地方债务风波会引发股市大地震吗?

从周末信息上看，审计署：政府债务审计将全面开展。

目前，有两大问题颇受市场热议，其一是底特律破产现象会否在中国大规模上演；其二是地方债务风波会引发股市的大地震吗？
谈及地方债务对股市的影响，我们不得不强调二级市场的减持现象。从地方债务的偿还高峰期分析，有两个偿还的高峰年份，其一是2011年至2012年，这两年的债务偿还额度占比总债务规模的43%；其二是2016年至2018年，占比数额也是达到相对的高位。

针对第一阶段的偿还高峰期，地方更多以土地出让金收入以及通过二级市场的股份减持来偿还到期债务。根据数据显示，在2011年，约700家具有地方背景的上市公司，一共进行了100多次的大宗交易。其中，部分占比权重较大的上市公司成为减持的主要品种。可见，地方债务风波引发的资本市场减持行为会长期压制股市的发展。

针对第二阶段的偿还高峰期，除了沿用上述提及的偿还方式外，地方自主发债所得到的资金将会成为偿还债务的主力军，即“贷新还旧”的偿还方式。笔者认为，由于地方债务最大的风险在于债务的不透明，潜在的债务规模难以估算。因此，未来地方的债务偿还压力将会越来越大。以上述提到的三种偿还方式为例，地方或将长期减持二级市场上具有地方背景的上市公司，由此带给资本市场长期的资金面压力。另外，尽管近年依靠土地出让金收入的偿债效果大不如前，但是也不会阻止地方对土地出让金的征收力度，而完成征收的最大前提是不容忍房地产价格出现大幅下滑的走势。最后，自主发债的地区将延伸至全国，未来全国或将掀起一波“贷新还旧”的偿还风波。