新书推荐-李意坚-《期货轻松做》-蓝狮子

      
         



《期货轻松做》简介

《期货轻松做》，李意坚著，蓝狮子财经出版中心策划，中信出版社2011年5月第一版，定价39元。

十余年期货实战经验，NTB交易法创建者
教您：
轻轻松松做期货
实实在在得赢利

本书基于作者长期的期货投资实战经验而创作，内容包括期货的基础知识、技术分析和基本面分析的方法，讲述了投资当中科学的资金管理方法和对交易心态的正确把握，对商品品种的特点进行了全面的总结。作者还对程序化交易，以及国内刚刚上市的股指期货等新事物加以介绍，并分享了自己的操作思路和心得。
作者简介
李意坚：CCTV证券频道《期货进行时》等栏目负责人、资深财经评论员，NTB交易法创建者，职业投资人。曾任期货公司高级分析师、投资公司策略总监等职。擅长基本价值与技术分析相结合的操作方法，在期货、股票市场中，均具有丰富的投资经验，并对金融心理学有着深入的研究，愿以媒体助力中国经济发展。

期货实战心经
做空机制使市场当中所谓“主力资金”不能为所欲为，如果从这个角度来看，期货市场的公平程度远胜于股票市场。
技术分析不是“预测”未来，而是分析现在，因为没有什么是比“现在”更可以确定的，根据现在的市场情况制定交易策略，这才是技术分析的精要所在。
“趋势”理论是技术分析的基础理念，也是辨识领跑者方向的罗盘。对于普通投资者来说，与其去完成不可能的任务，不如跟随市场当中的领跑者。
了解每个期货品种不同的特点及其形成原因，密切关注市场当中品种间联动关系的变化，这对于投资者分析市场有着重要的意义。
“交易日志”这个方法简单而有效，坚持起来却不容易，但在期货投资当中，成功本身就是一个“系统工程”，所以，坚持这个要素是必不可少的。
对于投资者来说，制定自己的资金管理方案时，最重要一点就是使资金被合理地分割。资金管理，事实上也就是对风险的管理。
投资中的风险，并非来自于投资的工具，而是来自于投资者的心。
目 录
前言
第一章　期货的特点及常见认识的误区
第一节　期货及期货的特点
第二节　对期货投资的认识误区
第二章　简单有效的技术分析
第一节　适合普通投资者的期货投资分析
第二节　趋势
第三章　趋势线和其他重要阻力位
第一节　趋势线
第二节　阻力位的判断
第四章　黄金分割的灵活运用
第一节　黄金分割在期货投资中的意义
第二节　黄金分割位的判断方法
第三节　黄金分割在趋势交易中的使用
第四节　黄金分割在短线交易中的用法
第五节　运用黄金分割交易时应注意的问题
第五章　均线系统对趋势交易的作用
第一节　均线及均线的作用
第二节　常用的均线及均线组合
第六章　K线背后的潜台词
第一节　K线及K线形态
第二节　K线组合形态
第七章　交易量与持仓量对价格的验证
第一节　交易量与持仓量的作用
第二节　交易量与持仓量对价格的影响
第八章　实用的周交易规则
第一节　周规则及其原理
第二节　“4周规则”的使用方法
第九章　选择适合自己的交易方法和参与品种
第一节　选择适合自己的交易方法
第二节　期货品种的选择
第十章　合理地建仓、加仓
第一节　趋势交易中入场时机的选择
第二节　短线交易中入场时机的选择
第十一章　从容地减仓、离场
第一节　趋势交易中离场时机的选择
第二节　短线交易中离场时机的选择
第十二章　掌握正确的交易策略
第一节　资金管理的重要性
第二节　合理的资金管理
第十三章　期货投资的心理误区
第一节　投资的心理误区
第二节　什么是投资中正确的心态
第十四章　国内外主要商品品种及特点
第一节　国际主要商品品种
第二节　国内商品品种及其联动关系
第三节　美元与商品的关系
第十五章　基本面因素对价格的影响
第一节　基本面因素分析法
第二节　基本面分析的误区
第十六章　程序化交易及设计思路
第一节　程序化交易的优缺点
第二节　如何有效使用程序化交易
第十七章　股指期货投资思路
第一节　股指期货及其市场特点
第二节　股指期货的投资方式
后记

期货投资的认识误区
虽然期货已逐渐被人们所认识和了解，但多数人在这方面的认识上还存在着误区。绝大多数不了解期货的人，对期货投资的印象是高风险、高收益，但事实上，这种理解是非常片面的。
笔者在与很多投资者进行交流时，常常提到的一个观点就是“投资中的风险，并非来自于投资的工具，而是来自于投资者的心”。事实上，只要交易规则是公平的，交易过程是公开、公正的，那么风险就是可控的，收益和风险之间也是均衡的。很多人之所以对期货会产生上述的认识误区，还是由于前面我们提到的期货的特点造成的。
做空机制影响收益？
很多人认为有了做空机制，就会影响收益；有了保证金杠杆机制，就放大了风险。其实，这些观点都是建立在一个错误的认知基础上的。
人们认为做空机制影响收益，是因为受习惯性思维的局限。因为平时生活中的物品，或者是被更多人所熟知的A股市场，都需要通过先低买后高卖来获得收益。久而久之，投资者便形成了习惯性的思维，认为只有不断地低买高卖，才可能赢利。但任何事物都有两面性，任何商品或有价证券的价格都不可能永远地持续上涨，在市场出现下跌的时候，投资者就会失去参与的机会。
没有做空机制的单边市场，由于没有来自交易对手的直接制约，或是制约力度相对较弱，所以经常会出现暴涨暴跌的情况。香港股市在20世纪70年代之前是没有做空机制的，那时的股市走势极不规范，后来引入了做空机制，市场逐渐趋于健康、成熟。
对于期货市场而言，有了做空机制，投资者就可以不再完全受市场行情的左右，因为无论上涨还是下跌，只要自己能够进行正确的判断，就能抓住机会，实现赢利。同时，市场因为有了做空机制，所谓的主力资金在采取操作时，也要考虑到交易对手对自己的交易行为所产生的影响，由此不容易出现主力资金长时间控制价格走势的情况。
所以说，有了做空机制的期货市场，合约的价格走势会更加遵循市场的内在规律，不容易出现人为操纵的情况，也不容易出现单边市场中暴涨暴跌的现象。从以上这几个角度来讲，有了做空机制的期货市场更安全、更规范，也更多了一些机会。
保证金杠杆增加风险？
还有人认为，在期货交易中，保证金杠杆把投资的风险放大了，这种观点也是错误的。它有一句潜台词，就是“有了保证金杠杆这种特性，交易者就要在交易中完全充分地使用这个杠杆”。但事实上，保证金杠杆只是给交易者提供了一个能够更充分利用资金的工具，并且创造了一个可以“以小博大”的机会。
比如有些加工企业，需要大量的资金用于原料的储备和商品流通等环节。如果需要对相应的产品或者原料进行套保，那么使用保证金杠杆就可以极大地减少资金短缺的压力。再比如说，有些投资者具有很好的市场判断能力，但资金量相对比较小，适度地使用期货的杠杆功能，就等于有了一个可以用较少资金获得较高利润的机会。
但正像上面所提到的，市场提供了这样一个工具，并不代表我们在任何时候都一定要使用到这个工具。如果既不是参与套期保值，同时又对市场没有很好的判断能力，在这种情况下还一定要把期货的保证金杠杆使用到极限，这种做法事实上与赌博无异，风险也自然被成倍地放大了。
如果我们根据对市场的判断情况，结合实际需求，只在需要的时候适度地使用杠杆工具，而在更多时候人为地采用去杠杆化的方式，以更合理的资金管理来进行交易，那么风险不仅没有被放大，同时我们还多了一个有效的杠杆工具以供随时使用。比如，只使用账户资金总额的5%、10%来进行交易，就完全不存在杠杆的高风险问题了。
所以说真正把交易风险放大了的并不是保证金杠杆交易的机制，而是投资者的交易习惯和交易心态。喜欢每时每刻都把杠杆使用到极限的投资者，往往在没有杠杆的市场当中，也会动辄全仓操作。这样，在任何市场中，他都会承担极大的风险。
同时，每日无负债制度，可以及时把每一天的盈亏情况直接地体现在可用资金当中。比如之前一天产生的赢利，除了继续在持仓保证金上占用的部分以外，都会直接地体现在账户的可用资金里面，这样就大大提高了资金的使用效率，同时，也为投资者提供了以较少的资金获得较大收益的机会。
T+0导致过度投机？
很多人认为T+0的交易机制，会导致频繁操作，由此出现过度投机的情况。但事实上，对于市场中的波动，每个投资者既有参与的权利也有放弃的权利。而正是由于T+0的交易机制，才让风险控制可以更加及时，投资者不用承担入场后价格出现了大幅反向波动却仍然不能离场止损的风险。
对于一些对持仓时间有明确限制的投资市场来说，T+0机制可以使这些市场中不可控的风险成为可控。参与过股票交易的投资者，很多都有过类似的经历：早盘介入的某一只股票随后出现比较明显的下跌，但这时因为T+1的交易限制，当日不能卖出，只能眼看着亏损。而且很多时候，人们常常因为不能及时在第一时间止损离场，之后又由于不甘心接受幅度较大的亏损，而出现欲罢不能的局面。这不仅会让其在经济上产生很大的损失，而且还会严重影响交易心理。
从以上几个对期货的认识误区中，我们不难看出，只要理性地看待市场，按照原则进行交易，期货的风险并不比其他的投资工具大。相反，期货市场的风险更可控，也更安全。
最适合普通投资者的期货投资分析
投资是以收益为目的的行为，想要获得预期的收益，就要尽可能地对投资进行分析和判断，以降低风险、提升收益。期货投资常用的分析方法有基本面分析法、技术分析法、投资心理分析法等。我个人更建议普通投资者以技术分析为主，同时结合基本面分析和投资心理分析作为辅助。本书也用了较多的篇幅讲述一些技术分析的方法，以及笔者个人在长期交易研究中所总结的经验。
之所以建议投资者使用技术分析法，主要有两个原因。首先，是因为普通投资者在基本面研究上处于劣势。相对于一些投资基金、大型企业而言，普通投资者在基本面研究上，无论是对行业的了解程度、可投入的调研资源，还是对经济形势的判断能力都非常薄弱。比如全球大豆行业中，四大粮商（美国ADM、美国邦吉、美国嘉吉、法国路易达孚）占有现货市场约80%的份额，且均为跨国企业，在全球的信息收集、分析、处理的能力都很强，所以在大豆期货市场具有很强的定价权优势。对于普通投资者来说，几乎没有可能在基本面信息分析上超过它们。这时如果一定要采用基本面分析法，那就是以己之短，克敌之长，结果可想而知。
其次，是由技术分析的原理特点决定的。技术分析包含以下几个核心原理，也可以看做是进行技术分析的前提条件。
1． 市场行为包容消化一切
一切能够影响价格的市场因素，诸如基本面的供求因素、产业政策、地缘政治、交易心理等，均体现在市场交易的行为当中。其实这个原理正是反映了市场供求关系的平衡状态，可以理解为市场有效性在交易中的具体体现。而所谓的市场行为，则主要包括价格、交易量、持仓量和时间周期等因素。
2． 价格以趋势方式演变
“趋势”这个概念在技术分析中非常重要，甚至可以看做是技术分析的核心。价格以趋势方式演变，也就是说一旦价格的运行方向确定了，它就会形成趋势，而趋势一旦行成，之后的价格运行则更可能向着这个趋势的方向演变。就像物理学中的惯性定律一样，价格之所以会按趋势方式演变，是因为其本身具有的惯性。价格按照现在的趋势继续运行是阻力最小的路径，除非有一个新的外力去改变它。同时，价格变化也遵循自由落体和黄金分割等其他一些物理、数学学科的规律。
3.历史会重演
《圣经•旧约》里有一句话：“已有之事，后必再有；已行之事，后必再行。日光之下，并无新事。”在期货投资这个领域里面，影响商品价格的因素很多，会使价格产生波动的具体事件更是不胜枚举。但究其根源，真正对价格产生最终影响的还是供求关系。同时，投资者所具有的人性特点几乎是亘古不变的，所以在期货投资中，历史往往会重演。“前事不忘，后事之师”，总结分析历史数据和经典的历史事件，对正确地判断市场以获得丰厚的利润，有着非常重要的实际意义。
交易量与持仓量对期货价格的影响
交易量上升、持仓量上升，价格上升
在交易量上升、持仓量上升的同时，如果价格也出现上涨，这种价格的上涨通常能够得以持续。因为交易量上升，说明目前位置交投活跃；持仓量上升，说明多空双方均增加入场头寸。这时的价格如果向着多头方向，那么之后它很可能在多头继续加仓和空头止损的影响下继续向上运行。
交易量上升、持仓量上升，价格下降
在交易量上升、持仓量上升的同时，价格如果出现下降，这种下跌通常能够得以持续，并有可能出现加速下跌的情况。因为，交易量上升，说明目前位置交投活跃；持仓量上升，说明多空双方均增加入场头寸。这时的价格如果向着空头方向运行，那么之后很可能在空头继续加仓和多头止损的影响下继续向下运行。同时由于商品价格存在自由落体的特性，价格的下跌很可能还会出现加速的情况。
交易量下降、持仓量上升，价格上升
交易量下降、持仓量上升的同时，价格也出现上升的情况，相对而言较少出现。如果出现这种情况，通常是由于此前多空双方分歧较明显，其中多头一方占有一定的优势，随着价格向多头方向运行，双方不断加码头寸，但双方后续力量已大量消耗，并且均没有继续投入大量资金的意愿。这时市场往往已接近临界点，行情即将出现变化：价格经常会突然向多头方向快速运行一定的距离，这说明空头出现平仓止损的情况，但在这之后，此前的多头走势或许也将结束了。正如华尔街的一句谚语所说的“空头不死，多头不止”，如果空方止损出局，则多头也没有继续的必要，价格的上升走势也就将终止了。
交易量下降、持仓量上升，价格下降
交易量下降、持仓量上升的同时，价格也出现下降，通常有两种可能：一是由于此前交投活跃性相对较强，但目前由于正常的原因导致活跃性回归正常范围，但多空双方分歧仍然存在，所以双方均缓慢增加持仓量，于是价格在自由落体特性的影响下出现下降。这种情况下，价格后市的走势很难判断，即它有可能继续僵持，也有可能出现比较剧烈的波动。另一种可能是空方占有一定的优势，但双方均已缺乏继续投入较大头寸的能力，这时价格走势则有可能面临转折，常常是随着交易量的重新上升继续向空头方向快速运行，但在多头平仓离场之后空头趋势也宣告结束。
交易量上升、持仓量下降，价格上升
交易量上升、持仓量下降的同时，如果价格出现上升，则这种上升的走势通常难以持久。因为这种情况通常说明多空双方都在平仓，而且平仓的意愿很强，同时多头略占优势，所以在平仓的过程中价格出现上涨。这种情况经常出现在“交易量下降、持仓量上升，价格上升”的走势之后。
交易量上升、持仓量下降，价格下降
交易量上升、持仓量下降的同时，如果价格出现下降，通常说明多空双方目前都在平仓，并且平仓的意愿都比较强烈，相对而言空方略占优势。这种情况下，由于多空双方均已大量平仓，随后交易量也很可能出现下降，价格在失去交易量和持仓量的支撑之后很可能会继续下降，或在相对较低的位置长时间地震荡整理。
交易量下降、持仓量下降，价格上升
交易量下降、持仓量下降的同时，价格上升的持续性已经不值得继续期待了。这个道理不难理解，因为在此情况下，不仅双方均在平仓，而且交投正在变得极不活跃。这种情况最常出现在一轮多头行情的末期，或是在某个合约从主力合约变为非主力合约之后。具体是哪种可能，根据持仓量的值是否处于该品种的正常范围就可以进行判断。
交易量下降、持仓量下降，价格下降
交易量下降、持仓量下降的同时价格下降，这种情况则不需要过多分析，因为在此情况下，价格失去支撑，出现下降比较正常。但这种走势通常会有两种可能：一种是价格出现快速下行，之后企稳并以相对较低的价格震荡整理；另一种可能就是直接在目前相对较低的位置进行震荡整理。而新的趋势，则需要交易量和持仓量出现新的增长后才会出现。
从以上交易量、持仓量和价格之间的变化关系，我们不难看出，价格的变化一定要有足够的交易量和持仓量来支撑，否则就难以持续。同时，由于商品的价格具有物理学中的自由落体特性，所以在上升的过程中没有交易量和持仓量的配合，其风险将更大于下跌当中的无量情况。而且，价格在相对较高的位置通常会出现比较剧烈的波动，在相对较低的位置则通常会徘徊较长的时间，这也都和价格变化对交易量和持仓量的需求有关。
另外，由于不同的商品品种有不同的市场规模和参与者，所以对交易量和持仓量进行研究分析时，也应根据具体品种的特点加以比较，否则就是没有意义的。对于品种之间的关系和差异，后面的章节会有介绍，但对于不同品种的正常交易量范围和常规的持仓情况，则需要交易者根据平时的观察和总结来进行判断。
如何选择适合自己的期货交易方法？
学习的目的，在于对理论融会贯通，并应用于实践。对于期货交易方法的知识进行学习，是为了能更好地将其灵活运用，并在交易中获利。所谓“授之以鱼，不如授之以渔”，之前几章介绍的各种常用的技术分析方法及应用技巧，最终的目的也是帮助读者们形成属于自己的科学有效的交易系统。
建立符合自己特点的交易系统，就要首先了解各种交易系统的特点。常见的交易系统大体上可以分成两大类：一类是趋势交易，一类是短线交易。
趋势交易
定义：趋势交易是指以追随趋势运行方向的方式，以捕获价格趋势中主要趋势区间的利润为目的的交易方法。
特点：趋势交易通常具有参与交易的频率相对较低、头寸持有周期相对较长、对中小幅度的波动不敏感等特点。其收益主要是靠较长时间地持有趋势头寸，在单笔交易上获取较高利润。相对而言，它更适合规模稍大的资金。
短线交易
定义：短线交易是指频繁参与价格短期波动，以灵活的方式获得收益的交易。
短线交易又分成几种，比如短线隔夜交易、短线日内交易、抢帽子交易。短线隔夜交易有可能一次交易持续几个交易日，也可能只是一两个交易日，它是基于对几个交易日内价格方向作出判断所进行的一种交易方式。短线日内交易，一般是把入场与出场控制在一个交易日内，不持仓到第二个交易日。抢帽子交易是指日内进行频繁的交易，一旦产生极小的赢利就兑现了结。一般来说，目前期货市场中多数短线交易都是日内交易。
特点：短线交易有参与频率高、交易周期短、对小幅波动敏感，相对而言参与仓位较重等特点。其收益主要是基于对短线行情走势判断的正确率，以更高的正确率、更多的交易次数，实现正确交易的收益超出错误交易的亏损，通过长期积累获取收益。相对而言，它更适合小规模的资金。
选择交易方法的依据
在交易中，每个人由于账户资金情况不同、交易习惯不同、风险偏好不同、对行情的判断水平不同、对收益预期目标设定不同，再加上性格和思维上的差异，因而对交易方法都存在不同的理解和认识。
想要在交易中获得成功，就一定要选择自己认同并且适合自己的交易方法。在选择交易方法时，我们可以根据自身情况的不同来进行判断。
资金规模
一般来说，较大的资金量通常不适合进行短线交易，因为它在短时间内进出市场，很可能对市场短期波动产生较大的影响，从而有可能影响资金的收益情况。而且很多品种的活跃程度不高，较大的资金可能会出现没有对手盘的情况。
而相对较小的资金，因为不具有较大资金品种配置的能力，有些时候也不容易做到在趋势中合理地进行加减仓的操作，所以相对而言它更适合进行一些短线的交易。
交易习惯
有些交易者习惯于盯盘，对小波动比较敏感，而且可以比较果断地采取行动，进行入场和离场的操作。这样的交易者就比较适合进行短线交易。而有些交易者，对小的波动并不过分在意，更习惯于认清走势方向后再进行参与，这种交易者就更适合进行趋势交易。
风险偏好
有些投资者偏好风险比较大的交易，在交易过程中喜欢高风险、高收益的操作。这种操作通常伴随着比较重的仓位比例，这种情况就更适合进行短线操作。
有些投资者偏好风险比较小的交易，投资中追求的是稳定的收益，相对而言就更适合进行相对仓位较轻的趋势交易。
对市场的判断水平
对市场的判断水平的差异也很重要，因为进行短线交易时，由于每次交易潜在的收益空间基本接近，在这种情况下，就需要靠对市场判断的准确率来提高收益水平。而趋势交易则可以更多地从策略上对判断水平所产生的结果起到优化的作用，所以，相对而言，只要有好的策略和交易系统，在趋势交易当中，对市场的判断水平要求可以稍低一些。
对预期收益的目标
预期收益的目标不同，所应采取的交易方式差异也比较大，如果对短期收益目标设定比较高，那么就需要进行短线交易，靠对更多短线波动的捕捉来获得收益，当然同时一定会承担更大的风险。而如果对收益预期比较低，则可以顺应市场趋势，等待适合的趋势机会，再入场参与。
所以一般来说，在期货交易中，风险偏好比较强而且规模比较小的资金，就可以在对市场判断准确率比较高的情况下进行一些短线交易。如果是追求相对安全的稳定收益的投资者，特别是具有一定资金规模的投资者，应考虑按照合理的交易策略，采用良好的交易系统进行一些趋势交易。
如何选择期货投资品种？
在进行期货投资时，由于不同品种之间存在着多方面的差异，所以我们应该从各个角度去考虑，选择适合自己的交易品种进行操作。具体选择参与品种时需要考虑到的因素，有以下几个方面。
根据账户资金对品种进行选择
一般来说，选择参与期货交易的品种时，首先要根据自己的资金情况，对品种进行限定。
比如，对于资金量相对较大的投资者而言，交易品种的限制就会少一些，而相对资金量较小的投资者来说，交易品种的限制就会较多。一方面，是因为不同交易品种对保证金的需求量不同，账户资金量过小有可能导致无法对保证金需求量较高的品种进行交易。另一方面，不同的品种还具有不同的波动特性，这将导致交易风险具有明显的差异，资金量较小的账户难以根据不同品种的波动特点，进行合理的资金分配。
根据交易习惯对品种进行选择
目前国内进行交易的主要期货品种有20多种，其中交投比较活跃的也达到20种，比如沪铜走势与国际联动明显，价格波动幅度较大，走势比较规范；沪胶交投活跃，对各种因素的影响反应敏感；油脂品种受到价格政策和国际价格等多方面影响，经常出现长时间的区间震荡走势等。
在这里我们只需要知道，根据不同品种的走势特点以及投资者的交易习惯进行品种的选择，对交易的结果可以起到重要的作用。比如，对于采用趋势交易思路的投资者来说，由于趋势交易所跨越的时间周期较长，涉及的价格波动幅度也更大，同时在较长时间周期之内，一些有一定规模的资金会控制品种的价格走势，导致期货品种的走势会更加遵循市场的基本供需关系。所以，绝大多数期货品种都比较适合进行趋势交易。
但也不排除一部分期货品种由于其在国民经济中所具有的特殊地位，而导致价格走势不仅受供需关系影响，同时还受到很强的政策主导。即使在趋势交易中也常因为政策中的不确定性，出现一些与供需关系不相符的走势。一般来说，这种情况多数会在小麦等农产品品种当中出现。
如果是不限于日内平仓的短线交易者，在进行交易时，品种的选择也是至关重要的。因为短线交易无法通过基本面的供需情况来进行判断，更多的是根据价格、交易量、持仓量等指标，通过技术分析的方法进行交易。因而只有走势相对规范、持仓量比较大、交投相对活跃的品种，才适合进行短线交易，比如沪铜、沪锌、沪铝、天然橡胶、螺纹钢等工业品，以及豆油、棕榈油、大豆、豆粕等农产品。一些短期走势完全无序，随机性过强的品种则不适合进行短线交易，比如白糖、小麦等。
日内交易者所采取的方式入场和离场都控制在同一个交易日内，开盘时账户中没有持仓，全部是可用资金，而收盘时账户中仍然没有持仓。在这种交易方式当中，当日的盈亏直接从账户中体现出来，并且不受隔夜的不确定因素影响。但是日内交易者对品种的选择应该更加严格。因为不同的品种，其出入场信号都有可能会存在一定的差异，而日内交易相对而言要在更短的时间内实现预期的收益。这就要求其所选定的品种与自己的交易系统有很强的同步性，并且在不同的时期其运行也应相对遵循固有规律。同时，适合进行日内交易的品种还应属于日内具有一定价格波动幅度的品种，过小的波动幅度无法在日内交易中实现足够的赢利。
根据风险偏好对品种进行选择
不同的期货投资者都会有不同的风险偏好，而风险偏好上的差异则取决于每个人的风险承受能力、性格因素、投资收益预期、资金量等多方面因素。一般来说，比较喜欢承担高风险以求获得较高收益的投资者，可以考虑参与一些占用保证金较少，且常具有相对较大价格波动幅度的品种，比如天然橡胶、锌、豆油、棕榈油、燃油等，并且以相对较重的仓位进行短线交易。而风险厌恶型的交易者，则可以考虑以较轻的仓位，参与一些走势相对规范品种的趋势交易，比如沪铜、沪胶、大豆、豆粕、玉米等。
当然任何一个品种在不同的时期，都有可能成为市场当中价格波动幅度最大的品种，也有可能成为最平淡的品种，所以具体的情况还需要投资者深入参与市场，通过自身对市场的观察来感受和理解，这样才能针对不同的市场情况，作出正确的决策。
根据成功率统计对品种进行选择
每个交易者由于交易思路的不同，对市场中品种的理解也会存在差异。很多投资者在交易的过程中，通过总结都可以发现，有些品种的走势和自己的预期比较接近，而有些品种的走势与自己的判断则完全相左。这就说明，不同品种的走势特点和交易者的思维方式契合的程度有所不同。对于交易者来说，选择与自己思维方式契合度高的品种进行交易，可以大大提高交易的正确率，也就可以通过高成功率的交易实现稳定的收益。
对之前的成功率进行统计就涉及我们在上一章中提到的交易日志，因为养成记录交易日志的习惯就等于给自己以往的交易建立了一个数据库，通过对之前交易中不同品种交易时正确和错误的交易次数的统计，很容易计算出交易的成功率，并据此进行品种的选择。
股指期货的投资方式
期现套利
期现套利，是基于期指套期保值功能的一种灵活运用。针对目前国内股指期货市场的情况，主要的应用方法就是在股指期货合约和现货指数之间，当出现现货升水超出正常范围的情况时，进行买入现货、沽空股指期货合约的操作，以期在股指期货和现货指数回归统一的时候赚取收益。在股指期货上市之初的4月21日，当月期指1005合约和沪深300现指之间，就出现了巨大的现货升水，存在接近5%的期现套利空间。在此之后的几个月当中，期现套利的空间多数处在2%左右的幅度之内。
期现套利，需要注意到的问题，主要有以下几点：
1.现货的配置
由于进行期现套利，理论上需要按照股指期货合约标的指数的权重，来配置等比例的股票组合。但对于沪深300指数来说，按照权重比例进行配置就需要巨额的资金，这远非普通投资者所能参与。所以，如何选择合理的股票组合，使其和沪深300现指的波动特性尽可能地接近，是进行期现套利的关键。当然，也可以配置一个股票组合，使其与沪深300之间的β系数相对恒定，然后参照β系数和持有股票组合的数量，来选择参与股指期货合约的数量。   
2.基差幅度的选择
另外需要注意的一点就是基差的幅度。因为市场当中波动是无处不在的，即便是在进行套利交易的过程中，买入和卖出的一瞬间也不例外。而且，无论是股指期货合约的交易过程，还是现货股票的交易过程中都会存在交易成本，这个成本就对理论上存在的利润空间进行了消耗。
所以，足够的套利空间才可以使套利交易具有足够的安全性。根据笔者的交易经验和对上市以来市场的计算，沪深300股指期货合约和沪深300现货指数之间，现货升水大约在60点左右时，就具有了期现套利的可操作性。而期现之间的基差如果缩小到10点之内，就可以考虑对赢利的套利头寸进行平仓操作。
跨期套利
除了期现套利以外，股指期货合约之间波动幅度的差异，也可以进行相应的套利操作。
在期货交易当中，市场资金对远期合约的价值判断存在盲目性，而对于不受季节、气候等因素影响的金融期货品种来说，市场的盲目性就体现在远期合约的走势方向与近期合约相同，但波动幅度却远大于后者。
如果我们可以基于前面所提到的基本面因素与技术分析对市场未来进行判断，就可以在这种并不合理的价格走势当中捕捉到机会，并以此来获得利润。比如，我们如果判断2010年全年，由于货币政策收紧加上大小非解禁以及通胀等因素对各个领域的影响，在三季度或四季度前期，股市将会迎来最萧条的时刻，此前极可能是一个持续震荡下行的过程，而在四季度中期之后，市场则有可能会出现逐渐回暖的走势。那么，我们就可以考虑在适合的时间点（如7月或8月）估空期指1009合约，同时做多期指1012合约进行跨期套利操作。
投机交易
除了相对稳健的套利交易以外，市场上更多的参与者会选择资金需求量小、利润和风险并存的投机交易。
对于投机交易来说，最重要的就是合理的交易体系。从这个角度来讲，股指期货和之前提到的商品市场并没有本质的不同，具体可以参照此前章节所提到的分析方式和交易策略。

前 言
期货是一种社会经济高度发达之后的产物，期货市场的成熟程度标志着一个国家的经济水平。美国、英国的期货市场发展时间较长，交易的品种对全球经济的影响也较大。日本、新加坡、中国香港等近些年成为新的国际金融中心，其期货市场起到了举足轻重的作用。对于我国来说，期货市场虽然出现得较晚，但由于改革开放以来，我国经济以史无前例的速度迅猛增长，在全球经济舞台中扮演越来越重要的角色，对大宗商品、金融产品的需求，以及通过需求而产生的影响力也日益增强，我国的期货市场得以长足发展，市场规则和完善程度已达国际先进水平。
在市场快速发展和完善的同时，普通投资者对期货逐渐有了初步的认识，也纷纷产生了参与的意愿。但和其他国家和地区相对成熟的市场相比，我国期货市场的参与者仍显稚嫩，对期货的理解也存在着偏差甚至误区。
期货投资是一个应该努力追求完美，却永远不可能达到完美的行业，通往成功的路上充满荆棘也充满诱惑。成功者除了需要对市场的基本面进行大致的了解和对期货技术分析进行深入的学习以外，面临的更多是诸如如何认识市场，如何认识自我、完善自我、超越自我之类的哲学问题。这些问题常常会使人困惑，而在人性经历着考验的时候，又往往会使人感到迷茫。所谓“悟则刹那成佛，迷则万劫轮流”，但并非每个人都能顿悟，以至于“明心见性”。渐悟需要足够多的时间，同时可能伴随着高昂的成本。这个时候，或许新的思维可以指引投资者走出迷局。
在本书中，笔者以期货交易实战为基础，把在长期交易研究过程中总结出来的一些经验，结合实例加以阐述，希望能把自己多年的心得与读者共同分享，带给读者一些启示和帮助。所谓“大道至简”，真理未必是复杂烦琐的，事实上往往越简单的越有效，越简朴的越真实。所以，笔者尽可能选择更简洁更具代表性的实例，以便于读者学习和理解。“尺有所短，寸有所长，物有所不足”，何况期货投资涉及哲学范畴，每个人对此都会有不同的认识。读者在学习的同时，还应结合自己的特点，通过实践加以完善，以形成适合自己的交易体系。

第一章 期货的特点及常见认识的误区

《周书》曰：“农不出则乏其食，工不出则乏其事，商不出则三宝绝，虞不出则财匮少。”财匮少而山泽不辟矣。此四者，民所衣食之原也。原大则饶，原小则鲜。上则富国，下则富家。贫富之道，莫之夺予，而巧者有余，拙者不足。
——《史记•货殖列传》

早在距今两千多年前的史记当中，就已经描绘了经济贸易的初始形态，并且准确地概括了需求与供应的关系，这个经济当中，颠扑不破的规律。虽然当今经济结构的复杂，已经远非两千年前可比，但人性所导致的市场规律，却是亘古未变。期货交易作为经济发展的必然产物，在当今的社会经济发展当中，起到了重要的作用。将其与实体经济相结合，无论是其套期保值功能，还是价格发现功能，都为经济的发展提供了活力与动能。所以，我们有必要对期货这个初听起来熟悉、细想起来陌生的概念，进行充分地了解。
第一节  期货及期货的特点
期货的概念
读者朋友们如果参与过期货交易，应该都会知道，所谓期货是相对于现货而产生的一个概念。虽然被称为“期货”，但我们所交易的并不是货物，而是期货合约。这也就是说，直接进行期货交易的并不是商品本身，而是一种标准化了的商品合约。我们通常所说的期货交易，就是在固定的期货交易所中，在统一规定的时间内对这种标准化的合约进行交易的过程。
期货的特点
期货严格地说也属于有价证券，但与我国目前的债券和股票等有价证券相比较，它具有做空机制、保证金杠杆、每日无负债结算和T+0回转交易等特点。
做空机制
做空是相对于做多而言的。做多就是大家比较熟悉的“先买入，再卖出”的方式，所获得的收益主要是卖出价格高于买入价格所赚得的差价，做空正好是相反的操作。期货中的做空就是先卖出合约，之后再通过买入合约回补的方式完成交易；或者合约到期交割时，由卖出合约方支付合约中规定标准数量的现货。普通的投资者是没有交割权限的，通常也没有交割需求，所以我们可以通俗地把期货中的做空，理解为在商品价格下跌的过程中获得利润的交易方式。做空机制的出现使期货市场的运行更加规范，也更有利于期货市场价格发现功能的实现。
保证金杠杆
保证金杠杆是指不必交付合约标的全额的保证金，只需要支付相当于合约价值一定比例的资金作为保证金，就可以对整个合约进行交易。保证金杠杆在期货交易中提高了资金的使用率和使用成本，同时也为投资者的以小博大提供了机会。
每日无负债制度
每日无负债制度也称做逐日盯市制度、每日结算制度，就是指各期货账户之间，每天都要在当日结算清楚，不可以存在负债的情况。这样可以使收益和风险都能更及时地体现，同时减少交易者、期货公司以及交易所所承担的违约风险。
T+0回转交易
T+0回转交易是指当日买入或卖出的合约可以在当日进行反向回补的操作，而不受合约持有时间以及交易次数的限制。这一点可以使资金得到更充分的使用，大大提高其利用率。
第二节  对期货投资的认识误区
虽然期货已逐渐被人们所认识和了解，但多数人在这方面的认识上还存在着误区。绝大多数不了解期货的人，对期货投资的印象是高风险、高收益，但事实上，这种理解是非常片面的。
笔者在与很多投资者进行交流时，常常提到的一个观点就是“投资中的风险，并非来自于投资的工具，而是来自于投资者的心”。事实上，只要交易规则是公平的，交易过程是公开、公正的，那么风险就是可控的，收益和风险之间也是均衡的。很多人之所以对期货会产生上述的认识误区，还是由于前面我们提到的期货的特点造成的。
做空机制影响收益？
很多人认为有了做空机制，就会影响收益；有了保证金杠杆机制，就放大了风险。其实，这些观点都是建立在一个错误的认知基础上的。
人们认为做空机制影响收益，是因为受习惯性思维的局限。因为平时生活中的物品，或者是被更多人所熟知的A股市场，都需要通过先低买后高卖来获得收益。久而久之，投资者便形成了习惯性的思维，认为只有不断地低买高卖，才可能赢利。但任何事物都有两面性，任何商品或有价证券的价格都不可能永远地持续上涨，在市场出现下跌的时候，投资者就会失去参与的机会。
没有做空机制的单边市场，由于没有来自交易对手的直接制约，或是制约力度相对较弱，所以经常会出现暴涨暴跌的情况。香港股市在20世纪70年代之前是没有做空机制的，那时的股市走势极不规范，后来引入了做空机制，市场逐渐趋于健康、成熟。
对于期货市场而言，有了做空机制，投资者就可以不再完全受市场行情的左右，因为无论上涨还是下跌，只要自己能够进行正确的判断，就能抓住机会，实现赢利。同时，市场因为有了做空机制，所谓的主力资金在采取操作时，也要考虑到交易对手对自己的交易行为所产生的影响，由此不容易出现主力资金长时间控制价格走势的情况。
所以说，有了做空机制的期货市场，合约的价格走势会更加遵循市场的内在规律，不容易出现人为操纵的情况，也不容易出现单边市场中暴涨暴跌的现象。从以上这几个角度来讲，有了做空机制的期货市场更安全、更规范，也更多了一些机会。
保证金杠杆增加风险？
还有人认为，在期货交易中，保证金杠杆把投资的风险放大了，这种观点也是错误的。它有一句潜台词，就是“有了保证金杠杆这种特性，交易者就要在交易中完全充分地使用这个杠杆”。但事实上，保证金杠杆只是给交易者提供了一个能够更充分利用资金的工具，并且创造了一个可以“以小博大”的机会。
比如有些加工企业，需要大量的资金用于原料的储备和商品流通等环节。如果需要对相应的产品或者原料进行套保①，那么使用保证金杠杆就可以极大地减少资金短缺的压力。再比如说，有些投资者具有很好的市场判断能力，但资金量相对比较小，适度地使用期货的杠杆功能，就等于有了一个可以用较少资金获得较高利润的机会。
但正像上面所提到的，市场提供了这样一个工具，并不代表我们在任何时候都一定要使用到这个工具。如果既不是参与套期保值，同时又对市场没有很好的判断能力，在这种情况下还一定要把期货的保证金杠杆使用到极限，这种做法事实上与赌博无异，风险也自然被成倍地放大了。
如果我们根据对市场的判断情况，结合实际需求，只在需要的时候适度地使用杠杆工具，而在更多时候人为地采用去杠杆化的方式，以更合理的资金管理来进行交易，那么风险不仅没有被放大，同时我们还多了一个有效的杠杆工具以供随时使用。比如，只使用账户资金总额的5%、10%来进行交易，就完全不存在杠杆的高风险问题了。
所以说真正把交易风险放大了的并不是保证金杠杆交易的机制，而是投资者的交易习惯和交易心态。喜欢每时每刻都把杠杆使用到极限的投资者，往往在没有杠杆的市场当中，也会动辄全仓操作。这样，在任何市场中，他都会承担极大的风险。
同时，每日无负债制度，可以及时把每一天的盈亏情况直接地体现在可用资金当中。比如之前一天产生的赢利，除了继续在持仓保证金上占用的部分以外，都会直接地体现在账户的可用资金里面，这样就大大提高了资金的使用效率，同时，也为投资者提供了以较少的资金获得较大收益的机会。
T+0导致过度投机？
很多人认为T+0的交易机制，会导致频繁操作，由此出现过度投机的情况。但事实上，对于市场中的波动，每个投资者既有参与的权利也有放弃的权利。而正是由于T+0的交易机制，才让风险控制可以更加及时，投资者不用承担入场后价格出现了大幅反向波动却仍然不能离场止损的风险。
对于一些对持仓时间有明确限制的投资市场来说，T+0机制可以使这些市场中不可控的风险成为可控。参与过股票交易的投资者，很多都有过类似的经历：早盘介入的某一只股票随后出现比较明显的下跌，但这时因为T+1的交易限制，当日不能卖出，只能眼看着亏损。而且很多时候，人们常常因为不能及时在第一时间止损离场，之后又由于不甘心接受幅度较大的亏损，而出现欲罢不能的局面。这不仅会让其在经济上产生很大的损失，而且还会严重影响交易心理。
从以上几个对期货的认识误区中，我们不难看出，只要理性地看待市场，按照原则进行交易，期货的风险并不比其他的投资工具大。相反，期货市场的风险更可控，也更安全。

本章总结
本章主要对期货交易的特点以及部分投资者对期货错误或片面的认识进行了说明。相信阅读完本章内容后很多投资者会对期货有新的认识。
风险和收益，原本就是一枚硬币的两面。笔者与很多投资者进行交流时，常常会提到“投资的风险，并不是来自于投资工具，而是来自于投资者的心”。只要规则是合理而且公平的，市场监督是公正有效的，市场信息是公开及时的，这个市场就是好的。
做空机制，使市场当中所谓的“主力资金”不能为所欲为。从这个角度来看，期货市场的公平程度远高于股票市场。同时，T+0交易机制使投资者可以灵活进出市场，不至于在早盘就被主力操纵的日内行情套牢，从这个角度看，期货市场的风险也是远低于股票市场的。
至于期货交易中的杠杆，仅仅是市场提供给投资者的一个工具，既然是工具，使用与否还是取决于投资者自己。如果不使用或是较小比例地使用杠杆，风险就一定可以被控制在合理的范围之内。
对期货市场树立正确的认识后，只要策略设置得当，心态把握良好，那么在对资金和风险进行管理的过程当中，收益也就自然产生了。

第二章 简单有效的技术分析

吾言甚易知，甚易行。天下莫能知，莫能行。言有宗，事有君。夫唯无知，是以不我知。知我者希，则我者贵。是以圣被褐而怀玉。
—《道德经》

老子在《道德经》中说：我的言论非常容易理解，非常容易施行。但是天下的人往往不知道，也不能做到。言论其实是有根据的，做事其实也是有规则的。若仍然不被理解，是因为没有掌握足够的知识。所以最终真正认识我的理论价值的人极少，按照我的理论行动的人就极为珍贵了。所以圣人的外表是极寻常的，他们的大脑中才装着极其宝贵的思想。
正如笔者在前言中所提到的一样，期货交易也遵循这个道理：真正好的方法并不一定是复杂的。但是要想通过期货交易实现稳定丰厚的赢利，我们需要学习更多的知识，以理解这些简单有效的方法。
第一节  适合普通投资者的期货投资分析
投资是以收益为目的的行为，想要获得预期的收益，就要尽可能地对投资进行分析和判断，以降低风险、提升收益。期货投资常用的分析方法有基本面分析法、技术分析法、投资心理分析法等。我个人更建议普通投资者以技术分析为主，同时结合基本面分析和投资心理分析作为辅助。本书也用了较多的篇幅讲述一些技术分析的方法，以及笔者个人在长期交易研究中所总结的经验。
之所以建议投资者使用技术分析法，主要有两个原因。首先，是因为普通投资者在基本面研究上处于劣势。相对于一些投资基金、大型企业而言，普通投资者在基本面研究上，无论是对行业的了解程度、可投入的调研资源，还是对经济形势的判断能力都非常薄弱。比如全球大豆行业中，四大粮商（美国ADM、美国邦吉、美国嘉吉、法国路易达孚）占有现货市场约80%的份额，且均为跨国企业，在全球的信息收集、分析、处理的能力都很强，所以在大豆期货市场具有很强的定价权优势。对于普通投资者来说，几乎没有可能在基本面信息分析上超过它们。这时如果一定要采用基本面分析法，那就是以己之短，克敌之长，结果可想而知。
其次，是由技术分析的原理特点决定的。技术分析包含以下几个核心原理，也可以看做是进行技术分析的前提条件。
1． 市场行为包容消化一切
一切能够影响价格的市场因素，诸如基本面的供求因素、产业政策、地缘政治、交易心理等，均体现在市场交易的行为当中。其实这个原理正是反映了市场供求关系的平衡状态，可以理解为市场有效性在交易中的具体体现。而所谓的市场行为，则主要包括价格、交易量、持仓量和时间周期等因素。
2． 价格以趋势方式演变
“趋势”这个概念在技术分析中非常重要，甚至可以看做是技术分析的核心。价格以趋势方式演变，也就是说一旦价格的运行方向确定了，它就会形成趋势，而趋势一旦行成，之后的价格运行则更可能向着这个趋势的方向演变。就像物理学中的惯性定律一样，价格之所以会按趋势方式演变，是因为其本身具有的惯性。价格按照现在的趋势继续运行是阻力最小的路径，除非有一个新的外力去改变它。同时，价格变化也遵循自由落体和黄金分割等其他一些物理、数学学科的规律。
3.历史会重演
《圣经•旧约》里有一句话：“已有之事，后必再有；已行之事，后必再行。日光之下，并无新事。”在期货投资这个领域里面，影响商品价格的因素很多，会使价格产生波动的具体事件更是不胜枚举。但究其根源，真正对价格产生最终影响的还是供求关系。同时，投资者所具有的人性特点几乎是亘古不变的，所以在期货投资中，历史往往会重演。“前事不忘，后事之师”，总结分析历史数据和经典的历史事件，对正确地判断市场以获得丰厚的利润，有着非常重要的实际意义。
第二节  趋势
在阐述技术分析的三个原理时，我们提到“趋势”是技术分析的核心。“趋势”也是本书的重点之一，它几乎渗透在所有的技术分析方法中，包括下面几章中将要提到的趋势线、移动平均线、各类指标参数等都是以趋势作为基础的。
什么是趋势？
对趋势通俗的理解即是市场发展的方向。
市场是运动的，运动的形态与波浪相似，有比较明显的波峰和波谷。市场趋势正是由波峰和波谷依次连接，从而构成的方向。比如，在市场的上升趋势中，波峰和波谷是依次上升的，下降趋势里面则正好相反。
三种趋势
市场中的趋势有三种运行的方向：上升、下降和横向整理。在这三种趋势当中，又都有主要趋势和次要趋势的区别。
趋势的转变
上面我们提到了趋势的惯性特点，同时在作为技术分析基础的“道氏理论”①中，还有一项基本原则，即“只有发生了可以确定的反转信号，我们才能判断一个已存在的趋势终结”。这也是趋势理论的核心思想。
这也就是说，一个趋势一旦产生，就会具有一定的惯性，并通常会沿着目前的方向继续发展，直到有一个足够大的力来阻止它的运行为止。这个力就是我们将要提到的“支撑”和“压力”。在这个力的作用下，如果之前的趋势不能得以持续，我们就可以认为是趋势发生了转变。
支撑位和压力位
在观察市场波动的时候，我们可以发现，每次谷底的出现，都说明市场价格在这个位置出现了向上的反弹，我们可以把这个谷底的位置称为支撑位。同样每次波峰的出现，则意味着市场从峰值位置进入回调，此时峰顶所处位置，我们称之为压力位。
支撑位和压力位的产生，主要是由对期货合约市场价值的判断和交易者复杂的心理因素所造成的。在上文我们曾经提到，市场中依次上升的波峰和波谷构成了市场的上升趋势。也就是说在上升的趋势中，每一个波峰都会比之前的波峰高，这也就意味着上升的力量必然已经突破此前一个波峰处的压力位，否则所谓的上升趋势也就结束了。而下降趋势中，支撑位也说明了同样的原理。
无论是支撑位还是压力位，都同样起到了阻挡价格继续运行的作用，所以我们也可以把支撑位和压力位统称为阻力位。最常见的阻力位就是距现在时间最近的价格高点或价格低点，也就是前面所说的最近的一个波峰或波谷。后面我们将提到的趋势线、移动平均线、黄金分割位置、整数关口以及成交比较密集的区域都会对价格起到明显的阻挡作用。
同时，支撑位和压力位在有些时候还可以相互转换，也就是通常所说的“多翻空”、“空翻多”，而之所以会出现这种现象，交易者的心理因素起到了很大的作用。
下面我们简单分析一下，在支撑位和压力位附近交易者的心理状态，以及造成多空转换的心理因素。
支撑位和压力位的心理成因
在期货市场中，对于同一合约，在同一时间点上，参与的投资者主要持三种态度，一种是看多，一种是看空，第三种是因为没有自己的观点而持观望态度。
看多的投资者往往已建立了多头的仓位，或者已经准备买入建仓做多。此时如果市场上价格出现上涨，已经建立了多头头寸的投资者，就会觉得自己判断对了方向，同时也可能会不满足于此前所建立的仓位数量。此前看多准备买入建仓，但还没有建立多头仓位的投资者，则会因为自己已经判断对了价格方向，但没能及时参与到市场当中而懊悔不已。而此前对市场没有形成判断，持观望态度的投资者当中，会有相当一部分在市场走势的影响下，意识到市场处在多头走势当中而产生建仓的想法。这时候，看多的投资者和此前观望的投资者都会想，如果价格再回调到之前开始上涨时的位置附近，再给自己一个建立多头仓位或是增加多头仓位的机会，那该多好啊。
这时，此前看空并已经建立空头仓位的投资者终于意识到自己判断错了方向，同时也会对自己的判断能力产生极大的怀疑，处在不稳定的心理临界状态。同时，看空的投资者也可能会想，如果价格再下跌，回到当初建立空头仓位的位置，要想减少甚至完全不承担损失，就一定要平仓离场脱身或是减轻仓位以降低风险。
在这个时候，如果价格真的出现回调，多头常常会继续买入建仓，空头则会买入回补空头仓位。在大量买单的推动下，价格往往会出现上涨，于是在这个位置就形成了支撑位。
反过来，压力位的形成原理也是一样。如果市场下跌，已经建立了空头仓位的投资者会觉得自己判断对了方向，但当初建立的仓位偏少；而此前观望和看空但没有参与市场的投资者，则会期待一个相对较高的做空位置。这时候，看多的投资者和此前观望的投资者，都会希望价格再回调到压力位附近，给自己一个建立空头仓位的机会。同时，多头也意识到自己对市场方向的判断出现的误差，如果价格再跌回到成本区附近，则多头极有可能平仓或减仓。如果价格出现反弹，则空头交易者会卖出开仓，多头交易者则很有可能将此前的多单平仓。在卖单的推动下，价格就往往会再次掉头向下，从而形成压力位。
影响阻力位效果的因素
阻力位在期货的技术分析中会频繁地出现，但不同阻力位的效果却也不尽相同。一般来说，一个阻力位所经历的时间越长、被考验的次数越多就越有效。比如价格在一个价格区间震荡整理达数月之久，并且某一支撑位数次经受住了考验，那么这个支撑位肯定就比刚刚形成、只经过一两次考验的价格更有效。另外，阻力位形成时交易量越大，那么这个阻力位的有效性也就越强。反之，如果交易量越小，其有效性也就大打折扣了。
本章总结
本章主要提到了什么是技术分析，和普通投资者更适合使用技术分析的原因。同时，还提到了技术分析当中，最基础的“趋势”理论。
也许会有朋友质疑，“技术分析是用过去‘预测’未来， 这是不正确的”。但笔者反而认为，这句话才是不正确的。
首先，技术分析不是“预测”未来，而是分析现在，因为没有什么是比“现在”更可以确定的了。根据现在的市场情况，制定交易策略才是技术分析的精要所在。
其次，就是关于“过去”，“过去”也就是历史数据。所有的技术分析都是建立在对历史数据的分析基础之上的。历史数据本身未必能对现在或是将来产生作用，但历史数据背后所暗含的人性，却是亘古不变的。所以，通过总结历史数据本身，发现其背后的人性特征，并运用到对市场的分析当中，这也是很多技术分析方法适应性强，历久弥新的主要原因。
当然，这并不是说基本面分析不好，恰好相反，理论上全面的基本面分析是有效的，甚至是可以预测市场的。但正如本章当中所提到的，这对于普通的投资者来说基本上是一个“不可能的任务”。因为市场当中各类因素互相制约，对价格的走势相互影响。对于能够第一时间掌握第一手信息的大型国际机构来讲，依据基本面分析所得出的结果在进行交易时，也要承担不确定因素所带来的风险。对于普通投资者来说，与其去完成不可能的任务，不如跟随市场当中的领跑者。
而要追随领跑者的足迹，我们就需要了解“趋势”理论，因为“趋势”理论是技术分析的基础理念，也是辨识领跑者方向的罗盘。

第三章 短线交易的建仓和离场
故善战者，求之于势，不责于人，故能择人而任势。
—《孙子兵法•兵势篇》

善战的人，善于寻求和发现有利于自己的战斗机会，而不将战斗的成败强加于人，甚至求全责备。这样才能够做到选择适合的人去做适合的事，并最终取得战争的胜利。
在期货交易当中也是一样，我们不能强迫自己在没有机会的时候交易，也无法在任何时候都能从市场当中赢利。所以我们需要善于发现机会，把握参与的时机。
笔者一贯认为，在期货交易当中，实现持续稳定的收益，需要四个方面的条件。这四个条件分别是：一，对投资交易基本知识的了解；二，掌握有效的市场分析判断方法；三，科学的交易理念与良好的心态；四，合理的资金管理和严格的纪律。
对投资交易基本知识的了解可以说是基础中的基础，相信绝大多数读者都已掌握，其中容易出现理解误区的部分我们已在前面的章节作出了说明，此处不再赘述。关于有效的市场分析判断方法，最常使用的有两种，也就是基本面分析方法和技术分析方法。对于普通的投资者而言，基本面分析方法可以用在对长期方向的判断当中，而在具体操作时还应该以技术分析为主。这也是本书的重点内容。
技术分析中最重要的环节，就是通过技术分析，选择适当的入场和离场时机。在本章和第十一章，笔者将分别对建仓、加仓和减仓、平仓的策略及技巧作简要说明。建仓和加仓的策略即入场的策略，它包括入场的时机和入场的头寸两部分因素。
对于实现稳定赢利的交易理念、心态以及资金管理等要素，我们会在后面的章节当中作出详细说明。下面我们首先看一下入场时机的选择。好的开始是成功的一半，选择好的入场时机对于交易的成功至关重要。下面我们对短线交易的方式，对入场时机的选择进行讲解，并辅以实例详细说明。
第一节 短线交易中入场时机的选择
虽然趋势交易被多数专业投资者视为通向交易成功的最佳途径，但不可否认的是，很多投资者充分地利用了短线交易的优势，凭借对市场的敏锐判断和对交易原则的不懈坚持，获得了在期货投资中稳定赢利的能力。其实，趋势交易和短线交易可谓殊途同归，其根本无疑是在市场中寻找高概率赢利的事件，并且通过合理的资金管理使高概率事件不断出现。
短线交易的方式较多，但常见的并且被证实是可行的思路无非三种：一种是在对重要阻力位出现突破时，做与整体趋势相同的短线交易；另一种是在价格运行的过程中，阻力位有效，但无法被价格突破，那么可以入场进行与之前价格走势相反的短线头寸；第三种是在震荡的走势当中，使用摆动指标或与摆动指标作用类似的方法，捕捉小幅波动所带来的收益。当然也不排除有些人，凭着对市场的直觉和主观判断来进行操作，这样的投资者可能偶尔会在市场中实现赢利，但最终几乎都落得折戟沉沙。
首先，我们看一下对重要阻力位突破时，做与整体趋势相同的交易的情形。这需要对整体趋势进行正确的判断和评估。我们可以采用比较简单便捷的方法，比如采用长期趋势线的方向来判断，或是采用比较长周期的均线指向来判断，具体的判断方法在前面的章节中已经提到。
在判断了趋势的方向后，我们就可以根据短期价格对关键位置的突破，来确定入场的时机。
对重要阻力位突破入场
对均线的突破入场
和之前所介绍过的趋势交易一样，在短线交易当中，也可以将对均线的突破作为入场信号。但与趋势交易不同的是，在短线交易中，对均线的选择可以更加灵活。在趋势交易中，我们认为重要阻力位仅仅是60日均线，而在短线交易当中，对20日均线、30日均线、60日均线这些常用均线的突破都可以作为短线入场的信号。
同时，在短线交易当中，短线交易的赢利模式就是依靠更高的成功率，在相对较小的波动幅度当中获得利润的累积。当然，这个相对较小，也是与趋势的波动相对而言的。
对黄金分割位的突破入场
在短线交易当中，黄金分割同样可以起到显著的作用。因为黄金分割对于交易者而言，是一个重要的，并且可以具体量化的阻力位（与其相反，趋势线则很难量化到具体的数值），如果对黄金分割这样的关键位置出现突破，在短时间内会明显影响交易者的心理状态，同时常常会使行情向着突破的方向继续快速运行。这就给短线交易者创造了参与的机会。
所以，我们可以把对黄金分割位的突破看做是短线的入场信号。只要出现突破，就入场与突破方向相同的短线仓位。在这样的操作中，我们需要注意一个重要的因素，就是如果交易量通常在有足够的交易量配合，并且在突破的过程中持仓量没有减少甚至是增加的情况下，那么这个突破的可靠性就大大增强，以此为依据介入短线头寸，赢利的概率也就大幅增加了。
对阶段高点或低点的突破入场
一般来说，一个阶段的高点一旦被突破，会对投资者的心理产生极大的影响。而这种影响在期货当中的具体体现，就是入场的买盘（或卖盘）和恐慌性回补平仓所造成的价格波动，这种波动在短线交易中具有很重要的操作意义。因为通常这个波动的空间，已足够短线交易者获得较丰厚的利润了。所以，作为短线交易者，可以考虑在价格出现对此前一个阶段的高点或低点的突破时，入场介入与突破方向相同的短线仓位。
需要注意的是，在短线交易当中，这种突破的有效性不必另外加以验证，即不需要参照此前所提到过的“过滤器”验证突破。只要出现了价格对高点或低点的突破，就可以认为是有效的。
同时，这个高点或低点的周期需要投资者根据自己的习惯来确定，比如10个交易日的高点或低点或20个交易日的高点或低点。另外，不同交易品种自身所具有的特点，以及所参与的主要交易者的特点，也会对周期以及突破后价格的运行幅度存在一定的影响。
对上一交易日高点或低点突破入场
其实对阶段高点或低点的突破作用，不仅对较长周期内的高点或低点有效，甚至对此前一个交易日的高、低点产生突破，也会产生类似的效果。当然，我们也可以把对上一交易日高点或低点的突破，看做是对阶段高、低点突破的极端情况。这种对上一交易日高、低点的突破，通常用在超短线交易或是日内交易当中。
对上一交易日收盘价的突破入场
另外，由于收盘价通常代表了当日市场对价格经过博弈后共同认可的结果，所以，价格对收盘价产生突破时，对日内交易也具有较强的实际操作意义。突破出现后可以介入与突破方向相同的仓位。
在使用对上一交易日的收盘价产生突破或对上一交易日的高点或低点突破的方法来进行短线交易时，由于对较短周期的重要位置产生突破，只有在短周期内的部分交易者会对此价格较为敏感，更少量的交易者会进而采取行动（入场或回补平仓），所以价格波动幅度相对有限。操作时需要注意两个问题：一是要果断，否则就会失掉因突破而产生的交易机会；二是持有头寸时间要短，否则突破所产生的波动消退后，持有头寸赢利的概率很可能将逐渐降低。
缺口攻略
缺口攻略，事实上也是此前对交易日最高价出现突破的一种特殊情况，运用这种方式进行短线交易时，思路和此前存在比较大的差异。具体的情况是这样：某一日价格对此前一个交易日的收盘价出现跳空，形成一个明显的缺口，但开盘之后价格出现与跳空方向相反的走势，在这个缺口即将被回补的时候，我们就可以将其作为短线入场信号，参与和跳空方向相反的短线头寸。
这个思路主要是基于对交易者交易心理的判断而产生的。因为一般来说，当日的收盘价是多空双方经过一天的博弈后，最终共同认可的结果，也是对当天影响价格因素的集中反应，因而具有很重要的意义。第二天价格对此前交易日收盘价格跳空，则是对此前一天收盘后所有影响价格因素的集中反应，或是对此前一个交易日未能消化的走势进行的进一步消化（比如该交易日是涨停或是跌停）。但无论是哪种情况，其正常的走势都应是与跳空方向相一致的。如果跳空后，价格出现与跳空相反的走势，并且该走势持续运行，那么就可以认为此前的跳空是过度的反应。价格一旦接近此前交易日的收盘价，市场中投资者的交易心态就会发生显著的变化：当日开具的与跳空方向相同的头寸基本都处于亏损状态；此前持有与跳空方向相同头寸的投资者，其利润也消失殆尽，都存在着平仓止损或平仓锁定少量收益的心理。此时，在回补需求和新的开仓需求推动下，价格通常会按照与跳空方向相反的方向继续运行相当长的一段距离，这为短线交易者留出了较大的操作空间。
上述的交易信号主要是基于交易者的短期心理产生的，所以在交易时应严格按照短线的思路操作。同时应设定比较保守的止损计划，以免发生小概率的情况而产生不必要的损失。
阻力位有效入场反向头寸
很多时候，价格向某一个方向运行一定的幅度之后，常常会遇到阻力位。并不是每一个阻力位都可以被有效突破，很多时候价格运行受到有效阻挡，就会朝与之前运行方向相反的方向运行一定的幅度，虽然这种适度的回调并不代表原有趋势的结束，但多数时候会给交易者带来短线操作的机会。

如图10–25所示，在2008年12月5日的低点至2009年5月13日的高点之间作黄金分割，2009年7月10日（图中箭头所示处），价格下探黄金分割位后出现明显反弹，此时可以考虑多头短线参与。

如图10–26所示，其中2010年1月7日（图中箭头所示处）价格上攻接近此前2009年12月7日的高点，但明显受到高点处的压力影响并出现回调，从而出现短线沽空的机会。
根据短周期的均线组合入场
除了上述的短线入场信号以外，短周期的均线组合也常常可以作为短线交易入场的信号。比如2日、5日均线组合，4日、7日均线组合，都常常在期货短线交易中被使用到。
具体的使用方法和前面我们提到在趋势交易中均线组合的使用方法类似，不过短线交易中只需要盘中价格穿越短周期均线，同时短周期均线已穿越长周期均线，即可作为短线入场信号。比如，盘中价格自下向上突破2日均线，而2日均线也已在5日均线上方，那么就可以看做是出现了短线入场做多的信号。反之亦然。
使用均线组合是短线操作思路中较为谨慎的一种方式，但在技术分析当中，每个人都要根据自己的性格特点和思维方式来选择交易系统。谨慎保守的交易方式可能不适合灵活、激进的交易者，反之，过于敏感的交易系统也不适合相对稳健的投资者。所以，无论在短线交易还是趋势交易的过程中，交易者都要根据自己的性格特点选择适合的交易方式。
我们在第五章当中对短周期均线的用法与实例已有介绍，读者朋友可参阅前文。
根据摆动指标入场
与趋势交易一样，短线操作也有适合自己的指标系统。由于多数短线交易都是在相对较小幅度的价格波动中灵活地进行操作，所以比较适合使用对价格小幅波动比较敏感的摆动指标来进行操作。常用的摆动指标有很多，比如MACD、KDJ、RSI、MTM、BIAS乖离率等。摆动指标的理论基础，就是认为价格通常会在一定的价格区间摆动，达到超出正常摆动幅度的边际时，就将出现反向的运动。下面我们简单介绍一下几个常用的摆动指标。
MACD指标
MACD指标，又称指数平滑异同移动平均线指标。它是利用两条指数加权平均线构造的指标。我们在之前的章节里曾提到，均线指标的作用非常广泛，MACD也可以当做是均线指标的一种应用方式。所以既可以把它当做摆动指标，也可以把它当做趋势信号来使用，还可合二为一。所以，在众多指标中，它的应用频率较高，也较为普遍。
在MACD指标中，DIFF线由收盘价长期、短期指数平滑移动平均线之间的差值连接而成的。DEA线是DIFF线的M日指数平滑移动平均线，而MACD线则是DEA线与DIFF线之间的差，以彩色的柱状显示。
构成指数的两条均线的天数通常为12和26，而对DIFF进行移动平均所采用的M日通常为9日。也有些使用者，根据市场的不同阶段对其进行修订，以改变其灵敏度，使其对判断效果起到不同作用。但这种修改应该建立在对市场的长期观察和研究基础之上，对于经验不足的使用者，我们并不建议使用。而常用的12日和26日，在各种不同的市场条件下表现相对稳定，使用起来成功率也更高些。
在使用MACD指标时，两条指数加权平均线总是围绕着零线运行并演变。其中最常被使用的信号仍然和均线系统中所提到的一样，即快速线DIFF对慢速线DEA的穿越。另外，从MACD指标中，我们也可以发现相互背离的现象。它同样可以作为对行情进行判断和进行买卖的依据。背离现象通常都会出现在趋势改变之前，也常常出现在指标中DIFF对DEA的穿越之前。
看涨背离出现之后，在DIFF和DEA均为正值时，DIFF向上穿越DEA应视为买入信号。DEA线与价格K线发生背离，则代表趋势有可能要出现反转；而MACD柱状线由正转为负值呈绿色显示，则为沽空信号，由负转为正值呈红色显示，则可视为买入做多信号。由此可见，DIFF与DEA的位置关系，以及MACD柱线的形态都可以作为选择入场时机的有效依据。

如图10–27所示， 2010年5月6日（图中箭头所示处），MACD指标当中的DIFF向下穿越了DEA，柱线也由红转绿，出现沽空信号。

如图10–28所示，2008年11月4日（图中箭头所示处），MACD指标当中的DIFF向上穿越了DEA，柱线也由绿转红，出现买入信号。
KDJ指标
KDJ指标又称随机指标，最初由乔治•蓝恩博士提出，是较常被使用的一个摆动指标，也是一种新颖、实用的技术分析指标，主要适合中短期走势分析，是目前交易中最常用的技术分析工具。
KDJ指标是根据统计学原理，通过在一个特定的周期内出现过的最高价、最低价及最后一个计算周期的收盘价及这三者之间的比例关系，以平滑移动平均线的方法来计算K值、D值与J值，并形成曲线图来研判价格的走势。
简而言之，即通过目前价格在近阶段价格分布中所处的相对位置，利用价格波动的真实波幅来反映价格走势的强弱和超买超卖情况，进而预测研判可能出现的价格走势。
KDJ的形成原理决定了KDJ是一个提前量指标，主要在价格尚未上升或下降之前发出买卖信号。而且，KDJ同时也融合了动量观念、强弱指标和移动平均线的一些优点，以其反应迅速、快捷，形态直观、易懂的特点而被广大投资者所钟爱。
随机指标的核心就是RSV（未成熟随机值），即：（收盘价－最近N日最低价）÷（最近N日最高价–最近N日最低价）×100。K线值为RSV的N1天移动平均，D线值则为K线值的N2天的移动平均，J线值等于3×D–2×K。其中，N、N1、N2通常设定为9、3、3。
KDJ随机指标反应灵敏快速，在短线交易当中的具体用法如下：
K线为快速线，其数值在90以上为超买，数值在10以下为超卖；D线是慢速线，其数值在80以上为超买，在20以下为超卖；J线对方向变化反应敏感，当J值接近100，特别是连续几个交易日持续等于100时，价格常常形成短期的顶部。
反之J值接近0时，特别是连续数天等于0时，价格很可能会形成短期底部。由此，我们可以根据K线值和D线值来判断参与的品种价格是否处于超卖情况，并通过J值来判断短线方向。
如果某个品种J线值连续为0，可以对此进行关注。当J线从0位置开始向上，同时K线值从接近超卖的区域逐渐接近并大于D值，即在图形上显示K线在超卖区附近，从下方上穿D线。这时说明目前趋势是向上的，可以看做是买入信号。
当K值由上向下穿越D值，则说明目前趋势向下，所以图形上出现K线向下突破D线时，即可视为卖出沽空信号。特别当K、D线在80以上发生向下穿越时，大幅下跌的可能性增加。
另外，KDJ指标与价格的背离也是判断价格阶段顶部或底部较为有效的方法，比如价格创出阶段新低，而K、D值没有创新低，此为底背离，可以适度买入；价格创出新高，而K、D值没有创新高，此为顶背离，应谨慎，有可能价格已达到阶段顶部，必要时应考虑卖出。另一种情况是，价格没有创出新低，而K、D值创出新低，此为底背离，应考虑买入；如果价格没有创新高，而K、D值创新高，则为顶背离，应谨慎关注，有可能已接近价格顶部。
需要注意的是，由于KDJ是摆动指标，所以在使用其判断阶段性顶部或底部时，只能和之前的一波高低点时的K、D值相比，其他高点或低点不具有进行比较的意义。而且，KDJ通常应用在相对平缓的趋势中，如果市场处于极端强弱的单边走势中，则日KDJ出现钝化；当价格短期剧烈波动，日KDJ的反应较为滞后。发生上述两种情况，则应考虑使用其他技术指标。

如图10–29所示，2009年9月（图中圈出区域）出现过超卖的迹象，之后在2009年10月12日价格再创新低，而KDJ指标则与价格出现背离，之后的2009年10月14日（图中箭头所示处），KDJ指标的K线自下向上穿越D线，且此前J线曾一度连续为零，所以可以看做是短线买入信号。
MTM动力指标
价格的上升，其根本原因是由于主动买入大于主动卖出。需求上升，买入的动能增大，将价格推动向上。而价格的下跌，则有两个原因：一是卖出的主动沽空动能，将价格向下打压；另外一个原因，则是价格具有“自由落体”的物理特性，在没有足够的买入动能向上推动时，价格自身具有向下滑落的动力。由此可见，价格无论是上升还是下跌，其背后一定要有动能在作用，而动力指标即是通过价格变化的速度来反映动能强弱的指标。
动力指标显示价格变化的速度，而不是价格水平本身。如同价格指标一样，动能也呈现趋势分布，也就是说，可以通过趋势的相关分析方法来分析动能指标。动能指标的计算方法是按照一定时间间隔，连续采集价格变化的数值。比如要构造20天的动力指数，则简单地从当日的收市价减去20天前的收市价，如果结果为正，则将期值画于零线上方，如果为负则画于零线下方。X天动力指数=当日收盘价–X交易日之前的收盘价。
动力指标最常用的时间跨度为6天。以6天为跨度制作动力指标的方法即是，当日的收市价大于6天前的收市价，则动力指数（即两日收市价之间的差值）为正数，把它标在零线的上方。如果当日收市价小于6天前的收市价，则动力指数为负数，把它标在零线的下方。
和其他指标一样，动力指标也是任何时间跨度均可使用。如果采用较短的时间跨度，则指标更为灵敏，其曲线摆动也更为明显。如果采用更长的时间跨度，那么动力指数曲线就更平滑。
运用动力指标选择入场时机
通常动力值所构成的动力线由下向上突破中心线时，说明市场上涨动能正在增长中，趋势继续向上的可能性较大，可以作为买入信号来看待。而当动力线由上向下跌破中心线时，说明市场很可能受到沽空压力及“自由落体”作用的影响，下跌趋势的动力正在增长，应考虑卖出离场。

如图10–30所示，2010年2月8日MTM指标对中线的向上突破（图中略小箭头所示处），出现短线多头参与的信号。同时我们还可以看到，价格在此位置附近已经出现了比此前更低的水平，而MTM指标则并没有出现新低，这也可以看做是底背离的迹象，是对此后多头信号的有力佐证。2010年3月4日，MTM指标出现自上向下对中线的穿越（图中下方白色空心箭头所示处），这可以看做是短线沽空的信号。
第二节 短线交易中离场时机的选择
趋势交易中，由于参与的周期相对较长，价格所跨越的幅度也会比较大，因而在离场时机的选择上，可以不用十分精确，对整个的交易结果也不会有根本的影响。但在短线交易当中，对离场时机的把握可以说是重中之重。由于它参与的时间周期比较短，跨越的价格波动幅度也相应较小，所以离场时机的把握是否得当有可能直接关系到赢利还是亏损。基于上述因素，短线离场时，不仅要把握好时机，还应果断处理。那么在具体操作时，短线离场时机的选择，主要有以下几种方法。
突破无效离场
首先，针对上一章提到的入场方式，无论是将对哪一个阻力位的突破作为入场信号，都可以考虑在突破被验证无效时减仓或离场。
我们之所以会选择以关键阻力位的突破为入场信号，是因为对关键位置产生有效突破之后，价格通常还会向突破的方向继续运行，为短线交易者留出足够的获利空间。但如果对关键阻力位的突破最终被验证是无效的，那么沿着突破方向继续运行的可能性就极大地降低了。在这种情况下继续持有仓位，并期待价格向着自己此前预期的方向运行是不理性的，在期货短线交易中也是绝对错误的。
阻力位失效离场
如果交易者是以阻力位对价格产生有效阻挡，入场与此前运行方向相反的头寸，那么在阻力位失效之后就应该考虑离场。
这个道理和前面突破无效离场的思路基本一致，但表现形式正好相反。不过对于喜欢在短线中抢顶抄底的交易者来说，如果可以严格按照这一条来进行离场时机的选择，就不会出现不可控的风险。不过笔者还是认为，在期货交易中，不要去预测顶部或底部，更多的应该是在价格走势出现之后，按照走势进行操作。期货交易中常说的“重势不重价”，其实也包含了这一层含义。价格多少是合理的，以技术分析为主的交易者完全没有必要去关心，他们应该更多地关心目前价格的运行情况，以及对应的交易量、持仓量等要素。
价格快速按预期运行离场
和趋势交易当中的离场信号一样，如果价格快速地按照预期的方向运行，并且兑现了大部分的收益预期，作为短线交易者来说，虽然处于赢利状态，也应该考虑离场或减轻仓位。因为短时间内价格的大幅变化，多数情况是由于一些特殊情况刺激了交易者心理，而导致价格出现短时间的非理性波动。一旦市场恢复理性，价格自然会出现回归。如果短线交易者持有的头寸在短时间内就快速地兑现了大部分利润，那么最好的策略就是不再犹豫，果断减仓或离场。
根据摆动指标信号离场
采用摆动指标进行短线操作时，以什么指标为依据介入，也应以该指标的离场信号为依据离场。摆动指标的离场信号，基本上都是与入场信号正好相反的。比如上一章中图10–29使用KDJ指标入场的例子，其离场信号的判断和图11–4所示。

如图11–4所示，2009年10月14日，KDJ指标的K线自下向上穿越D线（图中左侧黑色实心箭头所示），且此前J线曾一度连续为零，所以可以看做是短线买入信号。10月28日，KDJ的K线自上而下穿越D线（图中右侧空心箭头所示），可以将其看做是短线多单离场的信号。
再比如上一章图10–30使用MTM指标入场的例子，其对离场信号的判断和图11–5所示。

如图11–5所示，2010年2月8日MTM指标对中线的向上突破（图中左侧黑色实心箭头所示处），出现短线多头参与的信号。同时我们还可以看到，价格在该位置附近已经跌到了比此前更低的水平，而MTM指标则并没有出现新低，这也可以看做是底背离的迹象，是此后多头信号的有力佐证。2010年2月25日，MTM指标出现动力线对动力平均线自上向下的穿越（图中空心箭头所示处），这可以看做是短线多单离场的信号。
另外，值得注意的是，无论是采用趋势指标还是摆动指标进行趋势或短线交易，理论上这些指标都可以应用在不同周期的K线图当中。比如说，类似瀑布线或布林通道等指标可以用在1分钟线或3分钟线等短周期的K线图当中，变成短线交易使用的指标。而KDJ、MACD、MTM等如果用在更长周期的K线图当中，也可以对价格的趋势走向起到辅助判断的作用。
止损
在进行期货投资的过程中，止损这个理念应贯穿交易的始终。判断离场时机的时候，我们可以参照阻力位或交易量，也可以参考时间因素，但最终起决定性作用的还是价格因素。而在价格变化的过程中，在一种情况下交易者不必考虑其他任何因素，马上采取离场的行动，这种情况就是“止损”。
止损对于经验不足的投资者来说，很可能不容易被接受，或是很难被严格执行，但它却是使交易者避免蒙受重大损失的唯一途径，也是保证交易者在市场中生存下去的不二法门。
止损的设定，应该考虑持有头寸所占账户资金的比例、自身的风险承受能力、持有头寸的成本、交易收益的预期，以及对市场走势的判断和自身交易思维、性格特点等多方面的因素。所以不同的投资者，应该根据自己的特点设定适合自己的止损计划。但止损计划对于所有投资者来说，有一点是没有差别的，就是出现了计划所设定的止损情况之后一定要果断进行止损操作。这个时候，不能再根据自己的主观判断对事先设定好的止损计划进行调整，否则止损计划就完全失去意义。
所以，在止损的情况出现之后，其他任何因素都无需再考虑，第一时间果断离场就是最正确的决定。
本章总结
本章我们介绍了趋势交易和短线交易当中离场时机的选择，通过观察，我们不难发现，离场时机选择的依据，多数是和入场时机一一对应的。由此可见，在期货交易当中，交易系统的一致性是非常重要的。作为投资者，想在期货市场中实现稳定赢利，一定要具有一套完整的、适合自身特点的交易系统。

第四章 期货投资的心理误区
主不可以怒而兴师，将不可以愠而致战。合于利而动，不合于利而止。怒可以复喜，愠可以复悦；亡国不可以复存，死者不可以复生。
—《孙子兵法•火攻篇》

君主不可以因为愤怒就举兵，将领也不能因为一时的愤懑就引发战争。一切的军事行为都应该以追求利益最大化为目标，符合利益就去行动，不符合利益就放弃。生气了可以重新高兴起来，恼怒了也可以再次变得愉悦，但国家因为战争而灭亡，就不复存在了，人死了也不可能再次复生。
我们在期货交易当中，也应该遵循相同的理念，一切都应以获得收益为出发点，克服一些负面的心理状态，使自己清醒地对市场进行判断，以实现最终的赢利。
第一节 投资的心理误区
希望与侥幸
之所以把希望和侥幸放在最前面，是因为向笔者咨询过的一些投资者，其亏损的重要原因，多数就在于错误的思维方式和对市场存在侥幸这两点上。
希腊神话中潘多拉的盒子带给人类灾难，但同时也给人类带来希望，让人类具有战胜困难的勇气。在期货投资中，不切合实际的希望常常带给投资者灭顶之灾。而这种希望，多以抱有侥幸心理的形式出现。
很多失败的投资者都有类似的经历，就是在投资出现亏损后，本来可以及时停止交易使亏损最小化，但由于其对价格未来的走势抱有不切实际的幻想，因而不能及时下决心理性地进行处理。甚至有些人从获利丰厚变成微利，从微利变成无利，从无利变成小亏，从小亏又变成巨亏。亏损越来越大，最终致使投资彻底失败。
当然我们提到这些并不是要让投资者放弃希望，而是说应对投资进行客观的判断。基于客观的分析和理性的判断，对所进行的交易拥有足够的信心，也是投资成功的必要条件。不切实际的盲目乐观和侥幸心理，才是投资的最大敌人。
报复市场
报复心理是人性弱点中最阴暗的一面，我们在日常生活中或者影视作品中常常看到很多人被失控的报复心理推动，做出一些违背道德和法律的事情。强烈的报复心理使人失去理性，不计后果。在期货投资中，报复心理更是常常出现，只不过报复的对象不是有形的人，而是无形的“市场先生”。
很多人在投资失利后，不是从自身寻找失败的原因，而是将责任归咎为市场的错误或是市场的不公，之后千万百计采取一些逆市的操作来报复市场。采取这种行为的投资者可能自己并没有充分意识到这种行为已经完全被潜在的报复心理所主导，而这种报复市场的行为常会使其招致灭顶之灾。
“市场永远是对的，错的只有我们自己”，笔者认为我们本来就处在市场当中，是市场的一部分，所以不能总是想着去战胜市场，去打倒市场。正确的做法应该是去顺应市场中的“势”，也就是通常所说的顺势而为。如果出现失败的投资，应该更多地从自身寻找原因，不断总结经验，提高操作水平。
不认错
如果仔细观察，我们会发现一个有趣的现象，就是在生活工作的其他领域相对比较成功的人，在期货交易当中，最容易出现不认错的情况。这就造成了很多在实体经济中可以获得丰厚利润的成功人士，在期货市场上却折戟沉沙的奇怪现象。
其实这也不难理解，因为在日常的工作生活中坚持自己的原则非常重要，往往只要坚持做自己认为正确的事情，最终就会在这个领域取得一定的成绩。也正是这个原因，使很多成功人士具备了一种坚持自己想法的自信。但很多人忽略了一个问题，就是在日常的学习、工作、生活当中，我们很容易明确方向，知道什么是正确的，什么是错误的。我们的坚持是具有现实依据的，所以最终可以取得成功。但在期货交易当中，市场存在着大量的不确定因素，最大的问题在于如何分辨对错，之后才是坚持正确的方向。如果我们没有客观地评估市场，而仅仅是基于片面的判断，并盲目地坚持自己认为“正确”的方向，同时不尊重市场的走势，不关注市场的变化，那么我们就有可能仅仅是坚持让自己在错误的道路上越走越远，结果一定是以失败告终。
过度贪婪或无贪心
贪婪，常常被当做贬义词，而在期货投资中，贪婪却是一把双刃剑，它既可以促使投资者获得丰厚的利润，也有可能误导投资者走向毁灭。如何把握时机以及贪婪的尺度，就是其中的关键所在了。
大家都知道“渔夫与金鱼”的故事，因为过度的贪婪，渔夫夫妇将已经到手的财富又拱手让出，这里就是贪婪超过了“度”。我们接受的教育都在讲人要避免贪婪，克制欲望，但这一点在期货投资中，特别是短线操作中，并不完全正确。我们在上一章里曾提到，短线投资要考虑到风险收益比的问题。因为我们在进行短线选股时，只能判断参与品种价格上涨和下跌的概率，并不能确保每一次都能作出正确的判断，甚至有些时候，判断出现了错误，还可能出现止损离场的情况。这就要求我们必须要在判断正确的时候，尽可能多地获取收益，以更多的正确交易，以及每次正确交易中尽可能多的收益来弥补亏损交易中的损失，保住更多的利润。
很多新入市的投资者往往会出现“不贪”的情况，就是价格按照自己判断的方向运行了一点点，稍有获利，就急着出手头寸，这显然也是不正确的。正确的做法应该是正确判断未来的价格走势，严格按照交易系统，合理地设定买入和卖出点位，尽可能多地获得收益。
由此可见，在期货投资中既不能过度贪婪，也不能完全没有贪心，否则都不会是一个成功的投资者。
过度恐惧或无畏
恐惧和贪婪在期货市场中往往形影不离，它们也都具有两面性，过度的恐惧会使投资者畏首畏尾，面对真正的投资机会，不敢出手参与，以至错失良机。而如果完全没有恐惧，则可能使投资者忽视潜在的危险，因而造成巨大的损失。前面提到刚刚入市的投资者通常“不贪”，获得了微小的利润就平仓出掉手中的头寸，同时新手也常常“无畏”，对市场完全没有敬畏之心，即使价格向着自己所持头寸相反的方向大幅运行，也完全无动于衷。这也是新手入市后，容易出现亏损的重要原因。
当然，如何准确地把握“恐惧”和“贪婪”的合理尺度并不是一件容易的事，大多数投资者都要经历一个这样的成长过程。
初期投资者处于“不贪也不怕”的状态，对市场完全没有认识，正所谓“无知者无畏”，没有经历过市场的风险，所以不惧怕价格的反向走势，也不去仔细想这种走势有可能带来的后果。因为多数投资者都是只在片面地了解到在市场中可以赢利才参与到市场当中来的，所以开始的时候往往不具有真正的风险意识，如果碰巧开始时的交易与投资者的预期一致，同时还获得了一些利润，如此反复之后，投资者很可能对市场风险完全忽略，养成恶劣的投资习惯。而同时，由于期货市场中只要有波动，理论上就有机会，所以新手的急躁心态容易主导思维，觉得很多品种随时随地都可以参与，所以常常所持有的头寸一获利就马上出手，转而将资金投入到其他品种当中。但这样交易通常效果并不理想。
随着交易的不断进行，投资者的心态也逐渐变化，如果仍然是处在赢利的状态，那么投资者会开始不满足每次交易之后微薄的收益，于是尽可能地加重仓位参与更多的头寸，同时也有了更多的“耐心”，在价格的反向波动中也可以坚持持有更长的时间。这时，就是只有贪婪没有恐惧。当价格反向运行的时候，无论是否意味着趋势的变化，投资者都贪婪地认为，价格会再次回归到自己所预期的走势当中，不仅不会出现亏损，反而会产生比之前更多的收益。所以，绝不在判断失误的时候减仓。
然而，没有只涨不跌的品种，也没有只跌不涨的市场，价格的走势永远被市场规律所主导，绝不会以个人的意志为转移。由于之前的投资者只有贪婪没有恐惧，所以不难想象，当市场向着自己所持有头寸相反的方向运行，真正的市场风险来临时，投资者就很容易出现亏损。此时由于其之前没有意识到有可能产生的后果，而没有设置完善的止损计划，损失往往会越来越大。投资者的心态也逐渐被恐惧所占据，只有恐惧，没有贪婪。随着恐惧的不断加深，终于达到了投资者不能承受的程度，投资者痛下决心，平仓以终止亏损的继续，同时也阻止心中的恐惧继续加重。这经常发生在市场即将出现逆转的时候。
经历了上述的过程，投资者逐渐成熟起来，心中既有贪婪又有恐惧，贪婪与恐惧达到了新的平衡。但这并不代表已经达到了最佳的状态，很多人是经历了数次上述的心态轮回，才真正成熟起来，才可以在市场中稳定赢利。
这样的过程，其中的痛苦可想而知。那么新入市的投资者，是否一定要经历这样的痛苦过程呢？答案是否定的。如果投资者从开始就对市场抱着一种敬畏的态度去参与，制订合理的交易计划和严格的风险控制体系，并且在交易的过程中认真观察市场走势，仔细分析运行规律，不断积累经验，就可以较快掌握正确的交易理念，摆正心态，从而避免过度的风险，逐渐具备稳定赢利的能力。
急躁
常言道“财不入急门，防越急越败”，这里面所说的就是经营和投资中的心态问题。平和的心态有利于冷静地思考和分析问题，如果过于急功近利，结果往往适得其反。在期货投资中，这一点尤为重要，市场中看似处处蕴藏着机会，但同时也是危机四伏，如果不能客观地分析局势，往往会带来不必要的损失。
自暴自弃
很多人在失败和错误的时候，不去正确地面对、积极地解决问题，而是自暴自弃，任错误继续发展下去。这一点在期货投资中更是常见。特别是新入市的投资者，开始时多持有试探的心理，一旦出现失误，就放弃思考，不采取补救措施，任其发展。这样做首先会对市场产生错误的理解，不利于之后投资的顺利进行。其次，容易养成不好的投资习惯，有可能会对之后的投资产生较大的负面影响。
迟到心理
很多人常常有“迟到心理”，这是人们日常生活中长时间积累的行为习惯和人性所固有的追求完美的倾向所共同影响导致的。比如生活中，我们准备去看一场电影，可能因为某些原因导致不能按时到场，如果晚了半个小时，我们可能就想，反正也晚了，干脆就不去了，这就是生活中的迟到心理。
生活中的“迟到心理”长期积累，会影响人的思维方式和行为习惯。而且人都有追求完美的性格倾向，在这种倾向的影响下，人们常常产生“如果不完美，宁可不要”的价值取向。笔者认为，这种价值取向应因时因事而异，特别是在期货投资中，这种取向是万万要不得的。
基于技术分析的操作，其最大的特点就是可以捕捉趋势中最重要的部分，也就是说，不可能将趋势全部占有。在期货交易中，“重势不重价”是一个重要的交易理念，只要价格运行的势头还在，价格并非交易时考虑的第一因素。
很多时候，往往是价格创出新高或新低的品种，由于上方没有压力或下方没有阻力，参与起来反而更加安全，所以在投资中，大家千万不要被迟到心理局限住思维，也别被“恐高症”或“恐低症”束缚了手脚。
害怕责任与从众
人都有从众的心理，因为从小所受的教育要求大家遵守和其他人相同的行为规范。日积月累人们就会有这样的心理倾向，认为只要和大家的行为一致，就是正确的，就是安全的，就不会受到伤害。所以很多时候，尽管自己认为是正确的，想要得到的，但与身边多数人的观点不一致时，最终也选择放弃自己的思想，遵从大家的意志。这种心理还有一个更深层次的原因，那就是害怕责任。
每个人的潜意识当中，都害怕责任，并本能地拒绝承担责任。在期货交易当中，市场存在着大量的不确定因素，任何一次决策都有可能是错误的，而这个错误没有任何人可以为你承担，所以我们在潜意识当中会对此产生恐惧和抗拒。而脱离这种恐惧的一个方法，就是从众。与大家做一样的事情，那么责任就不全在于自己，正是这种意识让更多的人在期货交易当中受到外界的影响，而去做与大多数人相同的交易。
这种从众心理在日常生活中是否正确无法一概而论，但在期货市场中，从众心理却是投资大忌。因为我们都知道，在期货、股票或是其他的证券交易当中，赚钱的往往都是少数人。在期货交易当中，绝大多数人都不能克服人性的弱点，加上缺乏足够的操作经验、没有对称的信息来源而处于劣势，这时他们的决定和判断往往是错误的。这也就是为什么在期货市场中，赚钱的永远都是少数人的原因。如果从众，结果可想而知。应该像巴菲特所说的那样，“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”。
大师之所以成为大师，是因为其与众不同的思维方式和特立独行的交易手段。期货投资中，真正做到不被别人的行为所影响并不容易。这需要对市场有充分的认识，对自己有足够的信心，而这些都是认真刻苦学习和长时间经验积累的结果。
第二节 什么是投资中正确的心态
相信自己
相信自己，不仅在期货交易当中，在任何领域几乎都是成功的必要因素，因为一个人如果不相信自己，那就不可能面对一个又一个的挑战，克服一个又一个的难题。在任何领域想获得成功，都不可能是一帆风顺的，而期货交易之路更是荆棘丛生。
所以，你应该明白，你选择的是一条很少有人走的路，而且很多人在这条曲折的道路上失去方向，有些人原路退回，真正能成功到达彼岸的更是少之又少。但越是困难，我们越是需要相信自己。
这里提到的相信自己，与此前所说的尊重市场、勇于认错和不要抱有侥幸心理之间并不存在矛盾。因为只有尊重市场，我们才能客观地判断对错，勇于认错则有利于我们择其善者而从之，择其不善者而改之。而侥幸心理并不是自信，而是一种盲目的臆断，自信是建立在对市场的客观判断和勇于自我认识的基础上的。
同时，我们这里所说的相信自己，包括两方面的含义。一方面是我们上面提到的，在对市场进行了客观的判断，并且在充分的自我认识基础上所建立起来的自信。另一方面是，我们应该相信自己选择的这条路，也应该相信自己一定可以成功。
很多人在期货交易的过程中，经历了一些挫折之后，常常认为这条路只属于所谓“有交易天赋”的人，但事实上一些“有交易天赋”的投资者，往往并没有取得最后的成功。而一些风格较为刻板，甚至对市场反应略显迟钝，但能够遵守交易原则的投资者，却最终实现了通过交易获得稳定、丰厚利润的目标。
期货交易的稳定赢利，并不需要艺术家一样的灵感，只需要科学的交易方法，成熟的交易理念，以及对原则的严格遵守。只要投资者相信自己，并坚持着一步步走下来，成功就只是时间的问题。
诚实面对自己，客观评价自己
一定要诚实客观地面对自己、评价自己。这也是我们上面所说到的相信自己的基础，如果对自己的评价不够客观真实，那么自信就是盲目的。想要做到诚实客观，就需要在交易当中不断反省自我。因为市场存在波动，而参与其中的我们，很可能会随着市场的波动而产生盈亏。这时，如果想穿透市场波动的迷雾，暂时忘记资金账户盈亏，摆脱其对自己心理所产生的影响，就是最佳的方法。
从完全中立的角度去看市场，我们就有可能得出不同的观点，而这样的观点有助于我们作出更正确的判断。同时反观我们自身，也就会意识到我们所存在的不足，对之后逐步完善交易系统、提升交易水平有着极大的促进作用。
不从众，独立判断
上面我们曾经提到了从众心理，而与其相对的，就是独立的判断能力。独立判断来自于独立思考，而要做到独立思考，需要相信自己以及一种勇于承担责任的勇气。
但所谓“独学而无友，则孤陋而寡闻”，独立思考的前提是对市场的足够了解，否则就有可能误入歧途产生偏差。另外，作为期货市场的交易者，我们还应该明白一点，就是好的交易方法和策略不是唯一的，而且理论上存在着无数种正确的方法。甚至在同一笔交易当中，两个人可能分别用不同的方法，得出不同的结论，采取不同方向的交易。但这两个人所使用的方法本身有可能都是好的，并且都是可以通过长期坚持获得丰厚赢利的。
没有任何一种交易方法是可以百分之百正确判断市场的，某一种正确的方法也许恰好对此次交易无法进行正确判断，而另一种正确的方法却恰好可以判断该笔交易，这并不影响两种交易方法本身的正确性。
所以，我们独立思考的一个重要目的，就是形成属于自己的正确的交易方法，并坚持下来。
自我督促
期货交易需要人的精力相对集中，以保持对市场的密切关注和清醒认识。但由于绝大多数人的期货交易是在相对独立的空间中进行的，所以难免存在“慎独”的问题。由于没有监督，很多时候人们往往不能坚持原则。这就需要投资者具备较强的自控能力和自我约束、自我督促的精神。
期货交易能力的提升，需要不断付出努力才能实现，如果不能坚持在交易中不断学习，不断提高，就很难获得通过交易稳定赢利的能力。如果不能自我督促，按照原则坚持交易，就极容易产生不确定的风险，或出现半途而废、交了学费而没能毕业的情况。
勇于改变
在实现稳定赢利这个目标的过程中，每个投资者的交易方法和交易思维都可能面临不止一次的挑战。正确还是错误？是否需要改变？这些问题常常会困扰交易者。这就需要每一个投资者具备改变的能力与应对改变的心态。
首先，任何一种可以实现稳定赢利的交易方法和策略，都是经过长期的摸索与实践产生的。而其在形成的过程中，也必将进行多次修正和调整。每一次修正，都是一个否定的过程，需要投资者具有良好的心态，在否定的过程中保持必要的自信。
另外，即便是成熟的交易方法和策略，也有可能会面临调整，因为市场永远是变化的，不排除一种曾经非常适应市场并且具备赢利能力的交易策略，在市场的变化中其效力会逐渐减弱，这时就更需要投资者具有破旧立新，勇于改变的能力。
先要热爱交易
上面我们曾经说过，期货交易是一条充满荆棘的路。要想通过这条路达到成功的彼岸，需要足够的毅力、勇气和自信，但这一切都需要每个投资者对该行业付出热爱。如果不是充满对交易的热爱，是没有办法在这个艰辛的过程中，克服一个又一个困难的。所以，对行业的热爱，也是投资成功的一个先决条件。


本章总结
所谓“境由心生”，良好的心态会使人对市场的判断更加及时准确，对交易的决策更加理性果断。良好的心态，不仅是笔者归纳的成功赢利四要素之一，更是其中最重要的一点。
良好的心态，往往是和合理的资金管理相辅相成的。试想，对于一个普通交易者来说，全仓操作和只持有10％仓位，在操作过程当中的心态是相同，还是具有极大的差异？相信答案是后者。
同样，一个心态极度失衡，并且存在巨亏的投资者，也一定更容易倾向于孤注一掷，用并不合理的重仓交易追求较高的利润，但这种情况往往事与愿违。
所以，期货交易也可以看做是对心态的经营，而资金管理，事实上也就是对风险的管理。

第五章 程序化交易及设计思路
吾尝终日而思矣，不如须臾之所学也。吾尝而望矣，不如登高之博见也。登高而招，臂非加长也，而见者远；顺风而呼，声非加疾也，而闻者彰。假舆马者，非利足也，而致千里；假舟楫者，非能水也，而绝江河。君子生非异也，善假于物也。
—《荀子•劝学》

学习新的知识并且善于利用它，可以使人获得更大的成就。在期货交易当中也存在同样的道理。自从计算机和互联网普及之后，计算机软件程序在工作生活的各个领域都起到了重要的作用，在期货交易当中也不例外，这就是程序化交易。
第一节 程序化交易的优缺点
程序化交易系统，是指将交易人员的交易方法和交易策略的逻辑与参数，加载到电脑程序当中，通过运算将交易策略系统化。当市场中出现符合预设好的参与条件的时候，系统将发出多空信号，锁定市场中的价量模式，并且有效掌握价格变化的走势，让程序的使用者可以及时地捕捉到价格的波动，进而赚取收益。通俗地理解，就是把交易者的想法，编入到程序当中，市场中只要出现了符合预先设定好的条件，程序就自动为投资者进行交易。
程序化交易的优点
程序化交易近些年逐渐被更多人所使用。由于程序化交易可以克服交易员普遍存在的人类心理弱点，并且通常程序化交易不求赚取夸张利润，只求长期稳健的获利，使资金在市场中成长，并达到财富累积的复利效果。所以，相对而言，一套好的程序化交易系统具有稳定、安全、时效性长的特点。
由于程序克服了很多人为的不确定因素，因而年化的获利率可以保持在中等水准之上。所以说，程序化交易具有如下优点：
1. 有效掌握多空趋势，顺势操作，赚取波段利润。
2. 系统化交易，策略明确，可排除人为的贪婪及恐惧等因素。
3. 信号指令简单明确，操作方式轻松一致。
4. 稳健的投资报酬率。
5. 大赚小赔的优异稳定性。
6. 有效的风险管控。
即便是程序化交易有着上述的优点，但任何事物都存在两面性，程序化也同样存在着其固有的缺陷。
程序化交易的缺点
由于程序化交易需要一整套完整的交易思路和动态的资金管理方案，所以好的程序化交易系统建立难度非常大，而且很多时候，一套程序化交易体系还常常具有时效性。
期货交易是一个零和博弈，就算是掌握了一套好的程序化交易方法，如果同时有太多的人使用这个方法，使用效果也会大打折扣。甚至在出现极端行情的时候，这种程序化交易方法还可能造成不必要的损失。
另外，计算机程序虽然可以避免人类情绪和心理弱点对交易的影响，但计算机也会存在病毒、程序漏洞等问题，所以程序化交易也存在着很多不确定的因素。
既然程序化交易存在诸多优点和一些不足，我们是不是可以考虑扬长避短，借助其优势，规避其不足，从而使这种方式更好地发挥作用呢？笔者下面就根据自己的经验谈几点看法。
第二节 如何有效使用程序化交易
首先，笔者认为程序化交易最大的优势不在于交易本身，而在于可以借助程序来帮助投资者捕捉一些机会，承担一部分需要交易者进行的计算工作，从而解放投资者的大量时间。
其次，程序化交易可以及时地反映价格变动，在交易机会出现时可以更快地作出响应，但这种交易机会有可能包括在极端行情中，而由程序化交易所引发“计算机羊群效应”。所以笔者认为程序化交易的优势在于信号的提示，而不在于根据信号直接进行交易。
另外，程序化交易可以避免人性的弱点和情绪化对交易的影响，而这种情绪的影响和人性弱点，最多出现在止损和止赢的过程中。所以使用程序化交易，可以考虑在持有头寸时，把动态的止损和止赢设定在程序当中，一旦出现需要止赢或止损离场的情况，就由程序自动执行，而其他的环节则完全可以由投资者人为完成。
比如笔者此前所研究并一直使用的NTB交易法，就是遵循上面的思路设计的。总结起来就是，使用程序进行统计、计算，并且提供交易信号，绝大多数交易由投资者自己决策完成，在需要设定止赢或止损的时候，可以在程序当中预先设定，并由投资者或程序自己动态地对止赢或止损点位进行调整，以实现收益的最大化。
程序化交易当中需要注意的问题：
1.流动性瓶颈
在使用程序化交易的过程当中需要注意到的一个重要问题，就是关于流动性的瓶颈。在任何时候，市场当中的资金都是有限的，对于期货交易者来说，任何一个交易体系，无论是程序化的体系还是其他的交易方法，都会存在流动性的问题。
程序化交易中，这个问题显得更加明显。因为如果完全由交易者根据自己的交易体系人为进行交易，一旦在交易过程当中遇到流动性的问题，就可以对这个信息进行加工并且直接进行处理。
但对于由计算机进行的程序化交易来说，则需要在设计交易程序时就考虑到流动性无法满足交易程序的情况，并且在程序里设定相应的解决方案。比如在流动性不足时，及时撤销委托，或者在委托交易之前由程序计算预估即时成交的规模。
当然，程序化本来就是交易员行为的固定化体现，所以理论上，任何交易行为在程序化交易当中，都是可以实现的。但目前程序化交易在国内仍然有待完善，很多功能对于普通投资者来说，实现起来仍然有难度。
2.能够承载的资金规模
上面提到了在程序化交易过程当中，很可能会遇到流动性的瓶颈。为了尽可能避免这种情况的出现，就需要根据程序化交易的体系来设定所能够承载的资金规模，以确保在市场流动性处在常态时，可以不出现流动性瓶颈的问题。当然，在计算可以承载的资金规模时，客观地分析市场当中不同阶段的成交量和单笔成交对市场价格的影响，是其中最重要的一点。3.能否规避周期性风险
除了上面提到的关于流动性和承载资金量的问题以外，一个好的程序化交易体系还需要能够将适应的周期范围变宽，具备规避周期性风险的能力。
因为市场是运动的，是变化的，并且运动是有周期性和趋势性的，所以在设定程序化交易体系的过程中，想使交易体系能够更持久地产生稳定的赢利，就需要考虑市场当中的周期性风险。也就需要在上涨、下跌、震荡走势当中寻找其共同的规律，同时找到可以应对各种走势的风险防范措施。
很多人在进行程序化交易体系设计时，只考虑如何适应一段时期之内市场的走势特征，当然，这样的直接结果很可能是程序化交易体系对短期走势的适应度极高，能够在特定的走势当中获取一定的收益。但正如前面所提到的，市场是运动的、变化的，其走势特点一旦发生变化，这种交易体系就很可能完全崩溃，无法适应，进而给交易者带来超额的风险。
这也是目前市场当中，很多交易体系所具有的普遍特点。一个好的交易体系，一定要由长时间的市场变化来验证。
4.差异化
在设计程序化交易体系时，一定要注意差异化。而这“差异化”又可分为两个层面，一个层面是所采用的交易信号，一定要与市场当中其他的交易者所采用的信号有所差异；另一个层面是在使用程序化交易体系时，对于不同的交易品种，也要能在交易体系中体现出其差异。
之所以需要与其他交易者所采用的交易信号有所差异，主要也是考虑之前所提到的，关于流动性的瓶颈。如果一种交易信号在同一个市场当中被过多的交易者所使用，也就意味着这个信号承载了过多的资金，那么它就必定会遭遇到流动性瓶颈，从而使投资者的收益受到影响。
至于“差异化”的体现，主要是在于不同的交易品种具有不同的走势特点，这一点在之前的章节当中也有提到。在程序化交易当中，如何解决品种之间的差异，是困挠很多交易者的一个问题。而笔者认为，把不同品种的走势特点进行“量化”，是解决这一问题的唯一办法，当然，这也是笔者所遵循的NTB交易法的核心理念。
5.完整性
任何一个交易体系，特别是交由计算机自己执行的程序化交易体系，都需要具有“完整性”。这个完整性需要包含以下的要素，即品种的选择、开仓点位和信号的选择、加仓点位和信号的选择、减仓点位和信号的选择、离场点位和信号的选择、特殊情况的处理方案、常态的资金管理计划、赢利后的资金管理计划、亏损后的资金管理计划以及持仓时间的计划等。
一个完整的程序化交易体系，应该考虑到期货交易当中各种有可能出现的情况，并且以程序的形式提供相应的解决方案，以使计算机能够应对交易当中的任何情况。否则，虽然它可以避免交易员由于人性的弱点所产生的风险，但同时也有可能伴随着市场出现程序设定之外的情况，给交易者带来交易中断的风险。
本章总结
这一章主要对程序化交易作了简要的说明。未来，无论是对于普通的职业交易者还是规模资金的管理人员，程序化的交易体系都是交易过程当中必不可少的工具，无论这个交易体系是否最终形成软件，并且交由计算机来执行。
笔者希望通过本章的介绍，能够让读者明白在设计交易体系时需要考虑到的问题，并且充分认识到使用计算机进行程序化交易的优点与不足，从而能够更有效地使用程序化交易，获得更大的收益。