牛股栏基本面播报（2024-09-27 周五）

• 英伟达AI芯片生产重回正轨，AI芯片行业还存在供给缺口
• 现货白银价格创2012年以来新高，供需缺口持续存在
• 七部门联合印发《关于促进肉牛奶牛生产稳定发展的通知》，鼓励发放
• 原材料成本持续攀升叠加传统备货季轮胎企业宣布涨价
• 碳化硅颠覆AR眼镜设计形态，碳化硅国产化率有望进一步提升
• 长三角沿江地区熟料价格大幅上调水泥行业挺价意愿强烈
  

1、英伟达AI芯片生产重回正轨，AI芯片行业还存在供给缺口
最新消息称，Blackwell生产重回正轨，将在12月初开始向主要云服务供应商交货Blackwell架构芯片。

另外摩根士丹利预计今年四季度Blackwell芯片出货量有望达到45万颗，有望为第四季度创造100亿美元营收。

光大证券表示，Blackwell系列GPU将提振高速率光模块需求。新一代B200和GB200产品在ConnectX-7网卡规格下，跟上一代光模块用量相同，但未来搭配ConnectX-8的GB200产品将大幅提升对于1.6T光模块的需求，且在B系列GPU的生命周期中，搭配ConnectX-8的NVL72将会是主力产品。

此外，直连铜缆相较光纤，具有部署成本低、传输速率高、抗干扰性好等优点，被广泛应用在数据中心网络的短距离互连场景中。英伟达GB200 NVL机架在Switch Tray和Compute Tray互连等场景中大量使用铜缆互连，semianalysis预计单台NVL72机架需要5184条铜缆。NVL36x2由于需要额外162条ACC电缆和324条DensiLink跨接电缆，铜缆总成本将比NVL72增加一倍以上。

另一大产业链PCB方面，国都证券分析称，HDI、高频高速板、IC载板等高端PCB产品需求在2024年以来持续增长，成为PCB增长的主要动力。这其中HDI的增长尤其明显，AI服务器、交换机等配套算力基础设施主要涉及高多层板和HDI，整体来看，受益于AI算力基建带来的服务器、交换机需求高速增长，以及AI开启的消费电子终端创新周期，行业还存在供给缺口。

公司方面，据华鑫证券表示，
沪电股份：GPU类产品已通过6阶HDI的认证，准备量产。

鼎通科技：高速通信连接器业务或显著受益于GB200放量。


2、现货白银价格创2012年以来新高，供需缺口持续存在

行情显示，现货白银升至每盎司32.53美元，创2012年以来的新高。

天风证券认为，白银供需端的主要矛盾是供应端受限，包括矿产银产量增长放缓和再生银供应的减少，矿产银占供给端绝大多数的供应量白银的供应一直维持在2.5万吨左右，矿端没有较大的增量。

而需求端，工业应用占到了总需求的50%左右。2021-2023年，白银供需缺口持续存在，缺口量达1591,7393,4419吨，需求的主要变化来源于工业应用的扩展和投资需求的增加。白银的工业需求从2020年的1.59万吨增长至2023年的2.04万吨，其中光伏需求从2020年的0.26万吨增长至2023年0.60万吨。

从历史角度来看，金银比的平均水平在40：1-50：1之间。随着经济活动的逐步恢复和市场情绪的变化，金银比有望得到调整，预示着未来白银价格的潜在上涨空间。

民生证券表示，白银有望跟随黄金不断上涨，且随着国内外制造业PMI数据出现见底回升的迹象，白银工业属性也将逐步增强。

3、七部门联合印发《关于促进肉牛奶牛生产稳定发展的通知》，鼓励发放

七部门联合印发《关于促进肉牛奶牛生产稳定发展的通知》，鼓励发放消费券拉动牛奶消费

据农业农村部等七部门联合印发《关于促进肉牛奶牛生产稳定发展的通知》对稳定肉牛奶牛生产作出部署，帮助养殖场户渡过难关。

通知要求，着力稳定肉牛奶牛基础产能，要求各地加快实施基础母牛扩群提质项目，培育奶牛家庭牧场和奶农合作社等新型经营主体。有效降低养殖场户饲草成本，用好用足粮改饲支持政策，加快推进优质饲草收储进度；实施好草原畜牧业转型升级整县推进项目，提高项目建设质量。促进牛肉牛奶消费，科学宣传展示鲜牛肉、鲜牛奶品质和营养价值，推广“学生饮用奶”，鼓励有条件的地方通过发放消费券等方式，拉动牛奶消费。

东吴证券指出，我国原奶供给以国内生鲜乳为主，进口大包粉为辅。考虑到运输成本和饮用奶消费偏好，我国原奶供给主要来自于国内生鲜乳产量，其主要受成母牛存栏数和奶牛单产量影响，其中养殖成本、环保政策、天气疫病等影响成母牛存栏数，养殖技术、牧场规模化程度则影响奶牛单产。大包粉为原奶喷雾干燥后形成的散装奶粉，我国主要从新西兰等国进口大包粉，用于低端酸奶、乳饮料、冷饮等产品。由于养殖水平和成本差异，进口大包粉还原原奶价格持续低于我国生鲜乳均价，可在一定程度上替代国内生鲜乳用量，因此可弱调节我国生鲜乳供需和奶价。

其判断2024年乳业整体压力较大，既体现在营收，也体现在盈利（规模效应弱，喷粉面临减值），这也是周期后期的典型特征，在此行业背景下，一要关注乳企抗压能力差异，业绩相对稳定性，二要关注资产负债现金流走势及股息率兑现度，三要重视出清带来的机会，包括业绩出清，和供给调整后奶价周期向上的机会。

东北证券认为，2023年中国乳制品行业市场规模3875.93亿元，预计2025年突破4000亿元。其中常温牛奶、低温鲜奶占比分别74.48%和25.52%。随着居民健康意识的提升、冷链等基础设施的完善，渗透率仍有较大提升空间，预计2024年市场规模可能突破400亿，2027年突破500亿。

公司方面，
李子园：甜牛奶龙头。

伊利股份、贝因美：婴幼儿奶粉龙头。

4、原材料成本持续攀升叠加传统备货季轮胎企业宣布涨价

据报道，在原材料成本持续攀升的背景下，轮胎行业正经历一场前所未有的涨价潮。据了解，18家知名轮胎企业，已宣布将在10月份对产品价格进行统一上调，涨幅最高可达6%。本次轮胎涨价的主要推手是原材料价格的飙升。面对原材料成本的不断上升，预计将有更多轮胎企业加入涨价行列。目前正值传统备货季，经销商也在关注市场动态，合理备货。

公司方面，A股相关概念股主要有森麒麟、玲珑轮胎等。

5、碳化硅颠覆AR眼镜设计形态，碳化硅国产化率有望进一步提升

据据西湖大学官微消息，9月24日上午，由西湖大学未来产业研究中心孵化的慕德微纳（杭州）科技有限公司，宣布实现AR眼镜关键技术突破。他们用碳化硅代替传统的玻璃或树脂镜片，打造出极致轻薄的碳化硅AR镜片，比平时戴的太阳镜还要薄。并且，它还实现了大视场角的单片全彩显示，以及消除了传统AR眼镜“彩虹纹”干扰问题。这将颠覆AR眼镜的设计形态，让它加速“飞入寻常百姓家”！

AR眼镜镜片的这一次技术突破，首先源自于碳化硅。传统AR衍射光波导眼镜的散热问题，即因投影光机和传感、计算单元产生的热量堆积，使设备进入过热保护，在这款碳化硅AR眼镜中也得到了完美解决。随着理论和技术研究的突破，作为第三代半导体材料的代表，碳化硅在包括新能源汽车、充电桩、光伏/储能等应用领域的市场将逐步打开，其中新能源车和光伏为重要领域。8英寸碳化硅因具有更好的降本潜力受到关注，国内外相关公司纷纷加大布局力度。工信部明确鼓励我国汽车芯片加强自主创新，提升整体技术水平和国际竞争力，碳化硅作为高端新能源汽车核心部件，碳化硅国产化率有望进一步提升。

公司方面，
天岳先进：为碳化硅衬底龙头，8英寸碳化硅衬底已经率先实现海外客户批量销售。

民德电子：碳化硅器件领域基于供应链自主可控的战略进行布局，碳化硅产业链覆盖外延片制造、晶圆制造、超薄片背道加工、芯片设计等关键环节。


6、长三角沿江地区熟料价格大幅上调水泥行业挺价意愿强烈

据报道，9月27日起，长三角沿江地区熟料价格计划一次性大幅上涨100元吨。具体措施是从9月27日至10月31日，沿江企业生产线将停产12天。随着熟料价格的上调，华东地区42.5水泥出厂价拟上调至300元/吨。

中泰证券认为，今今年以来长三角水泥熟料市场已尝试4次挺价，但幅度一般在每吨30元至50元，并且受到企业间协同较弱影响，执行效果较为一般。本次企业态度更为坚决，100元/吨的计划提价幅度远超以往。头部企业大多为央国企，多数中小企业亏损，行业对盈利的诉求一致，且进一步增强。水泥板块投资逻辑有望从高股息的防御视角切换到涨价的进攻视角。

公司方面，
海螺水泥：在水泥全行业亏损的背景下，上半年水泥及熟料自产品吨综合净利为27元。

华新水泥：在海外12个国家实现布局，已成为中亚水泥市场的领军者。