第五届中国(深圳)国际期货大会：中介机构的发展空间

期货中国网www.7hcn.com报道：

2009年12月3日第五届中国(深圳)国际期货大会在深圳五洲宾馆举行，本次大会由中国期货业协会、深圳证券交易所、深圳市人民政府主办，上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、中国金融期货交易所以及芝加哥期权交易所CBOE协办，中国国际期货、永安期货、南华期货、长城伟业期货、中粮期货、金瑞期货、深圳期货同业协会、交通银行承办。深圳政府、监管部门、行业协会、交易所、期货公司、商业银行、台湾期货业等海内外期货业、金融业600余位代表参加了本次大会。

以下是中国期货业协会会长刘志超先生的部分发言：

刘志超：2009年中国期货市场获得较好成效

今年前11个月，我国期货市场的成交在平稳的方面取得了很好的成效，累计成交交易合约18.8亿手，成交金额113.3万亿元，分别同比增长55.78%、72.57%，继续保持较快增长的势头。截至10月底，期货市场投资者开户为86.5万户，保证金近1000亿元，越来越多实体经济部门和现货企业开始意识到利用期货这个风险管理工具的重要性，他们希望了解期货，希望利用期货，希望我们为之提供更好的市场条件和风险管理。本次大会也就将以期货市场、中介机构和风险管理为主题，围绕期货市场与实体经济的发展、金融中介服务与企业风险管理等话题进行深入探讨和交流。在本次大会上，我们还特别邀请了国内外著名的经济学家为我们解读明年及中国的宏观经济发展形势，要求了国内六家证券期货交易所总经理和期货公司的总经理，就期货产品、制度以及期货创新进行探讨。明天我们还专门安排了银期合作、证券公司参股期货公司以后在这方面如何进一步进行发展的论坛。分别就银行业和期货以及相关的问题进行专题讨论。

以下为深圳市人民政府副市长陈应春先生的部分发言：

陈应春：把深圳打造成最适宜金融业发展的城市

当前，中国的期货市场正面临着难得的发展机遇，经过金融危机的洗礼，越来越多的中国企业认识到利用期货市场进行风险管理的重要性。在我国实体经济日益全球化的趋势下，大力发展期货市场，建立与市场规模匹配，与产业相对应，与风险相适应的期货市场风险控制体系，帮助企业规避风险，从而保障我国实体经济战略安全已经成为政府和广大企业共同认识。在此背景下，2009年成为我国期货市场发展十分重要的一年。中国年轻的期货业成功抵御了全球金融危机的冲击，实现健康快速发展，并有效缓解了金融危机对实体经济的冲击，期货市场成交金额突破百万亿大关，开户数量、市场资金量均实现快速增长。与此同时，深圳期货业市场也获得较快发展。截止9月底，深圳12家期货公司累计代理交易额9.3万亿，同比增长45%，约占全国的10%。期货行业实现利润1.15亿，同比增长35%。我相信随着我国经济的崛起和稳定增长，经济国际化的程度不断提高，我国期货市场的基础性制度也必将不断完善，市场运行必将更加规范，风险防范能力必将继续提高，中国的期货市场必将迎来大发展的时代。

深圳市委市政府历来十分重视包括期货业在内的金融业的发展。随着中央珠江三角洲地区改革开放发展规划纲要，深圳综合配套改革方案的实施，创业板市场的正式启动以及金融中心区、金融产业服务基地等金融服务设施的加快，前海示范区启动，深圳金融业面临巨大发展机遇。下一步我们继续夯实金融业发展基础，努力改善金融生态环境，以最优的政策、最优质的服务、最优良的环境，促进深圳金融业健康快速发展。努力把深圳打造成为一个最适宜金融业发展的城市。

以下为原全国人大常委、财经委员会副主任委员、前中国证监会主席周正庆先生的部分发言：

周正庆：金融市场既要防过热也要防过冷

只要大家齐心合力推进资本市场发展，我们有可能实现长期稳定健康发展，有可能避免持续低迷，因为我们回顾十九年的历史反复证明，凡是市场持续稳定向上发展的时期，资本市场的功能发挥的就比较好，推动经济发展的作用就比较明显。对三个方面都有利。特别是我们2006年到2007年这两年，我们摆脱了持续低迷，加快了发展的步伐，出现了持续上升的行情，我认为这两年是我们资本市场功能发挥最好的两年。这两年国内外投资总额达到了1.4万亿，我们四大银行进行股份制改造成功上市，筹集资本金达到4330亿，就是在这两年实现的。我们在这次金融危机当中，我国大的国有银行能够从容地应对这场危机跟这次改革的实现关系非常密切。相反，凡是持续低迷的时候，股市功能就难以发挥。期货市场也同样，凡是出现，前几年大家都记得，这两年发展的很好，特别是今年以来势头很好，前几年我们也出现过市场的动荡。股市的持续低迷，期货市场的动荡，最后它的作用都是消极的。大家还记得四年持续低迷，我们到了2005年这一年，全一年发新的股票才57个亿，基本没有发，所以它的功能不可能发挥。我认为防范市场风险主要是两个方面，一个是发展过快，出现过热，形成泡沫。一个是持续低迷，发展过冷，这两个都要防止。尤其是出现大起大落，持续低迷。我们过去往往重视过热，这是对的，但是对过冷、持续低迷有时候重视的不够，治理的也不够。我们总结19年的经验，持续低迷，特别是连续四年的低迷，它不是市场的现象，往往是由错误的舆论和不妥当的政策促使了市场的低迷，所以我认为只要我们按照四个有利于的标准去治理我们的市场，保持长期稳定健康发展是有可能的。

以下为PECC中国金融委员会主席、前中国证监会主席周道炯先生部分发言：

周道炯：稳步发展衍生品，股指期货应尽快退出

我们纵观海外金融衍生产品发展历史，大家知道金融衍生产品在全球市场蓬勃发展开始于20世纪70年代金融自由化浪潮，有效规避利率、汇率、估值等金融价格剧烈波动所带来的风险。所以金融衍生产品这个市场逐步成为经济具体管理并转移风险重要工具。自上世纪90年代以来，中国市场经济改革取得突飞猛进的巨大发展，已经初步具备了发展金融衍生产品市场的实体经济支柱和信息的需求。越来越多经济主体对大宗商品、汇率、利率的套期保值需求旺盛。前一阶段由于国内衍生产品市场不发达，有一些大型的企业，特别是中央企业，在套期保值不得不更多依赖境外金融衍生产品市场。但是在与外资投行进行的场外交易，透明度低、流动性差、因而含的风险就很大。在金融危机袭击来的时候，我们经济实体，有一些企业就发生了大额度的帐面亏损，这样既损害了国有资产的经济利益，在国资委的统筹部署下，我们一些大型国企都逐步退出了套期保值，这一定程度上减少了国有企业资产损失，同时也损失了国有大企业在国际市场的信誉。我们里要求立足于风险控制

以下为深圳证券交易所总经理宋丽萍女士的部分发言：

宋丽萍：中介机构实现功能驱动首先需要转变观念

中介机构要实现功能的驱动首先需要转变观念，从市场功能的角度出发来分析确定自己定位以及竞争对手、竞争优势、核心能力、业务内容等等。其次以功能有效发挥为目标，在具体工作中突破原有的习惯做法，在组织管理、产品业务、技术平台等领域不断探索和创新，具体来说有这么三个方面，一个是深入了解客户的需求，大力开展客户管理。我们今年在创业板推出的时候，引入了投资者适当性管理工作，这是对资本市场制度建设的一项重大的贡献。这个其实是改变了证券公司传统上按照资产规模、交易量区分客户的做法，我觉得这个制度还要进一步深化。中金所在准备股指期货当中，对适当性管理工作也积累了很多经验。第二点，不断完善创新组织管理模式，加强信息系统建设，这方面业界中介机构绝大多数抓的比较紧，据我们调查，去年中期85%证券公司都进行了信息系统平台提升。第三，强化风险控制，落实合规管理各项要求。

我国资本市场的改革、开放和创新，为中介机构提供了广阔的发展空间，中介机构应该充分把握现在发展机遇。不断做大做强，同时也要归位尽责，始终围绕自身基本功能的充分发挥培育核心能力，促进资本市场和金融业稳定健康发展，并为实体经济做出应有贡献。

以下为交通银行王滨副行长的部分发言：

王滨：期待有更多的机会参与期货市场的创新

近几年来，期货市场快速健康发展也为银期合作开辟了更为广阔的发展空间。这几年银期合作已经超越了原来双方主要在资金存款领域合作，商业银行比以往更加重视市场发生的变化，时刻跟随着业务和产品创新步伐，银期合作正在逐步向广度、深度扩展。就交通银行而言，我们不仅在在原来资金结算、存管业务方面提高水平，而且还积极参与各种创新活动，在业内首批获得黄金期货指定交割户和自营会员的资格。今年以来交通银行更加明确提出要建设以财富管理为特色的战略目标，实现这一目标需要持之以恒不懈努力，需要一步一步不断积累。我们认为学会期货市场价格发现、规避风险的功能，我们可以借助市场，降低银行信贷风险。可以设置一些新的理财产品，延长我行业务和产品线，还可以通过这个市场进一步开阔视野，丰富发展思路。对推进业务转型和调整更加坚定不移。我们期待能有更多的机会参与市场的创新，为市场发展提供更多更优质的服务。

以下为中央党校研究室副主任周天勇的部分发言：

周天勇：如果信贷适当收缩，房价可能会企稳

关于货币政策，明年是放6万亿、放10万亿还是放12万亿信贷？放6万元，今年负增长40%。放8万元负增长20%，放10万元零增长。放12万亿，10年在09年基础上增长20%，也达不到今年的增长率，今年大概全年33%左右。信贷这么大幅度下降，经济增长速度会怎么样？这是一个疑问。11月份的时候把宽松的信贷政策改为适度宽松信贷政策。11月份放了1800亿或者1700亿左右，一下子跌了6000亿信贷。如果今后每个月的信贷都适度的收缩的话，我估计房价这些可能就会企稳。

2010年政策调整，我个人觉得可能中央和国务院从这几个方面调比较好，一个从重投资到重消费，第二，重速度到重调结构。再一个重国有投资到启动民间投资，重视大企业到重视小企业。财政政策转到给小企业减税，刺激消费这些方面。货币政策适度宽松，但是货币政策的结构调整，就是贷款投向可能是小企业。

以下为中金所朱玉辰的部分发言：

朱玉辰：中国金融期货是大金矿，不要乱采乱挖

股指期货它是服务于股票市场的风险管理。应该讲服务主要对象是以机构为主的市场。股指期货不是一个大众、广泛参与的投资工具，它是一个风险管理特殊市场、特别市场。根据这样一种情况，我们对投资者进入这个市场要进行一定的选择。目前我们这套股指期货适当性原则从思路上讲有两套体系，一套体系就是建立三个硬性指标，另一套体系还建立了股指期货适当性制度弹性指标。在硬性指标当中作为股指期货投资者得有三个具备：第一，投资者得有一定的风险承受能力，对他的经济实力做一些选择。我们现在初步设计50万以上的客户先进来开户。这是一道门槛。第二道门槛，要有知识，对市场有一定了解，我们要组织一种测试，对所有参加投资者开户当中，要对投资者进行业务测试、风险提示。要答一张卷子，对大家规则理解情况做一个测试。第三，投资者要具备一定经验。要做一段时间仿真交易，要做一段时间商品期货经历。简单讲就是“三有”，有经济实力、有期货市场、有期货一定的模拟经验。这样一种做法并不是对投资者一种歧视，最主要理念我们坚信有知识的投资者是受保护的投资者。股指期货在放大资金使用，提高资金使用效率同时，也是放大了风险。所以这个产品引进中国投资者当中，首先把风险控制放在最突出的位置上。我们对中国金融期货发展是充满了信心。我记得第一次参加这个论坛当中，当时有这样一段表述，中国金融期货是一个富矿，是一大金矿，我们现在就不要乱采、乱挖，而是有这样一个大的市场机会，我们大家要以最沉稳方式、最恰当方式把产品推出来。取得第一步稳定发展后，有了一个良好的开端，有了一个社会上都能够接受的稳妥方式，才能把这个产品持续健康走下去。

以下为上期所杨迈军的部分发言：

杨迈军：深入研究积极准备白银期货、原油期货

杨迈军：服务国民经济是我们的宗旨，提供良好的风险管理服务是期货交易所的本质。从两个方面深化我们的改革创新，提供良好的服务，这是我们持续要做的工作。产品创新方面，虽然说很多重要的商品已经上市了，但是也还有一些没有上市，我们还要继续深入研究和开发，在适当的时候把他们推出来。比如有色品种当中的铅，大家都非常关心、期待。像贵金属里面的白银，这也是大家认为条件比较成熟的，我们认为这是应该要考虑的。同时在这个基础之上，我们就可以考虑比如说有色金属的指数以及像我们比较成熟的现在期货品种的期权，像这样一些品种我们应该要考虑适时的推出来。另外最重要的一个商品期货，原油期货，我们也在持续深入研究，也希望在今后把它推上市，为国民经济、为能源安全、经济安全提供风险管理服务。

另外一个更重要的方面，对于我们商品期货市场来说，是经过这么多年发展，夯实基础后，现在我们已经具备了更加深入、更加细致、更加广泛的为我们的实体经济服务的这样一种条件和可能，在这方面我们需要扎扎实实、深入细致的来做好我们的工作。我想一个就是规则和细则修改完善方面我们有很多工作要做。比如大家特别关心的怎么样引导套期保值，为套期保值提供更好的条件。我们要考虑修改我们现行的制度，比如关于现参的制度，有很多思路都在继续研究，比如把套期保值按月审批改为按年的审批，比如给予套期保值这样的交易，在交易成本上的优惠，建立起更加科学的制度。一个基本的出发点，既要为市场提供良好的服务，同时还要保证我们的市场运行的平稳和可测、可评估、可监控、可化解，这是非常重要的方面。

以下为大商所刘兴强的部分发言：

刘兴强：大商所已从农产品交易所转变为综合交易所

06年12月我们就提出大连商品交易所要围绕一个目标，实现两个转变，拓展三大市场。围绕一个目标，就是建设世界一流的交易所这个目标用一流技术、一流人才、一流管理、一流服务去打造一流交易所。我也认识到这个一流要经过几代人的努力才能实现。至于两个转变，可以说在证监会直接领导大力支持下已经初步实现，也就是说由农产品交易所变成综合交易所，这个目标已经初步实现。通过这几年上棕榈油等新品种的上市和运行，现在大连交易所已经三大系列，农产品系列，以大豆、玉米为主，化工品系列，以塑料、PCV为主，油脂系列，以棕榈油、豆油，已经显示出它的功能和作用。

以下为上交所张育军的部分发言：

张育军：交易所有责任推动机构投资人更好更快发展

交易所都有一个重要的职责，要进一步的推动中国机构投资人更好、更快地发展，在这方面上交所我们有一个提法，第一，抓投资人的培育与教育工作。坦率讲，开发一个产品、建设一个制度都是容易的，但是客户能不能运用这个产品是很大的问题，特别是机构投资者，他自身有没有健全的治理结构，他有没有在特定时候变得很疯狂、不顾一切。投资人的培育教育是要做的第一件事。
　　第二件要做的是切实加强投资人治理结构和机制建设。期货公司也好、实体企业也好，金融机构也好，他有没有产品运用能力、内部风险控制是否得当，是否有很好的专业人员，至关重要。
　　第三方面，我们强调投资人是不是严格的监管，是不是有人把他看住了。这个监管比如行政机关监管、控股股东监管、管理团队相互制约。
　　第四，对投资人恰当的服务。比如我们这个行业，客户管理很薄弱，对自己客户状况并不了解，比如说他的持仓情况，他的信誉情况，他的资信能力、他的投资能力并没有真正了解，所以我们还有一个，所有的证券公司也好、期货公司也好，都有一个强化客户管理、监督客户正确运用产品、正确适用规则的过程。在推测王副总理说有耐心，是说我们投资人状况要从当前这样一个状况走向更加专业、成熟、理性、更具有良好的治理结构、内在机制，这样为我们新的产品推出才能奠定一个良好基础。
　　

以下为六家交易所老总的一句话寄语：

六位交易所老总各用一句话寄语2010年

彭刚（主持人）：请六位老总每人讲一句话对我们市场未来的资本市场、期货市场、证券市场大家寄予明年。
　　朱玉辰：作为期货人，我们十分珍惜期货市场有今天这个大好局面，我们所要做的就是能够更稳健、更健康的在这个基础之上把这个市场向更健康、更能发挥作用这个目标去努力。
　　刘兴强：继续打好基础，努力为国民经济和产业服务，使期货市场让投资者喜欢，让领导放心。
　　王献力：交易所通过它成为一个价格发现的场所，企业规避风险的工具和广大投资者投资的透明高效的平台。进一步发挥期货市场功能，促进国民经济发展。
　　杨迈军：深化改革和创新，为实体经济提供良好的风险管理服务。
　　宋丽萍：明年希望更多的符合条件的中小企业能够在深交所挂牌，为经济结构的调整，建设创新型国家做出贡献。
　　张育军：明年希望在座各位一路平安，万事如意。

第五届中国(深圳)国际期货大会：中介机构的发展空间[3]

[url=][/url][url=][/url]期货中国    时间：2009-12-03 23:12:37    来源：期货中国

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以下为中国建设银行投资理财总监毛裕民的部分发言：毛裕民：建设银行希望更多介入各类期货业务 　　建设银行在大宗商品方面从国际贸易角度可以看到我们这方面业务量也是相当可观的。建设银行目前在全国国际结算这个领域当中，我们占了大概1/4的结算量。我们是进出口大国了，一大块的资金大量是在大宗商品，我们经常和外国银行、期货业朋友做一些交流，因为我们建设银行很想进入这个行业，也做了一些调研。外国银行家就告诉我们，看看太平洋，大概有一半运你们中国人的货物，或者运到你们中国的货，你们赶快介入。建设银行从2005年我们针对大宗商品又开发了一个产品，就是仓单质押贷款方面。2007年我们推出大宗商品融资业务，解决了企业从事大额贸易授信的困难。目前我们业务量余额也几十亿美元，覆盖了很多产品，包括能源、基本金属、矿产品等等很多不同的产品。在这个工作当中，我们注意到期货业的发展实际上离不开和国际上的接轨。目前建设银行在全球有9家机构，今年我们新成立了伦敦子银行，很有幸我们在伦敦子银行同时申请了商品交易的牌照。今天上午周主席在发言当中讲到中国银行业在这次金融危机过程当中，比较应对自如，特别是大银行，确实是如此。他在论证他的观点的时候，也说到金融业的混业经营和分业经营的看法。在中国目前现行监管环境下，商业银行我们对期货行业不能直接介入，比如不能直接参与期货交易，我们在交易所没有席位，我们也不能在期货公司参股。在其他行业最近几年有所突破，比如信托我们最近介入了，保险大家已经听说了，我们有些试点银行，建设银行是其中一家试点银行。租赁我们介入了，基金，昨天在这里开了基金大会，我们介入了。期货，我们还没有介入。这就是混业和分业的一个讨论。这个讨论可能还要继续下去，因为这个命题很诡异了，讨论了几十年。我们希望通过我们伦敦的子银行商品交易的介入、期货交易的介入，能够通过我们海外的运作，来给我们国内的客户提供更多的期货和大宗商品方面的服务。 以下为RPM公司高级执行副总裁、投资部负责人Per Ivarsson的部分发言：Per Ivarsson：管理期货是一种方向性的投资策略什么是管理期货呢？大家经常会听到管理期货基金投资，有的时候我们也会简称CTA，这个就是指专门做这项投资的经理人。管理期货是一种方向性的投资策略，所谓方向性就是在不断变化的经济环境中试图抓住期货市场的价格走势，不管这个走势走高还是走低，然后做出相应变化的一种策略。CTA也通过在外汇、利率、股指各个行业当中进行全球规范的市场做长仓、短仓的交易，CTA可以提供分散性。CTA在监管部门，他们注册或者是在CFTC、CFA，接受这些相应的部门监管。管理期货和对冲基金的差异是什么呢？其中一个是管理期货它是一种价格跟踪的这样一个做法。在管理期货当中，如果没有市场波动，实际上就已经是市场风险了，要么金融风险、要么流动性风险或者法律风险、其他风险。高收入就意味着高风险。而对冲基金通常利用信用风险和流动性风险来盈利，所以对冲基金他们的表现相当稳定。但是一般来说每3-5年，如果流动性欠缺或者信用风险暴增，对冲基金将会产生亏损。管理期货投资是方向性的，充分利用流动性风险管理来盈利。在我们的投资组合里面如果说有大量的证券投资，建议大家增加管理期货投资作为一种战略，这可以增加我们投资回报，并且降低风险和最大跌幅。我认为管理期货是一种比较可取的选择。对于期货行业来说，中国期货市场的发展将会很快使得管理期货经理也能够进入到中国市场，因为他们进入了市场越多，他们的多元化就越高，他们就能够更多的从市场波动中获利。 以下为法法国路易达孚公司中国区总经理陈涛的部分发言：陈涛：套期保值真正意义上能达到双赢说说我回来中国10年自己的一些感受。首先套期保值谈了很久，很长时间并不为大家接受，甚至很多怀疑。到今天为止，很多领导、业界还是有各种各样不同看法。我们经常听到一些负面的案例在媒体大肆报道。首先，因为他是和期货挂起钩，但是我们在座很多人是清楚的，和期货、和衍生品结合的贸易或者交易并不一定就是套期保值。它甚至和套期保值一点关系都没有，不能把负面的东西和套期保值联系起来，一棒子打死，我们很多官员讲话也带有不全面性、片面性。套期保值有100多年历史，现在在世界上、尤其是发达国家广泛应用，当然我们套期保值和我们博弈去做生意有很大不同，他不是追求暴利，但是他也避免了暴亏。我们公司到现在为止，基本上所有的贸易都是和期货套起来做的，没有期货的市场我们不做。这一点可能有些企业到目前为止还做不到。不是我们所有企业经营的项目都有期货，但是我们有选择性地，我们一定要有期货，这个国家、这个市场有了期货，我们才去做。目的就是能有一个套期保值、风险释放的工具，这个道理我想很简单。举一个例子，我们事实一个案例，并不是虚拟、理论性的，我们在巴西生产棉花，它的成本5毛，我们看到期货6、7毛的时候，他就卖半年。08年7月份市场9毛的时候，他卖大比例的，甚至把国家70%、80%的量卖给我们5年，我可以买5年。为什么？我买他高价的现货，卖更高价的期货。我们根本一点没有什么担心，我们赚的钱，在期货里面多得很。5年时间、10年时间我也可以做。只要机会出现的时候，我就要抓得住，而且我可以做大，而且我可以做强，而且我有利润锁定，你赚的钱，我赚的钱，不是我们之间交换口袋，而是第三方，我们根本不认识。你有什么好担心。所以套期保值真正意义上能达到双赢。套期保值有100多年历史，它的形式、方法、方案有很多很多。过去怎么做，应该说相对是比较安全的。但是现在出了新的风险，我们有更多的指数基金他们的到来，他们有更多的钱进入我们的商品市场以后，这个盘子太小。他们拿出百分之几的力量就可以使我们市场变得非常脆弱。另一方面，更可怕的是，三个月前我见了三个从芝加哥来的对冲基金专家，他们说我们贸易完全不靠人，我们百分之百靠程序来做，我们不光是程序化思维，而且下单也是自动下，止损止盈都是电脑来做，但是他还相信世界有将近8000个基金，绝大多数，起码70%是部分或者全部在使用程序化交易，那就会导致我们这个市场大家用的是相似的电脑原理，炒的是一个方向，做出一个看涨看跌的趋势，这个时候基本面就不重要了。他甚至警告我如果完全靠基本面进行商品期货市场或者衍生品贸易，现在来讲是十分危险。我们套期保值也会受到他们风险的挑战，我们从一个正常供需关系来分析市场，我们的原油绝对不应该到147，但是他到了，不应该跌到40，他也跌了。市场出现的你就必须相信市场是对的，你不能逆市，在这个情况下，你就要做好自己功课，保证金做足，是一次全套还是不断套。 以下为南华期货总经理罗旭峰的部分发言：罗旭峰： “期货公司未来能走多远” 十一问我们目前已经跨入百万亿的时代。也就是说我们对于2009年中国期货市场，我们认为这是一道分水岭。中国的期货市场将从粗放型的拓荒时代向精细化耕作时代转变。第二，期货公司核心竞争力是人。我们人才队伍的培养这是核心竞争能力，其次期货公司要做什么，期货公司功能是什么，围绕这两点我们认为期货公司是经营现有管理风险服务经济的企业，其中的核心是服务。对于经营和管理，我们认为都是为服务做准备的。第三，期货公司需要围绕服务职能，顺应市场需求，及时调整市场竞争的策略，这里我带来了一些问题。第一，期货公司分类监管将加速期货公司两极分化。各公司将根据自身特点做出怎样的调整和改变。我们知道一个期货市场有很多参与主体，不同公司有自身定位和发展策略。我们并不否认在2009年以后中国的期货市场将呈现巨大的发展商机，我们认为中国的市场规模在现有的基础上还会有几十倍发展空间。第二，期货市场的营销策略应该做怎样的调整。我们以往把自己称作是一种行商，我们行商主要特征是以居间人的营销模式，撒网式营销，未来我们将向服务营销、整合营销进行转变。这种营销模式转变，究竟我们每家公司，我们应该选择其中某一种方式还是多种形式的并存。第三，对于即将到来的金融期货，金融衍生品时代，我们每家公司是否已经具备了足够的网络。如果说未来处于一种品种百花齐放时代的时候，我们是否有足够的能力帮助客户设计相应的服务产品。第四方面，金融服务业是现代服务业的一个核心，而金融衍生品行业则是金融行业的一个核心。期货公司服务能力将决定未来公司能够走多远，我们具备这种服务能力了吗？这个当中，第一个，一家企业是否具备了服务的理念？第二，我们是否具备了服务产品的设计能力？第三，我们对机构客户、对产业客户、对不同客户类别？第四，我们是否可以跟客户做充分交流，提供客户所希望得到一种帮助和服务？第五，期货公司的投资资讯能力是否具备。是否有足够研发能力在短期之内满足客户的需求？第六，期货公司是否具有创新的能力和动力？我们知道未来的公司可能我们所从事的不仅仅是一种通道式的经纪业务，我们可能还会有其他更多业务，当这种机会出现的时候我们是否有这样的冲动或者是否有这样的想法，我们要去从事更多类别的一些业务，并且我们有没有能力抓住这个机会。第七，期货公司是否具有培养员工长期的一个计划。是否已经形成了足够的、强大的团队规模和良好的员工素质。第八，期货公司是否已经形成了严格的管理制度，以及具备了清晰的管理流？第九，期货公司是否有足够的时间准备，拥有快速获取商机的能力？第十，期货公司是否有足够的财力支撑业务快速增长？第十一，期货公司是否已经形成了良好的IT治理结构以及稳定的架构？我们回答这些问题，可能对我们未来发展就有一个比较清晰、完整的定位。第四方面我还想提一提，我们认为中国目前已经在商品期货市场成为了全球数一数二大的市场。中国期货公司未来也必将成为全球最大的期货中介机构。中国目前我们已经推出了像钢材、PVC、PE、PTA等等能源石化产品，这在全球独一无二。我们能不能在这个过程当中吸引境外投资者进入中国投资市场，能否让这种机制成为人民币国际化推动的一个因素。我想这天并不太遥远。 以下为中粮期货总经理黄辉的部分发言：黄辉：正确认识正确评价套期保值对于我们这些期货公司来讲，我们希望早点把CTA这个业务开展起来，但是我们要扪心自问，我们自己准备好了吗？对我来说，我有一个看法，一个是我们把管理帐户或者说管理期货的一部分做好，这是一个方面。另外一个方面，在现阶段我们对中国的国民经济、产业客户怎么做好咨询服务。实际上是两个概念，第一个概念，投资咨询管理帐户他是对散户、对机构投资者一种服务的方式或者一种产品。第二种，对保资企业整体风险管理方案设计，对基金公司来讲也是一个重大课题。对于中粮期货来讲，因为我们背靠中粮集团这么大一个背景 实际上我们大的企业，别看我们中国的商品市场发展这么大，市场规模这么大，但是真正的还有很多很多企业没有把套期保值用好，甚至套期保值的理解还不是很完善。包括钢材老板上来就讲期货亏钱了，实际上他没有完全认识套期保值的概念。期货的亏损是为了现货相补充的，应该现货、期货加在一块来看他达到它的经营目的没有，这是一个很小的案子。对我们期货公司来讲，我们这么多企业，并不是一个个案保值方案，而是要有一个整体的风险管控体系，从决策体系到组织架构、执行的制度程序、信息系统建设，包括人才培养。尤其是最重要的一个，就是我们怎么去正确认识套期保值的理念，怎么评价套期保值。应该像路易达孚那样把套期保值做成工作的一部分，不是今天做一做，不好了，明天我就不做了。还是把套期保值作为企业风险管理工具长期坚持下去。中粮这么多年做得不错，最成功做法就是一直坚持套期保值方案。我们也希望每个公司在产业客户服务这方面进一步提升，向产业学习，同时也提高自己，把我们自身的咨询水平也提高起来。 以下为永安期货总经理施建军的部分发言：施建军：事情都是靠做出来的，人都是靠锻炼出来的第一，对创新的理解。这些东西其实国外早就有了，我们没有，所以叫创新，按照我的理解，这个不能叫创新。最近中国证监会领导，大家仔细看他讲话的用词，叫做有序创新。我理解他的意思是说业务逐步的拓展，这个业务人家是有了，但是中国是一个有序的过程，所以有序的发展、有序推进。第二，对资产管理业务的理解，其实这种需求应该讲也是伴随中国资本市场发展，财富膨胀，每个家庭的资产都在膨胀，特别是资产价格不断上涨的过程当中，所以每个家庭财富都在上涨，而且有一些特定机构的财富、管理的财富也在增长，在这个过程当中，他可能有很多各方面的需求。作为中国来讲推期货的特定资产理财，我觉得条件应该讲逐步成熟。刚才那个专家讲管理期货要对冲100到200个品种。从境外期货来看，他分很多类，我们现在只有一个商品期货。境外可能有外汇、利率、股票指数、有很多这样的工具可以用来对冲。从这个不同的市场当中来获取价差或者锁定风险。像现在我们这样一个范围和范畴下做这个有一定的困难。我们永安期货是研究资产的相对价格，我们有两个研究机构，一个专门研究相对价格变动，一个是研究绝对价格变动。相对价格变动我们经常可以看到，就是很多期货和现货的相对价格变动，这个可能是对冲和套期保值的概念。有月间价差变动，合约不同品种之间的变动。我们经常讲的套利或者什么，现在上升到资产配置的概念。投机里面可能又分很多种，刚才讲的趋势交易，程序化交易等等一系列东西。在这些过程当中，要配置、要管理资产，我认为具备一定的条件。第三个观点，任何事情都是靠做出来的，原来没有期货，现在有期货了。现在没有管理期货或者特定帐户理财，以后可能就有。人是靠锻炼出来的。好多公司，我可以这样讲，全中国公司可能没有几家有这样的经验，但是这个不能证明我们能不能推这项业务。 第四，我们现在期货公司功能残缺不全，这个有限范围内如何创新，我觉得很难。我们做期货的都知道，做一个品种和做几个品种的组合，完全是不一样的。只有更多的领域，我们才能产生出更多创新、更多组合。我相信我们中国期货市场在中国证监会有序推进下，我们以后创新的机会会越来越多。 以下为中国国际期货公司总经理陈冬华的部分发言：陈冬华：如果境内外市场打通，中国一定能做好讲境外期货，我们期货业的老人都很熟悉，境外期货咱们92年在国内开的期货公司几乎都以境外期货为主业，从06年开始，中国证监会批准六家公司在香港设立分公司来看，目前来看，运作相当好。第二，从境外期货角度来讲，业内一直探讨我们要争取世界的定价权，中国所有贸易在全球占非常高的比重，但是我们都没有话语权。这个定价中心怎么建立？我们一个是不能出去，同时他们也进不来，咱们国内期货市场也没有对外开放，所以这个时候要谈定价中心，这个只能是空想，如果把这条路打通了，我相信凭着中国人的聪明才智，中国市场一定会真正取得定价权。实际上如果一旦开放，中国的人才远远比罗杰斯他们更厉害。所有问题核心就是人。包括我们期货行业，从期货公司角度，我们经营的就是人。因为人的原因，人才匮乏，导致大量企业对期货市场有管理风险需求的企业他没法进来。所以可能在人才这个问题上是最大问题。从需求另外一个角度来讲，实际上我们平常在服务客户过程中，我们有很多企业，包括中小的国有企业、包括国家的企业，包括大量民营企业，因为我们现在经济全球化，这是一个大趋势。特别是去年金融危机给大家很深的印象，我们可能很多时候是被动接受风险，我们又没有很好的回避风险工具。这个需求非常大，但是事实上来讲，现在我们没有开放，但是实际上据统计，伦敦市场上来自中国的交易量占了一半甚至有人说2/3以上。也就是说灰色渠道是有的，我们有不少个人、企业通过各种渠道实际上可以出去。我认为与其堵住，还不如疏通，把渠道尽到打开，这个可能是我们业内可以达成共识的。 以下为金瑞期货总经理姜昌武的部分发言：姜昌武：并购重组将是期货行业发展的重头戏我觉得高管就应该站得高、看得远，这样在企业竞争当中才能处于领先地位。比如前两年有一些公司大量设营业部，在当时情况下，大家看设多了是包袱，可是这两年看，由于这些老总看得准，设营业部后，现在既不受设营业部限制，又在大发展中取得了效益，都成倍发展。有一句俗话，台风来了，猪都会飞起来。所以就要看准这个机会。我们未来有什么机会呢？我个人认为我们整个行业的并购重组将是我们这个行业发展的重头戏。以增级、保级为目标，来整合资源，然后优势互补，这样来发展我们行业。从欧美国家，期货行业整合大致分为三个阶段，第一阶段，商品期货这些公司之间的整合。第二，以金融为背景的这些公司对原有传统公司的一些整合。第三，这些金融控股集团并购上市做大做强这么一个发展的轨迹和路径。我们回过头看一下我们国内，前些年一直商品期货规范、清理整顿，从2006年我们说要推出金融期货以后，到现在已经有60多家证券公司入主了期货公司，近两年除此之外，我们看到山东期货的合并，还有方正期货的二合一，未来可能会出现以比较优质的A、B类公司和金融背景的公司为主导，通过相互整合相互的资源，这样的话把规模做大做强，保持成为A公司成为或者B类公司，你才能够拿到证监会的业务资格。有人说我做一个农产品公司，这当然也行，但是你要做一个专业的农产品公司，你在未来发展中就要忍受你的市场份额会逐步下降，你的地位会下进，你能够忍受这样的结果当然也有生存空间，但是你要做大做强，可能一定要通过并购重组。随着这些年整个中国经济高速发展，无论是产业来说还是个人投资者来说，应该说对我们期货投资市场有巨大需求，如果我们能抓住并购机会、重组机会，在未来能够做大做强，就一定能领行业之先，能够将来也像我们券商、保险公司一样，可能几十几百亿的资产。 以下为长城伟业期货公司总经理袁小文的部分发言：袁小文：期货行业是高度知识密集型行业实际上我们期货这个行业，刚才讲到我们是金融行业，实际上在我们十多年运行过程中，没有把你纳入金融领域，我们是一个非常定位不准确的行业。一直到07年新条例出台后，才正式宣布期货行业是一个金融行业。今天虽然我们有1000多亿，但是仍然是一个迷你型的行业。美国期货行业发展的时候，别人把期货当成另类，就是金融市场的远房亲戚。但是这个行业的人，我自己觉得我们能够被纳入金融领域，是十多年老期货人的坚守。我自己的体会，在这个过程中我们看到期货行业是高度知识密集型行业，但是如果说我们行业里面的从业人员或者市场参与者都是知识非常低的群体进来，那么这个行业发展不可持续，将来不会有前途。我们长城伟业在这个过程中做了一些尝试，跟北京大学做了一些合作。在8年合作过程中，我自己觉得把这个行业培养成一个学习型的行业，我们从管理人员、从投资者，包括很多的企业进行不断培训，这样我们行业才能得到发展和可持续性。

第五届中国(深圳)国际期货大会：中介机构的发展空间[4]

[url=][/url][url=][/url]期货中国    时间：2009-12-03 23:12:37    来源：期货中国

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以下为芝加哥期权交易所(CBOE)董事总经理郑学勤的部分发言： 郑学勤：发展市场重点是调整市场结构 衍生品在美国讲的很多，这里总结了几点：第一，场外交易交尽量标准化。第二，集中清算解决系统风险。在美国，联邦控制的头寸的只有粮食产品。其他产品都是交易所自己解决。现在联邦政府要把这个权力收回。再有原来不是证监会监管的东西，现在收回监管。第一，电力。第二，能源。第三，碳排放。很多人认为碳排放不由证监会监管的话，就会变成第二次次贷。因为数量之大完全可能成为第二次次贷。所以证监会明确说这个应该我们监管。其他监管，包括客户保护、对冲基金监管、降低杠杆率、给政府更多权力，免得造成之前雷曼的情况。总结起来这就是他们要做的事情。 在美国，现在已经不是讨论系统有多好、保护有多好，客户保证金有多少。这些问题在美国来说已经是成立交易所必备的，不是发展市场的根本条件。发展市场重点是调整市场结构、包括产品、包括允许谁入市。好像纽约股票交易所，几年前他是全球股票交易82%，去年上半年他的交易量是28%，就是美国市场结构出毛病了。今年IPO，中国占全球的40%，美国只占全球的20%。为什么？市场结构有问题。包括大量中小机构在美国不能融资，这都是市场结构问题。真正改善市场，就是改善投资者、参与者。你把企业拉进来，有一定套期保值资金，你可以相应引进银行的钱，用这种办法才能慢慢有一个能够导致市场发展起来。还有商品期货，你不和国际接轨，是不全面的。 以下为苏格兰皇家银行首席中国经济学家贝哲民Ben Simpfendorfer的部分发言： Ben  Simpfendorfer：明年不会出现强劲的复苏 关于目前的情况，我自己是持熊市观点。第一，制造业的复苏是一个V型复苏，制造业收缩是非常严重，但是它的反弹也是非常强劲。这个相对于过去40年是不常见的。为什么会出现这种情况？  主要是因为需求的收缩比较突然，而制造商他们停止、减少生产，库存水平降到非常低。这样的情况使制造业出现V型复苏。这是第一点。大家也可以看到这种复苏不光在美国，在德国也是一样。德国是世界上另一个制造大国，所以制造复苏无论在哪一个国家都是一致的。 第二，制造业强劲程度相对于服务业来说也是不常见的。服务业出现这种疲软的情况是比较罕见的。我想说的是仅仅是制造业复苏，服务业还没有复苏。最近调查研究显示，服务业复苏非常疲软，这是令人担忧的。 第三点，欧洲复苏速度比美国要快一些，这一点也是不同寻常的。欧洲复苏比美国要快一些，因为欧洲制造比例比美国大一些。所以我要说制造业复苏强劲强于我们的预期，是由于去年库存水平的问题。由于欧洲是一个很强的制造经济，所以欧洲复苏比美国要强劲。服务业依然比较疲软。我们要提醒这个复苏不是一个可持续的复苏，它主要是由于库存积累所驱动。 我们担心的是如果说明年还没有出现强劲复苏，我觉得明年不会出现强劲的复苏，因为制造业V型反转只是库存驱动，而不是真实需求驱动。在发达工业国家的政府，尤其是美国、英国要不断支持国内经济发展。而投资者终究会失去对政府的信心，无论是美国还是英国。如果欧元升值的话，将会破坏经济的复苏。 最后我担心的一个问题，亚洲地区太依赖于出口，出口下降的时候，投资和消费也下降了，这是由于这个原因。历史上以前亚洲占了2/3或者从经济当中复苏，亚洲做出了2/3的贡献，而其他市场，尤其是拉美市场只占1/2。在亚洲出口占的比例要大很多，所以关于亚洲地区我们仍然持牛市观点，但是我们认为亚洲需要一些结构性调整，需要提高内需，如果说今后几年全球经济仍然处于疲软的话，亚洲经济需要寻找新的源头。 以下为德意志银行亚洲董事总经理兼商品负责人Simon Grenfell的部分发言 Simon  Grenfell：美元走出熊市还需要较长时间 贵重金属包括黄金、白银。这一周新的黄金价格已经到了1225，我相信市场仍然是一个非常强势的市场，这种强势劲头将会一直保持到2010年。我们银行花很多时间来研究股票市场和GDP的关系，我们认为GDP是推动商品市场发展的引擎。因此我们总是把股票和GDP进行挂钩研究，而我们发现GDP的发展在全世界来说是相关联的发展，没有看到哪一个国家的GDP可以逆势而行。中国的发展仍然是非常显著的进步，所以我们可以看到中国的GDP仍然还是保持着增长，虽然说这个增长会以比较缓慢的速度进行，并且这种缓慢的GDP增长将会一直持续到2010年，至少第一个季度。刚才我们已经说过了商品市场会因为美元的疲软而受到影响，接下来我们看一下我们距离下一次美元的上涨还有多远。美元的长期周期来看，还需要等待比较长的时间，现在美元我们认为它的周期仍然是一个熊市，它还需要更长的时间才能够走向坚挺。 以下是天马期货总经理胡军的部分发言： 胡军：富爸爸的业务需要穷儿子去推动（IB业务） 券商控股的期货公司要清晰券商也是期货IB业务的需求者，做好期货的IB业务，对他们也有很多好处。要相信券商的领导希望自己的公司在期货IB业务上有所作为、有一定的排名、一定的利润，也要相信券商营业部的经理对自己的营业部在IB业务上也想要在公司内部做得相对出色。只是在股指期货没有开出来的状况下，这种需求需要我们去推动。 其实“富爸爸的业务需要穷儿子去推动”。因为券商是天然害怕风险，他们不会主动去拉客户，他们害怕自己的大量客户介绍到期货公司后，会产生客户权益的亏损。当然，从目前实际状况而言，券商介绍过来的客户确实以亏损为主，同时手续费也比较低。其实期货业务必须要靠期货公司推，不能指望券商回来挑担子。 期货公司要做好风险控制，用流程来控制和化解风险点，用产品来推进后续服务，这样券商介绍过来的客户才能在市场持续，形成券商和期货公司的良性互动，并使客户也得到最好的服务。 期货中国网沈良现场报道