期货中国专题：期货是不是零和游戏？

很多人都说期货是零和游戏，甚至是负和游戏，它到底是不是零和游戏？如果它仅仅是个零和游戏，那么国家为什么还要允许它的存在和发展？

赌博是零和游戏，但它对社会危害极大，因此它是非法的。而期货不是。

如果期货是零和游戏，那么股市也是（中国的股市整体手续费高于整体分红），银行也是，保险更是，为什么这些金融市场都有必要存在并且需要进一步发展呢？因为他们对实体经济、对社会的作用远大于危害。

期货是一个民主的经济工具——期货有助于整个社会的资源优化配置。

看待期货市场，我们的眼光不能太短浅，我们要不断放大它的边界。如果期货只是交易，那么它确实是零和的；但交易只是期货的表象，它的本质是不同价格观点的人进行“谈判、磋商、做生意”的平台，也是他们进行“多空投票”的平台，它是企业用来套期保值、对冲头寸、管理风险的工具，它是生产者和采购者提前锁定成本或利润的工具，如果从这个本质来看，期货的手续费只是“工具使用费”罢了；或者我们的眼光放得更开阔一些，把期货放到整个资本市场，甚至整个社会，我们会发现，和股市、房市、债市、汇市、实体经济等一样，期货市场也是一个资本流进流出，可以进行资产配置的市场，它的存在使得商品和资本市场、实体经济和虚拟经济之间的联系更紧密、资本流动更活跃和便利，最终资本会在不同的市场之间逐利，不同的阶段，不同的市场会成为热点，当期货市场的利润效应高于股市时，资金就会流向期市，反之亦然，由此期货完善了整个社会的资源优化配置。

我们进行商品投资、股票投资、外汇投资、债券投资、房产投资、期货投资等都需要一定的费用，因为任何一个工具的使用都需要成本，而实际上，相对来说，使用期货工具的成本是比较低的。

只要把期货放在一个更宽广的市场领域，让它的定价边界变得更大，让它的价值对比边界变得更大，让它的风险管理和投资收益边界放得更大，那么它的意义也就不难理解了。

我们甚至可以说，期货的伟大就是在于让整个社会的资源配置更有效。因为期货是一个民主的经济工具，任何一个人任何一个企业任何一个国家都可以在期货市场发表自己的多空观点，它是一个真正自由和民主的投票器，投票的结果则是价格的发现和资源的优化配置。

毫无疑问，期货是一个有利于社会发展的经济工具。

大宗商品期货上市后，对产业的主要影响

一项大宗商品期货，比如像钢材、PVC上市后，对整个实体产业主要有哪些方面的影响呢？我们认为主要有以下5点：

①影响商品价格的因素增加

如果说原来影响一项商品价格的因素主要有：原料、生产、贸易、流通、仓储、消费等，那么该商品的期货上市以后，至少还要加入一个金融因素，或者我们把它叫做投机因素，并且在短时间内投机因素的影响成分可能高于之前的任何一个，商品的金融属性增强。

②商品价格波动的幅度加大和速度加快

商品期货上市后，一项影响价格的因素或预期因素进入市场后，由于推动价格改变的资金力量和数量都比以往有所增加，因此向着这项因素产生的价格方向变化会比以往更快，同时幅度变化也更大。

③原来影响价格的间接因素可能变为直接因素

商品期货上市前，原先对价格影响的的一项间接因素很可能由于资本市场的紧密相连性而变为直接因素。比如股市的涨跌、利率的变化、贷款的松紧政策等原来对商品价格的影响都是间接的，但商品期货上市后，这些因素很可能马上就在期货价格上形成直接影响，从而改变现货的价格。

④企业化解风险的速度加快

商品期货上市后，虽然商品价格的波动幅度加大了、速度加快了，但与此同时企业通过期货工具化解企业经营危机，特别是化解由于商品价格暴涨暴跌所引起危机的能力也大大提高。生产企业在价格暴跌中，如果持有了期货的卖空头寸，企业的损失将大大减少，另外消费企业在价格暴涨中，如果持有了期货的买多头寸，企业也可以很好地锁定成本。即使之前没有持有对应的头寸，在过程中也可以迅速在期货市场建仓，其建仓速度和规模远比在现货市场销售或采购快得多、大得多。

⑤和其它商品的比价关系增强

当某个商品期货（如钢材、PVC）和其他所有商品期货品种同时处在一个期货市场中时，它和其他商品的比价关系也会大大增加。之前和钢材有明显比价关系的商品主要是铁矿石和焦炭，而钢材期货上市后，它和其他金属如铜、锌、铝的比价关系会增强，同时还会和农产品、能源化工产品具备相关的比价关系。其实原理很简单，当所有的商品期货在同一个平台交易时，投资者会根据不同商品之间的类比关系来配置他们的资金（从某种意义上来说也是对社会资源的优化配置），比如在一段时间内，当钢材价格偏高，铜价格偏低时，做多铜的资金会更多，铜的上涨力量会明显高于钢材，最后会使铜和钢材的比价关系趋于正常，而不是价格偏差越来越大。而当所有的商品处在同一平台共同比价时，整个社会不同商品之间的比价关系就会趋于合理。

期货中国网沈良