度讲，我们了解的更多的是供需层面的信息、数据，分析的是未来一段时间市场在供需失衡状态主导下可能的趋势。这些东西给相关的现货企业或者机构投资者来讲，应该是很有用处的，但对于普通的散户投资者来说，由于市场的信息不对称性，包括散户专业知识的欠缺性，这些信息、数据并不能给他们很好的、直接的帮助，反而很有可能使得他们一叶障目，误入歧途。
        因此更有价值的，能够授人以渔的就是投资理念和技术分析方法的灌输。当然，这些理念的形成不是一朝一夕，但我真的很愿意去和每个散户投资者去讲。我不愿意作为一个高高在上，神乎其神的期评家给大家指点，而是更愿意以一种也经常犯错的平等身份给大家一些建议，还是那句话，期货市场没有专家只有赢家。

期货中国 2：您作为新浪专家答疑栏目的“义务嘉宾”，在与国内众多的期货投资者接触过程中，您觉得的中国期货投资群体的投资水平如何？他们的交易心态如何？

时岩：我觉得东方人的风险偏好比较强，通俗的说就是赌性大，而期货市场又确实是可以让你上瘾的地方，而投资水平方面，国内期货市场目前确实崛起了一批机构投资者，他们的水平是很高的，但是广大的散户投资者对期货市场理解还是一夜暴富的原始状态。当然作为零和市场，我们也都知道期货市场是127的盈亏结构，因此大力发展期货基金并将其阳光化，是优化期货市场散户投资的有效途径。
        再一个就是发展期权市场，韩国的kospi股票指数期权搞得非常好，就是把期权当做彩票卖，由于是买入期权，因此风险有限收益无限，散户投资者非常欢迎。

期货中国 3：当投资者发生投资失利的时候，主要问题出在哪里？

时岩：期货市场盈利的模式可以有很多种，亏损的模式却只有两三种，根子都出在：重仓、不及时止损、拿不住单子三个方面。
        普通投资者进入期货市场一般都要经历三个阶段，第一阶段，当股票或者现货做，重仓持有不动，甚至逆势加仓，当然可能会有一两次是赚钱的，但只要在市场中，肯定有一次足以致命，经此一役，一般账户都会缩水三成以上。
        随后就会进入第二阶段，由于吃了大亏，所以不再重仓持有，而是频繁短线进出，但隔了一段时间，就会发现赚赚赔赔，由于人性的弱点存在，包括交易费用因素，最终帐户还是在缩水。
        从而进入第三个阶段，深刻的反思，大部分人选择放弃，小部分人开始寻找期货市场真正的正确道路，但也很容易走偏，钻到追求高胜率预测的歧途。所以说期货投资确实是很少人能够胜出的行业，归根结底，这个市场是反人性的市场。期货投资其实是一个心灵升华的过程，是一场自己与自己的较量，是人类不断超越自我，克服人类性格缺点的过程。 每个人一生都应该做一次期货。期货市场是锻炼人性的最好场所，它把人性放大了10倍给我们看，我的网名就叫做：贪婪与恐惧

期货中国 4：时总，您作为新湖期货研究团队的领头人，您认为一个公司的的研究水平对公司的核心竞争力有哪些帮助和提升？

时岩：我们必须看到，期货市场这两年来的发展和变化非常快，目前期货市场服务的核心已经从通道服务上升到研发服务。而且对于现货企业、机构投资者、普通散户的研发服务分工细化、要求提高。无论是你具备了产业客户套保服务能力，还是机构投资者低风险获利机会提供能力，包括散户的中短线行情指导能力，都能在市场中占有一席之地，而如果全面发展齐头并进，那发展势头更为迅猛，而这些能力都是通过研发来提供的，因此研发就是实实在在的生产力。
马总（新湖期货董事长马文胜）说的一句话非常好，“原来在中期的时候我们提倡全员开发，现在新湖提倡全员研发” 。新湖期货的特点是一个研究型、交易型的公司，我们的研发不仅仅在研究部层面，也在公司领导层面，营业部层面全面展开。

期货中国 5：时总，您的团队在去年7月份就准确地预测到9/10月份商品行情的大跌，包括最近这次6月上旬以来的回调，也是非常准确，你们这是如何做到精准预测的？并且如何敢于把你们的预测观点发表出来？

时岩：承接上面的观点，我们是全员研发，贴近市场。无论是去年10月份历史性的大跌，还是今年6月份的回调行情，我们的研判都不是纸上谈兵，而是基于全公司的智慧。一方面研发部门通过对各种经济数据、供需情况的量化分析，发现整个市场已经走到了十字路口，可能存在转折信号，而公司领导，包括各个业务团队，则通过大量的企业走访调研，从产业链实实在在存在的问题感受到市场变化的讯息，而经过大家广泛深入的讨论，最后发表我们的观点。当然，我们不可能每次都准确，但我们的特点就是一个研究型、交易型的公司，在关键时刻，我们是要敢于出来说话的。

期货中国 6：前段时间在杭州举行的第三届中国期货分析师论坛上各界人士讨论了期货公司和期货分析师如何在新形势下提高专业服务水平，您觉得一个优秀的分析师应该具备哪些素养？

时岩：1、期货分析师成功的前提：热爱+坚持>智商+情商>专业对口
             2、成功分析师所具备的素质
        （1）高度：能够从整个宏观经济、整个产业高度看待、分析问题，不仅仅拘泥于单个品种的供需层面。
        （2）广度：广泛收集信息，注重各市场间的相关性分析；基本面分析、技术分析、资金流分析兼备；广泛的与现货领域沟通。
        （3）深度：对主打研究品种有深刻的认识，深入挖掘其内在的运行规律。
        （4）专业：具备专业研究素养，包括相关金融、统计、现货知识等。
        （5）专项：具备专项研究能力，包括承接各种行业科研课题及专项行情研究投资报告。
        （6）专家：成为期货领域的现货专家，现货领域的期货专家。

期货中国 7：一家期货公司应该从哪些方面入手去培养一个优秀的分析师？

时岩：我觉得有以下6个方面
        （1）适度宽松的研究环境；
        （2）有效的绩效管理；
        （3）良好的时间管理；
        （4）与公司各部门建立良好的沟通，树立服务部门意识；
        （5）加强期货行业内分析师的联系沟通；
        （6）加强与现货产业的联系，增强研究工作应用性和实效性。

期货中国 8：就目前而言，整个期货行业有没有给到优秀分析师足够的成长空间？

时岩：期货市场真正进入黄金时代，对于期货分析师也是如此。如果用行情分析来比喻，2001年前是大底部，02-05年是慢牛，06年之后则进入超级牛市。目前无论从期货公司重视程度、薪酬水平，还是已经成熟的培养架构、行业内良好的交流氛围来说，期货分析师的发展都有着很大的空间。但另一方面，期货市场也是一个需要积累的行业，至少要经历过一个完整的牛熊周期，才会对市场有真正深刻的理解，而一些新入行1-2年的分析师，在掌握了基本的分析思路之后，即通过频频跳槽寻求更高的个人价值，我觉得从个人发展的角度来说，是弊大于利的。

期货中国 9：有些投资者不看外盘，认为国内就是一个单一的市场，与外盘关联不大，也有投资者习惯于晚上看外盘白天做内盘，时总，您在研究分析中，是否关注外盘，对于内外盘的联动持怎样的观点？

时岩：我们是非常关注外盘的，农产品市场总体还是国内外联动，当然由于一些政策性的因素，个别品种的相关性开始减弱，但豆粕、油脂品种还是非常紧密的。
        那么这里面还是要区别一个分析和操作的问题，我们关注外盘，是因为它的趋势和国内是相同的，通过分析能够为未来走势指明方向，但从操作层面而言，我们一定要牢记自己做的是国内的市场，你的盈亏都来自于国内品种而非国外品种价格的跳动，而只要出现一次短暂的背离，对于操作来说都足以致命。简而言之，外盘定趋势，内外定盈亏。

期货中国 10：在国家的收储保护农民利益的政策下，农产品期货可能难有大的起伏，就大豆而言，您认为它近期有较好的套利机会吗？

时岩：我觉得农产品套利目前出现三大特点：
        首先是短线化，由于相对来说，日内价差的变化具有强回归性，同时大家都想做快乐套利，不留仓，因此日内短线套利操作增多。
       还有一个就是投机化，无风险套利机会几乎绝迹，大家都开始做一些投机化的套利，或者叫强弱对冲，主要是利用品种之间的强弱进行对冲。这里面实际上对于市场的判断是非常重要。
        最后是基差化。这个主要是跨期套利。像国外的期货成本和国内期货成本的基差，包括国内现货和期货的基差，根据基差的一些变化来判断不同合约间的强弱关系。

而就大豆市场而言，由于国家政策的不确定性太强，目前还看不到较低风险性的套利机会。

期货中国11：您在期货行业研究分析领域深耕多年，期货给您的最大感悟是什么？

时岩：我想说一下期货研究的特殊性。期货市场与证券市场相比很大的不同来自于客户群体的不同，期货市场中有着庞大的现货企业群体，其占据了市场的半壁江山，而我们无法要求现货企业人员素质与基金相比，因此反过来就要求期货公司与现货企业的沟通更有效率。因此对于期货分析师的智商与情商要求同样重要，期货分析师要认清研究作为客户服务的本质，对于行情判断的准确和客户的认同二者缺一不可。
        所以我在第二届中国期货分析师大会上就说过，期货市场并不是聪明人就一定能够成功的市场，对于这个结论，我自己是窃喜的。

期货中国12：时总，可否为我们广大读者推荐一些期货投资、期货交易、商品投资方面的经典书籍？

时岩：我觉得对于期货投资书籍来说，应当是投资理念第一，分析操作第二，下面是我推荐的几本书。
        《股票作手回忆录》
        《专业投机原理》
        《克罗谈投资》
        《幽灵的礼物》

期货中国13：就目前各大期货公司的研究水平而言，您觉得哪家或哪几家期货公司处在相对领先地位？

时岩：目前的期货公司发展可谓群雄并起，进入战国时代。我觉得从研究方面来说，可谓是各有特点，浙江系和券商系期货公司总体处于前列，而前者在产业链研究，后者在理论研究方面均具有领先地位。

期货中国14：最后再次感谢时总接受我们的采访，近期豆类走势跌宕起伏，国家抛储动向不定，希望您能给我们广大投资者一些建议。

时岩：请允许我引述一下美国农业部6月30日种植面积报告出台后我们的分析观点：
        无论是3月30日的种植意向报告，还是6月30日的种植面积报告，对于大豆美国农业部均给出了大大低于市场预期的数字，这一利多题材将在未来一段时期发挥作用，而目前大豆正处于生长阶段，单产仍存在较大变数，且各种天气模型显示，今年北半球厄尔尼诺气候将卷土重来，中国东北地区今年的先旱后涝就是明显征兆。同时，由于前期对于种植面积增加市场已经普遍预期且以回调充分反应，因此目前的大豆市场可谓是轻装上场，11月合约1100美分的前期高点目标指日可待，而国内豆类市场，特别是大豆、豆粕，近期的强势基调也已确定。

期货中国网
主持：沈良  记录：姚晓康
2009年7月1日