期货中国专访王中江：期货资产管理的先行者

王中江：第一理财网www.amoney.com.cn副总经理

毕业于浙江大学计算机专业、于2003年获得复旦大学工商管理硕士，曾服务于一家美国上市公司，更有过2次成功创业经历，2007年应邀加入了“第一理财网”，出任副总经理。王中江对于资产配置以及私募投资方面，具有比较深入的研究以及丰富的实际运作经验。

第一理财网是目前国内第一家服务于个人与家庭理财的专业网站，也是国内最大的个人理财门户。致力于“为用户找到合适的理财产品，为理财产品找到合适的用户”，积极建立用户、专业记者、理财专家、理财机构等直接交流的通道。目前，网站内容范围包括财经新闻、银行、股票、基金、保险、债券、外汇、黄金、信托、房产、期货、创业、居家、收藏等一切与家庭财务相关的各个方面；同时，与《理财周刊》共同推出的“理财俱乐部”会员服务，使用户可以通过这一新型理财“窗口”，一网打尽全部《理财周刊》系列刊物资讯精粹，优先分享专业理财规划师和投资专家们零距离、个性化的服务，全新体验热点理财讲座和活动。

访谈精彩语录：

今年所有的资产类别都超出了绝大部分投资者的意料，由此证明预测市场本身就是一个非常有难度的课题。

个人去做市场的判断和时间的选择，其实是非常非常难的，比较明智的方法就是做适当的资产配置。

资产配置其实无处不在无时不在，即便是钱很少你也要考虑去做。

就是因为这个市场有很多产品，也有很多产品的供应商，所以需要去选择哪些产品是适合自己的。

第三方理财有它的价值，它了解很多产品的信息，但是它能否正真站在客户的角度去看待问题是这个行业成败的关键。

我是这样认为的，这个市场永远少数人赚钱，私募再多也一定是有人赚有人亏。

（期货基金）具体规模多大不便透露，在国内，就这种公布业绩，并且账户管理、投资决策、市场推广分离的模式下的期货理财，我们不一定最大的，但至少是走在前面的。

（选择期货理财团队）我们最核心的标准就是“10年10个月”。

我们不以销售为导向，我们以适合客户的资产配置为导向。

我认为股指期货就是帮助有一定资产规模的人平缓市场的波动，和他的投资业绩的波动，而不是通过它去赚取更多的钱。

（CTA的推出）对市场本身没有什么大的影响，但或许有机会产生一些优秀的投资公司。

参考一些国外对冲基金的规模，我认为（期货理财）空间非常大。

作为一个普通投资者，应该更多做的是去了解理财的原理，而不是自己真刀真枪的去干。

你可以买基金，但是你不需要自己亲手去操作，你要知道怎么样去选好的基金和好的基金经理，你不一定要学习怎么去选好的股票。

我理解的家庭理财的核心需求是资产配置，逐步实现财务自由。

我们（第一理财网）跟它们（和讯、东方财富网）的区别你可以理解为和讯跟新浪的区别，一个更细分的市场，一个更专业化的市场。

我们不是说是顺着客户要快速发财的思路去做，而是帮助客户理解并且回到理财真正最基本的要义上来。

理财是件实践性很强的事，除了看文章之外，还需要一些沟通交流，这就是我们组织这个俱乐部的目的，授之以鱼不如授之以渔。

现在的投资者对于讲座的热情比对理财产品的热情要高。

人的一辈子都需要理财，因为终极一生，靠劳动所得毕竟有限，如果懂得财务的杠杆，你会赚的更多。

若要联系王中江，与其沟通投资理念或探讨合作，期货中国网可为您预约，电话：0571-85803287

A、迎接第三方理财的黄金时代

期货中国1：王总，您好，感谢您在百忙中接受期货中国网的专访，“资产配置”是近年的一个热门词汇，不同渠道、不同工具的资产配置能给一份财富带来怎样的作用？拥有多大资产规模的投资者可以考虑不同渠道的资产配置？

王中江："资产配置"并非是一个新名词,在投资里面是叫做投资组合,也就是通过将资金配置在相关性比较弱的资产类别中，规避风险的同时获取稳健的收益。

为什么我们一直强调资产配置呢？从国外的研究情况看，投资收益的90%取决于资产配置，而不是选股和选时。从我们的实际观察的结果，也证实了这一点。

不同的资产类别，会有不同的表现。比如08年的时候，股市从6000点跌到1600点，于是他们把钱兑现出来，投到债券里，因为他们认为股市跌的时候，债券会上涨，同时认为由于经济不行，房地产也有可能不景气。因为大宗商品的投资渠道比较窄，所以一般人都不太会去配置。

但是今年的情况却是出乎所有人的意料，债券走得很平稳，没有一个大幅的上涨，银行的利息是越调越低，现在年息1.72。房地产却是很意外，上海北京这样的一线城市有将近30%的涨幅，二线城市也有超过50%涨幅的，股市也是从1600到3400，涨100%多。所以今年所有的资产类别都超出了绝大部分投资者的意料，由此证明预测市场本身就是一个非常有难度的课题。

个人去做市场的判断和时间的选择，其实是非常非常难的，比较明智的方法就是做适当的资产配置。当然对于一个专业投资者，比如你本身就是做股票的，你很可能所有的投资都在股票里，这另当别论。

对于一个非专业的投资者，他只有通过“资产配置”，才可以实现财富的长期的增长，如果股市不好他就出来买债券，债券不好他又出来买其他的，这样他很有可能是两面都挨耳光。与其整天忙于换来换去，还不如老老实实做好大的一个战略配置，因为市场是“轮动”的，有的时候是互补的，那么我们可以通过资产配置来分享其中的成长。

特别是有一定的财富基础的人，更不要花太多时间在炒股票、炒房子等上面，没有意义。比如你有1000万资产了，你只需用到其中的20%-30%就可以有一个体面的生活，可是你如果还要每天在股市里杀进杀出，有时不但亏钱，还亏身体，生活本身乐趣就少了很多。

不管你有多少资产你都要去配置，比如刚毕业的大学生，你要保持6-12月的存款，如果你还有多余的钱，你需要去买一些意外保险、寿险等。那么如果你每个月还有一定的钱，你应该去做基金定投，这就涉及到一个市场类别的配置，比如80%的股票，20%的债券。那么当你有第一笔50万时，你要考虑是不是先买房；第二个50万，你可能考虑放在股市里；第三个50万你可能考虑一些高风险的投资。所以资产配置其实无处不在无时不在，即便是钱很少你也要考虑去做。

国内目前做大类投资品的资产配置，100万是一个起点， 100万以下可以考虑买一些基金，比如股票型、债券型或买房子等，多于100万的话就可以做一些如阳光私募，比如基金和期货方面的一些选择。

期货中国2：实际上，大部分人并不适合做专职投资者，也没有太多时间去关注资本市场的实时动态，因此选择第三方理财成了较多投资者分享资本市场盛宴的一种方式，据您所知目前第三方理财占整个投资市场的份额有多大？它将会有怎样的发展趋势？

王中江：从我们接触的客户情况看，一个人要是没有钱，他是不会来找我们的，要是有一些钱了他也会自己玩，这是中国人的一个特点。那么哪些人会想到我们的第三方理财服务呢？第一他要有一定资金规模，第二他自己做的时候亏了很多钱，到最后他想与其这样花时间和精力去做，不但赚不到钱还伤身体的话，那还不如把这些钱交给专业的人去做。我们的基金市场教育了很多投资者，有些人自己不玩了交给基金经理去玩，第三方理财就有了群众基础。

有人愿意把这钱托付给别人，这是第一个条件；第二就是必须要有很多产品可供选择，如果这个市场只有两种产品，只有股票只有房地产，他就不需要去找第三方，就是因为这个市场有很多产品，也有很多产品的供应商，所以需要去选择哪些产品是适合自己的。投资是一个很个性化的东西，比如一对夫妻，女的或许更希望投资在房地产上，因为同样的一百万投房产相对更加稳定，而男的或许更愿意投资在基金或者阳光私募上。现在很多人不去考虑他能赚多少钱，而是考虑他需要去挣那些钱。这就是目前国内第三方理财的空间所在，第一它有群众基础，第二它有很多供应商，第三所有的供应商都在卖自己的产品。这就导致了理财变成了产品导向，而不是用户的需求导向。比如你到银行去，你想买的买不到，你不想要的他使劲给你推，这就给了第三方理财极大的发展空间。

期货中国3：目前国内第三方理财的产品有哪些类型？其中期货类的理财产品在投资者群体中的接受度如何？

王中江：目前主要有两类，一类是信托，它是固定收益的，还有就是阳光私募一类的产品。

期货理财我认为是一个自然而然的发展过程，当一个投资者信托买了，阳光私募投了，他还想要尝试一些新的东西时，会去了解期货。所以这还是需要一个尝试的过程，目前接受的还是少部分人。

期货中国4：第三方理财对投资者来说是否安全？和自己理财相比，有哪些优点？同时有哪些缺点？

王中江：第三方理财肯定有他的价值，因为它一直都在接触这些机构，它肯定可以找到一些相对有优势的产品，当然也能发现一些产品漏洞。它的优点是显而易见，它对这个市场非常了解，对客户也非常了解；缺点就是，它的销售导向，可能有一些机构为了它的业绩和利润，就推一些收益非常高的产品，然而这类产品对客户来说不一定是有利的或者不一定是客户需要的，这就是国内机构目前遇到比较凸出的情况，它们是基于为了卖这个东西而去卖这个东西，这是目前最大的问题。

至于安全不安全，第三方理财有它的价值，它了解很多产品的信息，但是它能否正真站在客户的角度去看待问题是这个行业成败的关键。第三方理财应该不是基于自身的收益而是基于客户的利益去考虑问题。

期货中国5：除了安全性，选择第三方理财产品的投资者，还需要注意或考察的方面有哪些？

王中江：首先要有这样一个意识，第三方理财需要有很多产品，但这些产品不能是它的产品，它不是供应商，这样就不存在一个利益冲突。其二，在交流中，你要注意它是产品导向还是客户导向，是不是站你的角度去考虑问题。第三，要跟踪它推荐的产品相当长的时间，尽量不要去关注那些他自己的产品，不能自己的产品自己卖。第四，并不是他推荐了就是好的，需要你自己的眼光去评判。

期货中国6：您对目前国内相关城市（杭州、上海、深圳、北京）的期货私募是否有所了解？您觉得他们的运作水平如何？

王中江：我是这样认为的，这个市场永远少数人赚钱，私募再多也一定是有人赚有人亏，因为这是个零和游戏，肯定是一些机构表现的好，一些不太好，所以我所关注的就是两点：一、风控能力；二、持续的获利能力。

这个行业其实已经运行了很久了，但是目前，就是私募经理一般是帮朋友或者帮一个企业理财，还没有形成一对多的阳光私募的模式。由此也导致它的业绩不透明，而且整体也不够规范，业绩也不够持续。

B、期货资产管理的先行者

期货中国7：随着我国期货市场的平稳健康发展，期货理财也逐渐进入广大投资者的视野，但期货毕竟是专业性较强、有一定风险的投资品种，您觉得怎样的投资者适合投资期货？

王中江：首先，具有一定的资金规模，我个人评估是三到五百万的金融资产（房产之类不算），前期投入资金大致要占你金融资产的1/3或者1/5,这是一个起点要求,当然你要有个一千万二千万,你投入个100-200万问题不是太大。总之就是这个钱如果完全亏掉之后，对你没有根本性的影响。需要有资产规模，有风险意识，有风险承担能力，你才适合这个市场。

期货中国8：贵网展示的众多理财产品中也有关于期货的，比如“步步高专家理财计划-期货投资计划”， 据您所知这项期货理财产品的规模多大？业绩如何？

王中江：这个业绩我们都是在网上公布，07年是210%多，08年85%，09年到目前是250%。在我来看，期货投资，风险大，但收益不一定高。而且收益的波动是比较大的，可能20-25%的回调也是很正常的。也就是说你不能因为看到收益而冲入市场却不考虑风险，你100万进去能够亏30万，你要是能承受那就去做，如果不能就不要去做。

期货中国9：对提供期货理财产品的理财机构、理财团队、理财专家，贵网是怎么删选、怎么评估的？

王中江：我们最核心的标准就是“10年10个月”，首先要基金经理在这个行业做10年以上，因为期货这个行业是剩者为王，做了10年的从业者，他活下来了，第一他肯定是喜欢这个行业，第二他肯定是可以适应这个行业。“喜欢”很重要，因为这个行业压力非常非常大，另外他必须能够适应这个行业。“10个月”什么概念？有时候他帮自己做，100万做到1000万，他做的非常好，但是真的给他一千万资金，他就做不好了，帮自己和帮别人做他的压力是不一样的，心态也是不一样的，所以我们必须观察他帮别人做10个月的一个连续的业绩。

我们重点考察的几个环节，1.他的投资理念；2.他在投资决策、风险控制、交易执行，以及客户服务方面，要形成一个体系；3.最重要的是看持续稳定的的结果。

期货中国10：贵网作为中间平台，如何确保投资期货理财产品或其他理财产品的投资者的利益？

王中江：第一我们不可能去确保他们的利益，但在我们能力范围内的每一个环节我们会尽心尽立；第二，就是我们对客户的引导，不适合的客户我们就不让他进入一些投资品种，给予充分的风险告知，我们不以销售为导向，我们以适合客户的资产配置为导向。客户必须明白这个风险，而且有能力做这个配置。第三就是做好客户服务，比如定期的投资者见面会、业绩公布等，避免这个行业中很多暗箱炒作的问题，同时培养了这个交易团队的规范化、公开化。

期货中国11：关于股指期货的最新消息是它可能明年正式上市，您觉得股指期货适合哪些类型的投资者？投资者在参与股指期货时应该注意什么？

王中江：第一，股票做不好的人最好不要去做，因为股票是个单边市场，如果在这个市场中都没有形成自己的交易体系和理念，去期货市场上去做我认为盈利的可能不大，当然也有可能天生就适合做期货的，这另当别论。第二，如果你是股票做得好的人，你就不需要做股指期货。

我认为股指期货就是帮助有一定资产规模的人平缓市场的波动，和他的投资业绩的波动，而不是通过它去赚取更多的钱。

期货中国12：股指期货上市后，您觉得我国的期货市场可能会产生哪些类型的期货理财产品？

王中江：我觉得最有可能就是套利产品，就是沪深300期货合约和沪深300基金组成一个套利，单边投机可能风险过大，国家可能会有所限制（但是个人或者机构去做投机则无所谓）。就商品而言，没有仓库的话可能你没有办法实现期货套利，但是作为股指期货，这样的套利就可以实现。

另外阳光私募之类加一点期货的成分，我觉得已经不算是新类型的产品了。

期货中国13：对正在研究探讨当中的期货CTA业务，您是怎么看的？

王中江：其实这个业务早就有了，只是还没有途径去把它合法化和公开化，对市场本身没有什么大的影响，但或许有机会产生一些优秀的投资公司，然后他们会募集到一大群客户，其中一定会产生一些优秀的投资机构和交易团队。

期货中国14：您觉得我国期货理财业务的发展空间如何？

王中江：我们可以看一下国外的对冲基金，他们主要利用对冲的手段，用期权期货等来实现，我认为期货理财的市场空间会很大，但不是单一依靠股指期货就可以做那么大，跟它相结合的一些产品会占有一个比较大的市场份额。参考一些国外对冲基金的规模，我认为空间非常大。

C、个人理财的长期合作伙伴

期货中国15：第一理财网并不以大量的财经资讯见长，而是整合了最丰富的理财产品库和理财专家库，您觉得对一位普通投资者来说，是了解大量财经资讯然后自己去做投资判断好，还是直接选择适合自己的理财产品或理财专家好？

王中江：我们的网站，定位非常清晰，用一句话来概括“为理财产品找到合适的客户，为客户找到合适的理财产品”。至于你提到的后面的问题，我觉得分两个情况来讲，如果你只是三万五万，你怎么玩都可以，但是如果你自己管理的话，拿个三百万五百万去玩，几乎肯定亏钱，意义不大。这是一个零和游戏，或者说是一个负零和游戏。所以作为一个普通投资者，应该更多做的是去了解理财的原理，而不是自己真刀真枪的去干。你可以买基金，但是你不需要自己亲手去操作，你要知道怎么样去选好的基金和好的基金经理，你不一定要学习怎么去选好的股票。

期货中国16：您所在的第一理财网是一个服务于“个人与家庭理财的专业门户网站”，那么您觉得在当今社会，个人和家庭理财的核心需求是什么？

王中江：我理解的家庭理财的核心需求是资产配置，逐步实现财务自由。但目前，很多个人和家庭理财的核心需求是发财，也就是财富的快速增长。对于一些资产规模比较小的家庭，想要实现快速的增长，是合理的，关键考量的是它实现的途径是否合理，而对于一些有一定资产规模的家庭，他们的需求应更偏向于资产安全、保值增值，他们不能把所有的精力都放在快速增长上面，如果大家都把所有的精力放在快速增长上，那大家都不能增长了。

期货中国17：您曾把贵网的主要特色总结为“社区性、功能性、商务性”，我们应该如何理解它的社区性、功能性和商务性？它和和讯网、东方财富网等财经网站的核心差别是什么？

王中江：我们跟它们的区别你可以理解为和讯跟新浪的区别，一个更细分的市场，一个更专业化的市场。

关于“社区性”，我认为以后网络的发展就是一个“社区化”，不再是我们来提供内容，客户来看为主，而是通过客户来产生内容，以及通过客户与专家之间，客户与客户之间的互动来产生内容，这样互联网发展才有一个源源不断的源泉。

说到“功能性”，我们希望做的就是能够真正帮投资者解决问题，5万块怎么配置，50万又该怎么配置，这才是客户需要的。在这方面我们不是说是顺着客户要快速发财的思路去做，而是帮助客户理解并且回到理财真正最基本的要义上来，通过合理的资产配置，追求安全性、流动性、收益性平衡的基础上，最终达到客户要求。那么这些仅仅依靠专家是没有用的，必须要依靠产品来体现你的资产配置。

“商务性”呢，我们作为一个网站，它也要盈利，要生存，所以必须找到我们的商业模式，那么我们在客户服务的基础上，在为客户提供优秀的产品，帮助客户解决一些产品的购买问题，就像“携程网”一样，我们把所有优秀的酒店集中起来了，不管客户要定哪个酒店，我们都能满足他。我们不会强制的去推出一些酒店或者一些产品，只有客户产生需求了，我们才会去满足他。

期货中国18：贵网有一个理财俱乐部，每个月都有不少面向会员的投资理财活动，会员通过这些活动能够学到怎样的知识和技能？贵网办这个俱乐部的主要目的是什么？

王中江：现在的互连网有一个倾向，要么它就是专门做网站，把内容做的很丰富，要么就是做活动，网站内容的投入比较薄弱。而我们组办这些活动就是一个平衡点，因为理财是件实践性很强的事，除了看文章之外，还需要一些沟通交流，这就是我们组织这个俱乐部的目的，授之以鱼不如授之以渔，出于这样的理解，我们希望客户参与这些活动的过程当中，对这个行业及产品有更深的理解，提高他鉴别产品和理财的技能。

期货中国19：不同的投资者、不同的家庭会有不同的需求，面对众多的理财需求，第一理财网能否分别对待，给到针对性的理财规划和理财建议？

王中江：从专业的角度来说，我们还没有那么多资源去做那么多的服务。我建议投资者可以多登录我们的网站，长期坚持，可以学到很多东西。而对于我们的高级客户，我们会提供一些针对性的理财建议，当然这只对部分客户开发，这也是基于我们的运营成本去考虑的。

期货中国20：第一理财网上有着众多关于股票、银行、基金、保险、期货、信托、黄金等理财产品的展示，第一理财网是以怎样的标准删选理财产品、推荐理财产品的？

王中江：我们不选择，我们一网打尽，所有公开合法的产品我们都收录进来做一个展示。但是我们对于这些产品做分类，根据投资金额，收益率，成长性等等做一个分类，供客户检索。

期货中国21：《理财周刊》、第一理财网每年都在上海举办“理财博览会”，每年的理财博览会都有多位著名的经济学家和理财专家的演讲，并有证券、基金、保险、期货、黄金等众多公司和理财产品的展示，面对这样的博览会，上海市民的热情如何？他们最多关注的是哪些理财产品？

王中江：博览会大约有个二三十万人次，而且我们都没有去做很大的推广。现在的投资者对于讲座的热情比对理财产品的热情要高，很多人过来是要了解新的信息和新的理念，所以他们不太注重产品，而是注重一个学习的过程。

目前股票的受众是最多的，其次就是黄金和外汇，这些大家都是比较关注的。

期货中国22：最后，我们想问一下，如果一个普通的投资者只有5万元的闲余资金，他需不需要理财？应该怎么理财？

王中江：人的一辈子都需要理财，因为终极一生，靠劳动所得毕竟有限，如果懂得财务的杠杆，你会赚的更多。我这里做一个简单建议，首先要有一个6-12月的现金备用金存款，再要考虑他基本的保险买了没有，意外、寿险等，没有的话要补充起来，5万块钱的家庭或许只有25-30岁之间，我认为剩余的钱可以80%买一个沪深300的指数基金上，20%买债券，然后大概三五年一个调整。绝对不要把这些钱拿去炒股票、期货或者外汇，因为只有5万的话，说明这个家庭还处在缺钱的阶段，这时候真正财富的来源应该是劳动。

期货中国网

主持：沈良   整理：姚晓康

2009-11-25