创新•服务•提升-第六届中国期货分析师论坛-实录

2012年第六届中国期货分析师论坛
创新·服务·提升--与企业共成长
主办单位：中国期货业协会
协办单位： 上海期货交易所、郑州商品交易所、  大连商品交易所、中国金融期货交易所、浙江期货行业协会
承办单位：南华期货有限公司、浙江省永安期货经纪有限公司、中国国际期货有限公司、浙商期货有限公司、海通期货有限公司、广发期货有限公司、浙江中大期货有限公司
钻石赞助单位：欧洲期货交易所  
白金赞助单位：芝加哥商业交易所集团
金牌赞助单位：新加坡交易所 香港商品交易所  布瑞克环球（北京）农业咨询有限公司
时间： 2012年4月21-22日
地点： 杭州黄龙饭店

大会嘉宾观点提示：
刘志超：期货公司要树立大处着眼、小处着手的理念
冯博：支持期货公司兼并和发行上市、做优做强
陈兴动：中国的经济进入到了新一轮的改革
罗旭峰：金融期货的社会认同度在快速提升
褚玦海：期货保税交割业务运行的情况比较好
张静：深化服务三农的系列活动
朱丽红：既要争夺话语权，也要争夺定价权
胡政：积极推进国债期货和沪深300的股指期权
胡俞越:希望中国的CFA的含金量能够不断的提高
姒元忠:随着中国市场逐步的开放，金融期货的发展将会有很大空间
张英华:引进国际参与者参与中国市场十分重要
简佩玉:创新之前，除了产品，也要以服务
王宇锦:香港商品交易是为配合中国商品期货的发展而设立的
胡军：期货投资咨询业务对期货公司服务能力提出了更高的要求
袁先智：咨询活动里最基本的是交易工具系统
冯利臣：一定要做精研究、做精客户
孙彤：希望更多的有才华的人能够把智慧献给农业
魏丁：浙商期货投资咨询业务总的业务收入已经接近100万
魏玉坤：服务产业客户应理念先行，不断推进
王红英：咨询业务的功能体现在间接功能和直接功能
蔡能斌：根据每个客户的风险特点制定服务
朱小军：做自己能做的事，更多的则通过生产要素的整合去完成

王中伟：2012年期货业“走出去”战略将迎来实质性进展
马伟宜：CME将与时俱进提供新的平台和服务
李小悦：分析师要永远站在市场的第一线
吴剑剑：市场并不是那么有效
张曦：做分析要保持清醒的头脑，一定要用理智
姒元忠：如果没有一个很实际的交易市场经验，越来越多的分析师会受到质疑
朱斌：银行在期货行业的作用将会非常大
张炳南：认识风险是个过程，设计规避风险也是个过程
周思阳：银行与期货在大宗商品融资领域可有机结合
李松哲：国内的期货阳光化是需要业绩的见证
刘辉：现在衍生品市场非常不成熟
鲁傧：有了对冲工具，阳光私募的规模会更大
徐俊婷：希望突破的分业经营、分业监管进一步加深合作
王连平：期权简单来说就是保险产品
邓郁松：石油期货要成功推出，需要三个方面的条件
黄杰夫：石油标杆要能够反映全球供需结构
袁仁军：流通行业比钢厂更过剩
蔡萍：农产品价格总体来说还是不高的
杜培荣：分析师要跟现货企业接触结论才会准确
周浩：中国债券市场几乎没有风险
陈松男：金融中心最为重要的就是期权
欧阳辉：衍生产品设计越来越难
丁鹏：绝对收益将是中国未来的主流趋势
陈宏政：好的程序交易要注意两件事，系统绩效和自由度

第六届中国期货分析师大会主论坛
2012年4月22日9：00-12：00
第一节 主持人：中国期货业协会副会长兼秘书长  李强
开幕致辞嘉宾：
中国期货业协会会长  刘志超
中国证监会期货二部副主任  冯博
浙江省证监局局长吕逸君
主题演讲：
《复杂国际环境下的中国经济》
演讲嘉宾：
法国巴黎证券（亚洲）有限公司（BNP PARIBAS）
董事总经理兼首席经济师  陈兴动
第二节  主持人：南华期货有限公司总经理 罗旭峰
圆桌论坛：创新提升服务
上半场讨论嘉宾：
上海期货交易所副总经理  褚玦海
大连商品交易所副总经理  郭晓利
中国金融期货交易所副总经理  胡政
郑州商品交易所总经理助理  张静
下半场讨论嘉宾：
欧洲期货交易所资深副总裁  姒元忠
芝加哥商业交易所集团高级总监及亚太地区结算系统及业务开发主管  张英华
新加坡交易所高级副总裁\衍生产品部产品开发及产品管理总监  简佩玉
香港商品交易所大中华区董事总经理  王宇锦

    （以下内容根据现场文字实录，未经发言人本人审阅，仅供参考）
     主持人（王森）：
    尊敬的各位领导，各位来宾，现场朋友们：
    大家上午好！谢谢各位；我是浙江电视台的财经主持王森，很高兴我们在这个春意盎然、百花盛开的美好日子里，相聚在美丽的西子湖畔，迎接第六届中国期货分析师大会隆重召开。近期，随着品种创新和制度创新的稳步推进，期货市场整体呈现出欣欣向荣的态势，尤其是郭主席在全国证券监管工作会议上关于期货行业的讲话，更是给了我们信心和鼓励。在此背景下，2012第六届中国期货分析师论坛隆重召开，共同探讨期货市场的相关议题，无疑具有重要的现实意义。
    首先，请允许我介绍与会到场的各位嘉宾和领导，让我们以热烈的掌声欢迎，他们是：
    中国期货业协会会长刘志超先生；
    中国证监会期货二部冯博副主任；
    浙江省金融办公室包纯田副主任。
    还有来自于黑龙江证监局的领导，以及湖南证监局、上海证监局、湖北证监局、浙江证监局的领导。
    上海期货交易所副总经理 褚玦海先生；中国金融期货交易所副总经理 胡政先生；大连商品交易所副总经理朱丽红女士；郑州商品交易所总经理助理 张静先生；欧洲期货交易所资深副总裁 姒元忠先生；芝加哥商业交易所集团高级总监及亚太地区结算系统及业务开发主管张英华女士；新加坡交易所高级副总裁\衍生产品部产品开发及产品管理总监简佩玉女士；香港商品交易所大中华区董事总经理 王宇锦先生等来自国内外的嘉宾和领导，恕我不一一介绍了。感谢各位的到来，同时也感谢在座的各位听众积极的参与。
首先有请中国期货业协会会长刘志超先生为大会开幕致辞！
   



    刘志超：尊敬的各位领导、各位来宾、女士们、先生们：大家上午好！首先请允许我代表中国期货业协会，对参加第六届中国期货分析师论坛的朋友们，表示热烈的欢迎和衷心的感谢！近年来，我国期货市场的经济功能和战略价值日益得到社会各界的广泛认可和重视。加快期货市场的改革开放和创新发展，进一步增强期货市场服务国民经济全局的能力，已经成为了社会的广泛共识。去年以来，铅、焦炭、甲醛的上市，以及今年的煤炭方面新品种的密切筹备，咨询业务的顺利推出，境内外的代理业务，标准仓单滞押业务，期货公司的创新业务等各方面的政策研究加快酝酿，期货市场服务实体市场的手段日益丰富，为行业的健康发展创造了更加好的环境。作为期货市场服务实体市场的重要的桥梁和纽带，期货公司一定要树立大处着眼、小处着眼，小处着想的理念，既要有大局意识、战略意识、责任意识，也要贴近企业、贴近产业、贴近实际，真正的发挥期货公司在服务实体经济方面的重要作用。
    一是要牢牢把握服务实体经济的根本方向。从服务加快经济发展方式转变和期货市场长期发展的战略高度出发。不断深化，对服务实体经济的认识和理解，提高服务实体经济，特别是三农和中小企业的主动性和责任意识。温家宝总理在全国金融工作会议上指出，金融是现代经济的核心，金融发展的核心是实体经济，离开了实体经济金融就会成为无源之水，无本之木，各界必须要牢固树立服务实体经济的思想，全面提升服务实体经济的质量和水平，实现金融与实体经济的共生共荣。近年来，我国的期货市场日益完善，市场的功能得到了越来越大的发挥，期货市场焕发了勃勃生机，快速的发展得益于实体经济的快速发展的巨大的需求，同时也得益于把虚拟经济服务于实体经济的这一具体的定位。当前是处于加快转变发展方式的重要的阶段，全球面临着诸多的不确定的因素，欧洲放缓了实体经济发展的步伐，实体市场仍然是动荡不安，大宗商品市场波动频繁剧烈。作为世界经济重要的组成部分，中国也很难独善其身。从经济发展过程当中，存在着不平衡、不稳定、不可持续的问题仍然是十分严重，特别是基础原材料的需求量加大，对外依存度进一步的提高，资源紧张的局面难以在短期内消除。这不仅对于加快调结构、转方式提出了迫切的要求。同时对于提升国际话语权也提出了更高的要求。当前实体经济对于风险管理的需求，是高增长的状态，期货公司开拓和服务现货企业具有广泛的空间。当前在农产品和大宗商品的消费量、进口贸易量一直是高居世界前列，受到国际的不确定的影响是越来越大。许多的企业，特别是中小企业和涉农企业，深受价格波动的困恼，利用期货市场的套期保值对冲风险的工具的需求是越来越大，期货公司需要提供个性化、差异化的套期保值的服务。同时经济的全球化和我国的对外开放的加速，也需要发挥期货公司的信息传导和服务的作用。提升我国的期货市场在全球大宗商品的话语权，服务我国的经济和企业参与全球竞争。
    期货公司作为期货市场服务市场的重要的载体，在发挥其作用方面要发挥独特的作用，要认识到服务实体的重要性和紧迫性，将眼前的利益和长远结合起来，将公司的经济效益与社会责任有机的结合起来，将公司的创新发展与实体经济的健康发展结合起来。风物长宜放眼量，期货公司在其中巨大的创新潜力，期货公司服务实体经济的方面仍然大有可为。
    二是要紧紧抓住我国的期货市场深化改革开放的有利时机，以客户需求为导向，进一步明确期货公司的服务定位，进一步的提升专业化服务能力，将期货市场服务实体经济的能力发挥得更加的充分。这既为期货市场的发展创造了良好的外部环境，同时也牢固树立了期货公司创新主体的地位，创造有利于期货公司差异化、专业化发展的环境，进一步的激发期货公司的创新活力，提升期货公司的能力，成为了政策的重要的导向。从根本上改变期货公司的金融生态，进一步的改善期货公司的创新发展和做优做强提供了难得的机遇。
    我们也应该清醒的看到，面对这种新机遇、新形势、新挑战，期货公司还存在着战略定位不清晰、专业服务能力不足的问题。因此，期货公司要站在服务实体经济的角度，以客户的需求为导向，根据自身的不同背景、不同规模、不同地域和不同专业的优势，在明确中介服务为核心，以服务实体经济为目标的基础上，抓紧开展产品创新、服务创新和管理创新。为实体产业提供差异化的金融服务。
    首先期货公司服务产业的关键是期现结合，期货并不是空中楼阁，而是标准化的产品和现货产业的个性化的需求进行有机结合方面发挥其特殊的作用，期货公司对于现货企业的研究深度，也直接的决定了其服务实体企业的效果。只有脚踏实地、扎扎实实的了解现货企业，深入一线进行实地调研，才能真正的把握和理解我们实体企业的需求，才能设计出符合市场需求的风险管理产品。才能针对不同产业、不同企业提供专业化、精细化的配套支持服务。
    期货公司要主动根据客户需求进行创新，引导企业有效利用期货市场的价格发现和套期保值的功能，提高经营管理水平，优化结构调整和资源配置，真正的把期货市场服务实体经济的工作做精、做细、做实。其次，期货公司服务实体产业的重点也是在中小企业和涉农企业，我国有成千上万的中小企业和涉农企业，有这方面的需求，但是由于专业能力和经营成本的匮乏等等问题，无法利用有效的金融衍生工具，迫切的需要期货公司提供专业化的服务，期货公司应该是根据中小企业和涉农企业的特点，在信息咨询、风险管理、制度设计、实物交割等方面，提供专业化、个性化的服务，帮助产业客户合理规避风险敞口带来的现货风险。有助于企业建立人才培训和服务。
    随着投资咨询以及下一步的资产管理和境外代理业务等试点的推出，期货公司在提供个性化、高附加值的创新产品和服务方面，有了更多的工具和手段，期货公司要突破传统的思维和竞争模式，加大对符合产业客户需求的新产品的开发力度。同时也要及时的进行管理制度的创新，加大期货公司内外部资源的整合能力，为各类企业提供期现结合的专业化风险管理和创新产品配套服务。
    三牢牢的树立人才培养的思想，全面的提升期货行业服务实体经济提供有力的保障。近年来，期货行业人才瓶颈的问题越来越突出，这是期货市场发展过程当中遇到的问题，只有在市场发展过程中逐步的解决，因此，抓紧人才培养的建设，提供有利的人才保障和人力支持是当前十分紧迫的工作。中国证券期货行业人才发展计划2011-2012年的要求，进一步加大人才培养的力度，通过各种渠道，各种方式，协调社会各方面的力量，抓紧培养建设一支具有专业水平的人才队伍，不但适应实体企业的需要，同时也是奠定了一个坚实的基础。
    下一步中国期货业协会主要是进行以下几个方面的工作：
    一是建立境内外的人才培训基地，着力的培养具有国际化、专业素质的行业领军人才和高层管理人才。
    二是分阶段、分层次的推进建立期货专业人才的培养管理机制，建立规范有效的人才认证和评价体系。
    三是积极打造期货教育产学研联盟，进一步的加强行业后备人才的培养。
    四是针对行业特点和市场需求，利用多种形式、多种渠道，加快经营管理，研究分析市场营销、风险管理、信息技术和交易极缺人才的培养。
    五是针对现货市场的需要，提升现货企业这方面的能力。
    期货分析师作为行业当中的重要的群体，在期货公司创新发展和提供专业化的风险管理方面是扮演了重要的角色，期货分析师是期货行业高端人才培养的阶梯，也是市场信息的收集者、加工者和提供者，是服务实体产业客户的主要的力量，分析师队伍水平的高低，在一定水平上决定了期货公司的中介服务能力。期货分析师不仅应该具有良好的职业道德和专业素质，还应该有较强的战略思维能力和宏观把握能力的现货企业视野。高度重视期货分析师队伍的建设，对于带动整个行业人才的素质和专业化服务能力的整体提升，具有十分重要的意义。
    当前，协会也在抓紧研究分级分类的期货分析师评级体系，加强分析师的专业能力的提升，提升专业服务能力，更好的在服务实体经济的转变发展方式当中发挥更加重要的作用。
    各位来宾、各位朋友，期货市场在各方面的关注和支持下，迎来了良好的发展机遇，既承载了光荣的历史使命，也面临了诸多的挑战。愿同仁们抓住机遇，开创发展的新局面。同时我也希望参与论坛的业内外同仁，利用好分析师论坛的机会，共同交流，共同提高。最后预祝分析师论坛圆满成功！谢谢！
   
    主持人：谢谢刘会长。可以说刚才刘会长的这一席致辞，给我们树立了信心、明确了方向，用刘会长的话来说就是大有可为。接下来有请中国证监会期货二部冯博副主任致辞。

        主持人：谢谢刘会长。可以说刚才刘会长的这一席致辞，给我们树立了信心、明确了方向，用刘会长的话来说就是大有可为。接下来有请中国证监会期货二部冯博副主任致辞。



   
    冯博：
    各位朋友、女士们、先生们：
    大家上午好！首先我谨代表中国证监会期货二部向第六届中国分析师论坛的胜利召开表示热烈的祝贺！当前，我国的经济面临了严峻的挑战，期货行业也正在发生巨大的变化，加强行业的研究分析能力，是实现期货行业由量变到质变的基础和关键。因此，每年一度的中国分析师论坛的重要性日益提升。今天，我从发展的角度，讲两个方面的意见，供论坛参考。
    第一方面。当前期货市场与期货行业发展的基本思路。今年初全国的证券期货管理会议上，姜洋同志明确的指出，当前我国的期货行业的发展，要牢牢把握服务实体经济的要求，努力在服务实体经济上面有新的突破。要从战略高度上高度重视期货公司的发展问题，积极的推进期货公司业务创新，努力建设与我国的实体经济和市场发展水平相匹配的期货服务体系，着力提升期货公司研究和分析专业服务能力。
    基于以上目标，今年我国的期货市场和行业的创新，将有近十类。市场创新重点是有三类：原油期货，对于我国具有重要的战略意义，其特点是具有高度的国际化水平。那么它与其他的商品市场将有重大的区别，某种意义商来说，也是为其他的商品市场的国际化做一个很重要的探索。国债期货是当前全球交易量最大、应用最为广泛的金融衍生产品，股指期货的成功运行。
    优质的期货公司可能会开展仓单质押贸易方面的业务，我们目前正在积极研究这类业务。这类业务的核心，是我们要以产业的语言，为产业服务，用期货的基本方式。所以在这里我也不多说。我想这是一个重点。
    第四个方面，是我们正在积极研究，期货公司代理发行基金，目前我国期货公司的客户数量达到了164万，而且我们的客户与股票客户不相重合。大家知道，银行等大型的金融机构他们的新型理财产品都是从发行基金开始创造了新的理财平台，而我们的期货公司是有我们专业的特点，从这个发行基金开始，有可能我们会创造出独具特色的理财平台。
    第五、第六项我们支持期货公司兼并和发行上市做优做强。支持期货公司做优做强是我们一贯的政策，中期合并珠江等也是取得了良好的作用，我们分管部门也给予了支持。截至上年末，有期货公司的主要的指标达到了主板上市的标准。支持期货公司通过公开发行上市将有利于期货公司的做优做强、完善治理结构，防范可能发生的风险。
    最后从我们今年的行业发展角度来看，扩大行业的对外开放是不可或缺的一个重要的部分。原油期货的推出，和期货公司的业务拓展，对于期货公司的引进来和走出来，我们正在积极的研究政策，适时的予以公布。今年我们的创新步伐，将会非常的快。
    我讲的第二个方面，是以健全分析师制度为核心，全面提升期货行业的研究分析能力。期货公司是连接客户与交易与的桥梁与纽带，必须要通过期货市场才能实现。期货公司发展的关键，是加强以分析师制度为核心的研究能力。我谈三个观点供论坛讨论：
    第一，期货行业分析师制度的发展，应坚持正确的理念。从理论的角度看，期货市场对套保者、套利者、产业客户都是应该加强服务，任何一个缺失都将难以实现期货的功能发挥。三类市场参与人都要均衡的发展。
    第二，期货分析师的专业化进程将呈现快速的发展趋势，这一趋势与期货公司的快速发展相一致。随着期货品种和期货公司的业务范围的扩大，分析师的专业化趋势可以预见到分析师数量的多少和质量，将成为期货公司的核心竞争力。那些拥有众多高水平分析师的期货公司，将具有较强的竞争能力的综合性的公司，获得巨大的发展空间。拥有某一领域的高端群体的期货分析师，将成为专业化的期货公司，拥有巨大的发展空间。
    第三，研究适合期货行业发展的新机制。前一段时间，我们的调研过程中，客户集中的反映了期货分析师的层次和专业化的程度难以满足市场的需求，这反映出我国的实体经济对期货行业加快培养期货分析师的客观需求。期货行业应探索培养期货分析师的新机制。
    第一方面，应该是能够选择出具有行业优秀水平的分析师。我们选择出之后应向社会公布，便利于其他的产业客户找到这些分析师。所以在第一个方面，我觉得供论坛参加，那就是希望大家跟我们共同探讨出一条如何选择出分析师、宣传我们的分析师，运用好我们的分析师，核心的能力是服务我们的产业经济。
    第二个方面，我们应该以我们的优秀分析师为核心，构建我们行业的分析师队伍，形成有利于行业发展，特别是有利于服务国民经济的研究群体。刚才我讲到了市场分为三个方面，不可或缺。服务我们的产业客户、套保客户，这是核心。但是它的交易对手，就需要有大量的交易对手了，可能就是我们的投机客户，这两者之间进行一个平衡，那就是我们的套利群体，三者都不可或缺。所以我是考虑、建议我们的分析师们，在三个方面都要予以关注。
    第三个方面，应形成尊重优秀人才的行业文化。应该说行业分析师代表着我们期货行业的研究分析的能力和水平。在这个方面，市场很需要，我们建议各公司包括我们的行业，要形成尊重高端人才的文化，其中有一条重点，要有激励机制。包括我们将来的评选、公开，应该从保护、培育、建设分析师队伍的角度，来予以考虑。通过我们的共同努力，相信期货行业的分析师们，将为我国期货市场和经济建设做出更大的贡献！
    最后，预祝本次论坛圆满成功！谢谢大家！
   
   
        主持人：谢谢冯主任的致辞。是从监管部门的想法和思路提出了新的观点。这次论坛我们主要是秉持一个特点，就是紧凑。还有主题演讲和两个圆桌论坛。接下来我们就有请主题演讲，《复杂国际环境下的中国经济》。演讲嘉宾：法国巴黎证券（亚洲）有限公司（BNP PARIBAS）董事总经理兼首席经济师  陈兴动先生。
   

   
    陈兴动：尊敬的会长先生、尊敬的冯博先生，尊敬的女士们、先生们：
    非常的感谢大会对我的邀请，很高兴参加这次的分析师大会，跟我过去参加的活动来讲这次的规模都是非常盛大的。我在这里讲一讲我自己在资本市场，今年是第19个年头了，我加入这各行业是1993年，今年已经是2012年了，算起来时间过得很快。我跟诸位在座的是同行，我也是分析师，只不过我过去面对的更多的是国外的投资者。在这差不多20年左右的时间，我对资本市场的理解，大概是分为三块：
    第一块，银行我们过去说是商业银行和投资银行，在地球每年转三、四圈，已经是转了七、八十圈了，总体来讲，商业银行的文化，投资银行是不同的文化，今天我们所在的是期货，期货特别是衍生品的工具这一块的东西，我感觉跟法国的文化是联系非常密切的。我在法国的巴黎银行，在1998年收购了另外一家银行之后我加入了，所以说对他们的理解更加的深一些，跟我所在的银行是有很大的关系。
    我讲一讲我的理解，首先讲一个笑话。经济学家做了三十多年了，走过了很多的地方，遇到了很多的挑战。很多的投资者说你们的经济学家有用吗？听完了你们讲完了之后不解渴，又缺不了经济学家。
    国际金融风暴爆发之后，有两个美国的投资者，他们觉得没有事情可以做了，怎么办呢？就是度假去了，飞热气球去了。大概是飞到了墨西哥的上空的时候，不知道是什么地方了，看到地上有两个人走，买方的基金经理问这个人，你能告诉我在什么地方吗？他说你就是在热气球上。另外一个在热气球上的人说这个人肯定是经济学家，我说有三个标准可以判断他：第一，他是绝对的回答，第二，当他说出这个正确的答案的时候，连这个嘴巴都没有抖动一下，没有丝毫的犹豫。第三，尽管他说完之后对我们一点帮助都没有。
    我们的命题作文就是复杂国际环境下的中国经济。今天的信息很简单很明了，但是又很重要。
    我刚在美国、日本，路演了一圈回来。其实中国人看中国的经济，受到了国际经济的影响，其实中国的经济对世界是越来越重要了，全世界的投资银行界，全世界的基金经理都在看中国。这次路演回来的小总结给大家汇报一下：
    第一个基金经理说，不了解中国，你并不了解世界，中国现在是世界的中心。
    第二个说，了解中国的经济，关键就是什么？就是从上到下。就是因为我们在过去全球做路演的时候，都是很多的发达国家，他们看一个市场基本上就是从微观到宏观的，所以很多的公司进去之后，马上切入点就说你的公司运行的怎么样，他不关心宏观的。而中国回头来看都是来讲方向，再讲宏观，再讲微观的。就是从上到下的看法。
    第三个，中国的宏观经济探讨的是可能是什么，而不是应该是什么。刚才讲刘会长讲了，证监会的期货部的部长讲到了，中国应该往哪里走，这是从政策的角度讲。但是我们从市场的角度来讲，更多的是判断它可能会发生什么，市场上的基金经理和投资者，只能是从可能当中赚钱，而不是从应该当中赚钱。
    第四个，中国的政策制定者怎么想，而不是我们怎么想，主要是判断政策的制定者对形势的判断怎么样，所以说这始终是我们围绕客户要讲清楚的。
    第五个，了解中国经济的政策的走势是困难的。因为我们发现尽管中国现在是不断的开放、透明，透明度是在不断的上升，但是其实现在还是很难的，很多的判断是信息不完善，很多东西不能很好的得到，很多都是希望大家更多的去研究。
    最后一点讲的，是世界央行的行长在中国，是中国的周小川，所以货币政策的影响是非常的巨大。
    中国的经济现在是比较困难，我到现在还没有中文的PPT，只有英文的。不要紧，大家的图都可以看得见，今天想讲的是在困难条件下的中国，而不是国际复杂环境下的中国经济。
    今天讲的是有五点需要判断的：
    第一点，一季度的中国经济的判断来看，中国的经济仍然是保持在8.1%的增长，增长的速度仍然是保持比较快的，没有超出大多数人的预期。
    第二点，但是中国目前的经济增长的速度，和它的动力在我看来是不足的，所谓的“不足”，就是我们经过人大确定的今年的增长目标是7.5%，大家都知道，多年以来我们说的这个国家决定的增长目标都不是目标，而是底线，这个7.5%是不应该突破的，而应该是8%以上的增长，从一点上来讲是动力不足。
    第三点，如果是动力不足，往前看是加速还是放慢。我们来看中国的经济增长的动能在加速，是有四个原因。
    第四点，从目前来看，国际经济是处于一种稳定向好，但是又有多好我们等一下可以再讨论。
    结论来讲，我中国的今年的判断是经济增长在8.5%以上，机会是高过8.5%的机会是大于这个降低的机会。
    下面的图是看中国的经济的增长。这个8.1%是高于这个7.5%，这个还是在以上还是在8%以下，中国的经济现在的增长，从图表当中可以看出。（PPT图表）我国的统计局还是很难计划出季度的增长是多少，从大致的公布的数据来看，消费是占到了一季度的75%，但是这个增长其实是有矛盾的。我们可以看到一季度的经济增长的一致性上还是比较差，一季度增长了7.1%，电力增长了12%左右，而一季度的时候，中国的经济增长是8.1%，而电力增长只有7.5%。投资的增长一季度真的是放慢很厉害吗？去年一季度的增长是来自于消费投资的增长跟今年的变化是比较大的。
    第二点也可以看出，中国现在的经济增长仍然是在8%以上，但是有一点需要注意，我们的经济增长的速度是不断的持续下降，一季度的8.1%，这是2009年一季度以来增长最慢的，我们是连续11个月，经济的增长速度是持续的下滑。第二，我们也可以看出，尽管中国是季度经济增长，它的增长虽然不是非常的精确，也可以看出季度与季度的增长是1.8%，我原来的预期是1.6%，现在是稍高一点。如果是四个季度作为年度的调整之后，得出的GDP增长是7.4%，已经是冲向了最低的底线了。
    下面这张图中可以看出，橘黄色的线表示了所有的中国的经济指标当中，很少找到一个非常有用的领先的指标，这里可以看成一个比较好的领先指标，就是在建项目的预算投资，现在是下降了14.2%，如果大家是注意一下的话，人大总理在国务院的工作报告和发改委的工作报告当中就提出了今年的目标是7.5%，投资的目标是16%。对应来看的话，固定资产在建项目的投资增长，通常是要高出两个百分点。这样是很难支持16%的增长，如果是经济增长是8.5%以上，投资增长就应该是超过了18%-20%，所以说现在的投资是不够的。
    按照这样的一种看法，中国的经济增长会不会接下来往下走呢？我个人认为应该是不会的。我的看法是中国目前的经济增长，遇到了四个比较大的挑战，或者说是四个问题，是一季度的经济增长速度放缓的地方。
    我在美国走了12个城市，进了十几个基金管理公司。我发现客户的投资者对中国的看法，基本上是两分法。发现了对冲经济对中国经济未来的走势是变得越来越悲观，他们认为中国会不会出现一个硬着陆，不是一个可能不可能的问题，而是一个不可避免的问题。他们为什么会这么认为呢？主要的原因是去年的第四季度太过乐观了，预计到中国的经济增长速度是在放慢，中国的政府决定了结束2010年十月以后的宏观经济紧缩政策，一定会走向新的政策放松，一定会走向一个新的走势出来。但是这个上升并没有出来，在人大开会之后他们变得很失望。所以说第四季度之后做投机、投资的没有得到，所以说这部分的人很悲观。
    而作为买方的投资者来说，对于中国的经济增长是认识了两点，一个是中国的经济增长放慢是不可避免，因为是中国需要调整，我认为这个比较现实。第二个是因为中国的短期来看，应该会逐渐的走出来，在宏观经济上会走出来。所以说中国的经济来看，接着来看，是有四个在后面，一季度的增长的速度比较低，大家基本上已经预期到了，我们的总理一而再、再而三的在预警。
    首先是速度的下降，去年的20.3%，下降是9%。第二个就是我认为滞后的影响，以及宏观政策的调整之后，并没有完全的表现出来，还有后续的影响。以及地方融资平台的控制的问题。第三个就是我觉得在宏观政策的执行过程中，我们的认识以及宏观政策的有关部门，在这个问题上还有一些迟疑。特别是在总结2008年-2009年中国所采取的史无前例的宏观宽松政策之后导致的效果，中国的经济增长一定要恢复，我认为政策执行上还没有回到这个如何正常运行的轨道上来。第四点就是地方的换届，对于决策和政策的运行都有很大的影响。我在青岛、福建、浙江和广东做过一些调查，的确是遇到了这种比较明显的状态。特别是我回到了老家福建，跟当地的市领导在谈论的时候，发现的确在换届过程当中，许多原来想做的事情都暂时慢下来了，基于这样的四个方面的考虑，这四个方面都在改进。应该说，中国的经济形势，一季度是处于一个低位。
    这两张图告诉我们什么？外贸对于中国的经济增长仍然是重要的。去年中国的经济增长从10.4%下降到9.2%，其中一个百分点中的42%，就是进出口的增长是减出去的，在中国的经济增长当中的是负拉动力是0.5个百分点，所以说外贸部门对中国的经济增长的影响是比较大的。
    从美国的经济来看，应该说是有比较大的改进。我这次在美国去了12个城市，应该说跟各方面的人都在交流，包括了出租车司机，开商务车的司机，我的同行、饭馆的老板，酒店的经理，坐在飞机上的人都认为，美国的经济现在的确比3个月、6个月之前都有很明显的改进，很多人回去工作了，我的邻居过去是失业12个月，6个月了，现在都回去工作了。总体的感觉上是美国的经济还不错。基本上所有的头等舱、经济舱都很拥挤。我去了中部的地区，去到拉斯维加斯等等这些地区，都是机场拥满了人，所以说经济的确是在恢复。
    从指标上也可以看出失业的状态是很明显的改进，房地产的情况也有改进。当然，美国的经济在这里多说一句美国的经济，跟经济学家来谈是说不清楚，好是好起来了，好在什么地方，什么好法，有到大程度可以持续呢？这个问题，经济学家没有统一的回答，不敢。正因为如此，美联储目前还是继续的保持宽松的货币政策。现在我们讨论推出的宽松货币政策的时间是还太早了。同样，美联储现在所造成的现象是什么？是继续让市场觉得美联储还有机会推出QE3，但是这个机会虽然是不大了，但是美国人是判断至少还有60%的可能第三季度推出QE3，实际上大家知道推出的机会是大大下降了。
    再看一看欧洲的情况，当新的欧央行的行长乔奇上任之后，就推出了ATRO，就是长期的再融资的安排，这个政策出来之后，欧洲总体上的金融市场是有重大的改进。所有的商业银行，得到了去年的12月份和今年2月份比较大的钱出来之后，金融市场基本上是比较稳定的。但是，我们要说目前的这种稳定也可以看出来，哪怕是除了希腊以外，其他的各个国家的十年期的国债都大规模的下降了，哪怕是上个礼拜市场上是比较多的，欧洲可能是在5-6的水平。我们说这个话，还是有所保留的。欧洲的经济会怎么样？如果是欧洲的经济走不出来，今天的法国总统大选，都为欧洲未来的走势扔下了一个不确定的因素，如果是明天继续得到他的总统大位，法国之间的团结会继续往前推。如果是另外一位当选了，可能是三个问号要继续的加三个问号，因为他的政策和他的协调，会更加的严重。全世界对于欧洲信心的建立要花更长的时间，特别是中国，能不能帮助欧洲走出来？
    最近我听到了一个说法，欧洲的公司在过去的30年帮助中国的经济做除了大量的增长，应该说让中国人也应该有义务、有责任帮助欧洲人走出现在的困境。中国也说了，我是帮助你，欧洲人到中国来，帮助中国的经济增长，并不是说你来帮助我，是利用中国的市场来挣钱的。中国要想帮助欧洲走出来，也要有利益，危机、也是危险和机会在一起的，给欧洲一个不错的机会。现在来讲，不同的人到欧洲去的时候，可能会进入到第二轮的探底。
    我觉得基本上可以做出一个欧洲的经济还没有到底，恐怕还要继续下去，这个过程还需要不断的无奈当中寻找下面的一个底在什么地方。
    第二点，刚才讲到了地方政府的换届，经济的增长已经开始的逐渐进来了。今年开十八大，现在的地方换届，特别是市级的地方领导的换届，各种的新闻报道当中看出已经基本完成了。我对中国有些地方的调研和了解来看，地方政府当他的大位一旦确定之后，他们的基本思想就回到了经济增长上来。面临了三个压力：第一个创造就业机会，第二个保持他们的收入，第三个就是保证他们的政绩，就是经济的增长。这个动力也会不断的增强。
    刚才讲到了第三点，中国遇到了千载难逢的机会，从3月28日国务院批准温州的金融改革方案之后，我们可以看到一系列的已经有五项其他的政策推出了，我们认为中国的经济进入到了新一轮的改革，或者说是金融改革已经推出了。从目前来看，具体不谈这件事情了。
    第三点，特别是宏观的政策上，特别的关注上个礼拜五，国务院开的经济形势分析会之后，得出了几点非常重要的。要保持出口增长的稳定，推动经济的稳定增长，最为重要的是保证合理的增长。从下面的图中可以看出，这张图中的蓝色部分，这是基础设施的投资，这条线是继续的下降。这个下降的根本原因是基础的投资是投资总量的30%，而且是带动了后面一系列的因素，特别是做商品期货的，国际市场对这张图是非常的关注。这表明了中国未来对国际商品的需求是怎样的状态，这个下降很厉害，最为主要的原因，是2008年之后，推出了4万亿的刺激计划，在两年的时间内，地方平台都是清理整顿的过程当中，这一条就是加速上去。这个投资怎么上去呢？归纳起来就是八个方面的投资需要加强：首先是保持国家在建的重大工程。第二条是推动十二五规划当中的重大项目推出来。第三条是农村和西部地区的基础设施投资。第四条是城市的市政建设。第五条是铁路，第六条是节能减排。第七条是生产能力布局到中西部。第八条就是现在的地方融资平台来融资的，有现金流的项目要保证资金的供给。这是政策上做出来的。
    最近在国务院的要求下，其中有一条要求，货币政策要保持经济稳定、快速的增长，控制金融风险和控制通胀，更加重要的是要保证实体经济对资金的合理需求。在这种要求之下，人民银行其实在星期三、星期四的时候，就做出了一个答新华社记者问的时候，就看到了两个重要的表示。一个是信贷规模要适当的增长，合理的增长，要有针对性的保证实体经济的增长。第二点，是要推动直接融资，直接融资可以看到是提到了企业债，特别是集和中小企业的企业债的发展。可以说在融资方面的规模要往上走。第三点，就是要加强流动性的管理。这方面提到的很重要的就是要用公开的市场操作，通过我们现在的存在准备金率的变动，我们现在到期的央票的不要重新再拿走，要一个很清楚的含义出来，就是保证市场上的流动性要充分，这是资本市场的命根子。没有流动性，就没有市场，所以说流动性非常的重要。
    现在一系列的指标也是在改进的，国务院进一步的提出来，在保证出口问题上，提出了三个政策，一个是对于出口企业的资金供给，第二个是提高和改进出口企业的增值税的返还。第三个是改进我们的出口市场，是开发新的市场。这个箭头是向上的，是中国的出口扩张比较大的部分，这是东南亚、欧盟的增长，还有拉丁美洲、非洲、大洋洲的出口，这在中国的出口当中的份额是比较大。
    刚才讲到了所有的这一切，我们讲的经济增长最大的风险，并不是出口，不是消费，而是投资。投资，在中国的经济增长模型当中是有缺口的，目前的情况来看是3%-4%左右。这一点集中在什么地方，它的决定权在哪里，在房地产市场上。房地产市场现在对它是比较纠结，从宏观的国家层面，基本上看不到现在目前的所谓房地产价格的调控政策，会完全的终结掉。本届政府不会，下一届政府上台也不会马上的取消掉。房地产价格控制的政策，至少是持续到2013年的中期，甚至是2013年的年末去，在找到新的替代办法之前，本届的政策不敢轻易的放掉。另外是房地产的开发商和地方政府，对于严控状态下已经是受不了，甚至是包括在上海这样的城市，经济很发达、最发达的城市，对房地产调控的政策，都希望找出一些迂回的办法，把这个政策能够让它消解一些影响。说明了地方政府的压力应该是很大的，地方的政府、地方的领导书记上台之后，坐在这个位子上就不能不做事情，想尽办法去解决目前遇到的问题。在这种情况下，随着时间的推移，我想会找到一条中间的道路。我的看法，目前是有两种办法：
    第一，把房地产调控的政策，逐渐的给缩小到其中的一小部分。基本上是三块，一个是保障性住宅，普通性住宅和高档住宅。逐渐的就是缩小到高档住宅上面了。第二个就是把所谓的刚需放开，只控制投机和投资需求，逐渐的把这种房地产政策推出去。房地产很多人是担心崩溃，我认为房地产不会崩溃。
    在房地产的投资方面是做了四个方面的演示，就是测试它在什么样的情况下，中国的经济今年会出现问题呢？的确是房地产投资，非保障性住宅的商品住宅的投资，如果是下降30%以上，中国今年的8.5%的目标达不到，可能对中国提出来的7.5%也会构成风险。其他的问题应该是没有。所以说中国的经济增长，应该是能够继续的保持增长的。
    可以看出，这张图表当中，上面的蓝线是指新开工项目的预算投资开始恢复增长，1-3月份的增长速度是23%，如果是这种能够持续下去的话，能够推动中国的在建项目的投资增长是恢复到18%-20%以上。这个数字在今年的三季度可能会达到。   
    在中国的定义下来看，一季度的数字出来之后，明确的可以看出，一季度的时候，很多人做路演的时候，很多美国的经济学家认为中国的一季度的经济增长会低到1.2%，世界上很著名的一个悲观经济学家瑞贝宁，在北京的一个论坛上提出了不会超过5.5%，现在是大跌眼镜了。中国的经济保持高增长的时候，要注意两点，其实中国的经济增长还会是增长速度大规模下降的。
    这是基于两个方面的考虑，第一个是中国的经济增长，是投资者看到企业的每股利润的增长，企业的利润增长的多少是名义的，而不是实际的。名义的增长是17.5%，会掉到今年11.3%左右的增长，特别是5个百分点下来了，如果是如果是20%-30%的EPS要下降，每股的净利润的增长是20%，今年就是15%以下的增长了。这个区别在哪里？如果是在9楼跳出去，掉到了8楼就是断了胳膊折了腿，但是如果是19楼掉到了8楼，肯定就死了。所以说我们感觉到的增长速度实际上更加的快得多，是因为去年的GDP增长，和以前中国的经济增长，恐怕不止官方的数字所宣布的那样。
    比如说去年我们的财政收入是24.8%，而我们的名义GDP增长只有17.5%，这中间的差距很大。很多人用很多的办法去解释，但是无论如何，宏观经济的指标就是指标，他们之间的差别是非常的大。我不相信中国的GDP的统计数字，就看电力的增长和货物的运输量，那么这两者去年都是12%的增长。如果是把过去的30%作为一个平均数来看，基本上就是1：1，1%的发电量的增长，和1%的货物运输量的增长，相当于差不多1%的GDP增长，所以就不会低于9.2%。中国的统计上犯了一个逻辑性的错误，中国的全国的平均增长速度，排在倒数第四位、第五位的样子，所有的地方增长都超过了。我们相信哪一个GDP的数字，不会相信地方或者是中央了，肯定是中间了，如果不是9.2%掉下来，也可能是11%-10%掉下来。
    总结一下我的观点。第一，中国今年的经济增长第一季度是不错的，但是经济增长的速度不够，它是缺动力的。所以去年的第四季度到今年的第一季度的经济增长的表现放慢了。正因为这四个原因的改进，中国的经济增长的动力是在加速的，会恢复。我估计到了七、八月份的时候，中国人不再讨论中国的经济增长会不会有硬着陆的问题，中国的经济增长应该是超出8%，我预计是超出8.5%的机会要远远的大于低于8.5%的机会。
   
    主持人：谢谢陈兴动先生，我觉得他跟一般的经济学家不同的方面是我们不仅现在是不是在热气球上，还告诉我们现在在什么地方，今后会不会加速。再一次感谢他。接下来还有两个非常重要的环节，在论坛开始之前，进行一个短暂的茶歇。
    （茶歇）
   


    第二节  主持人：南华期货有限公司总经理 罗旭峰
圆桌论坛：创新提升服务
上半场讨论嘉宾：
上海期货交易所副总经理  褚玦海
大连商品交易所副总经理  郭晓利
中国金融期货交易所副总经理  胡政
郑州商品交易所总经理助理  张静
下半场讨论嘉宾：
欧洲期货交易所资深副总裁  姒元忠
芝加哥商业交易所集团高级总监及亚太地区结算系统及业务开发主管  张英华
新加坡交易所高级副总裁\衍生产品部产品开发及产品管理总监  简佩玉
香港商品交易所大中华区董事总经理  王宇锦
   
    主持人：欢迎各位回到我们的论坛现场，在这里我也可以告诉各位，在接下来的圆桌论坛之后，主办方给大家准备了丰盛的午餐，可以进行更加自由、充分的交流。也下来是两场圆桌论坛，下午的一点半准时的开始我们的分论坛，我们分别安排了“商品期货分论坛”、“金融期货分论坛”、“机构与衍生品分论坛”、“金融工程理论与应用分论坛”等四个分论坛。
    现在我们开始境内外期货交易所高层圆桌讨论，讨论的主题是“创新提升服务”。首先，有请南华期货有限公司罗旭峰总经理上台进行圆桌讨论第一阶段的主持。我们欢迎他！
    同时，有请讨论嘉宾上海期货交易所副总经理褚玦海先生、郑州商品交易所总经理助理张静先生、大连商品交易所副总经理朱丽红女士和中国金融期货交易所副总经理胡政先生上台。大家掌声欢迎！
   
    主持人（罗旭峰）：春江水暖鸭先知，本届的分析师大会呈现出与以往不同的气氛，相比往年这一届的参会人员要多得多，我们也更加愿意与我们的交易所加强交流，从郭主席发展创新的步伐来看，交易所是非常重要的一个环节。首先我想郭主席上任以来强调创新的重要价值，鼓励金融机构围绕服务实体经济开展创新。我想有请台上的四位老总，请各位谈一谈，我们这两年交易所发展创新这方面的思路和方向，由于时间的关系，我希望大家控制在5分钟左右。谢谢！现请褚玦海褚总。
   
    褚玦海：非常荣幸能够在这么大的一个会议上能够来谈这个话题，的确创新是任何一个事情发展的原动力。它的创新和发展，是密切相关的。特别是中国的经济从原来的计划经济到市场经济，再从内陆经济到海外全球的经济发展，必然是从一个完全的原来的模式走向创新的过程，只有创新才能更好的发展，更好的为中国的实体经济服务，与中国的经济发展相结合。
   
    张静：非常高兴参加这次会议，从郑商所来说，创新是今后一两年的路径，或者说是方向，是像郭主席说的，能够扎根于、服务于实体经济，推动品种创新和业务创新，当然还有技术创新。从品种创新这方面，我们是这样考虑的，今年我们现在已经经过立项、预审的品种，一个是玻璃期货，玻璃期货是通过立项了，正在预审，希望尽快推出。另外已经立项的是油菜籽和油菜粕的，这两个品种也希望较短的时间内可以推出，这是相当于三个品种和三个合约了。
    另外是争取今年的最后在年底再推出一个，正在紧锣密鼓调查和设计的土豆期货，现在不确定能不能推出，但是土豆期货我们也正在做，这个品种是和我们以往所想的品种有比较大的区别。所以说在设计上，也是需要创新的。照搬过去的老一套不一定适应这种品种的现货期货自身的运作。另外我们近两年还在研究期权等等，特别是期货期权，我们准备下个月的7日，准备召开一个期货服务实体经济的期货论坛，探讨的主题就是商品期货期权服务实体经济的功能和方式。届时会请到国内外的一流专家，还有政府的官员，投资的大企业等等。这是我们讲的品种创新方面这近一两年的想法。作为业务创新，一方面是开展的三个活动，第一个创新就是服务渠道的创新，我们把活动进行了较大的修改，增添了很多的东西。另外是希望通过与企业的沟通，特别是中小、微型企业在金融服务、现货服务上的一些难点。我们通过交易所的这个渠道，能够多做一点什么。
    另外就是制度的创新，制度的创新里面，我们要把现有的一些制度，通过总结，再一次的创新，特别是在一些和现货沟通的交割方式上面的，再度的创新。比如说我们搞的计价点的期现交割。
    技术创新方面。还有我们用新技术、新方法，新的设备，打造更加安全、高效的技术平台。
   
    朱丽红：各位领导、各位嘉宾：早上好！刚才两位老总也谈到了对于创新的看法，我是这样想的，其实在每个行业里面创新都是非常重要的，今年开始我们已经深刻的感受到了期货行业的创新步伐，而且期货交易所到期货公司，我们都已经加入到了创新里面去了。从行业来讲，期货交易所是组织者，技术的创新、制度的创新等等，都是交易所发挥了非常重要的作用，所以说我认为创新的大的浪潮里面，我们交易所是知道自己的责任的，我们在行业的发展当中，跟着行业的步伐，或者是引领行业的步伐加大我们的创新力度。
    主要是围绕几个方面：新品种、新工具和新系统的建设。大家清楚的知道大连是地处东北，依托东北的粮食的生产基地和老工业的基地的优势，面临了很多的任务，整合区域优势为依托，面向全国，走向世界，推动和创新我们这个市场的发展。
   
    主持人：我们期待着大商所的新品种、新工具和新系统。接下来有请胡总。
   
    胡政：谢谢罗总，很高兴参加这次论坛。刚才三位老总都谈到了创新方面的考虑，中经所的合起来的股份是占到了我们的60%，我们的股东怎么创新我们就怎么创新吧！中金所是一个非常年轻的交易所，我们是希望所有的创新方面的东西，我们都能够在这方面做一些尝试。同时，我们的交易所是一个公司制的交易所，所以说我们的公司服务，公司发展的活力方面，我们也是希望走在前面，为我们的股东做一些尝试。刚才几位老总也讲了，期货市场的创新无外乎就是产品创新、技术创新、制度的创新，中金所是中国金融期货交易所，目前是只上市了一个沪深300股指期货的产品，但是在我们的产品线上来讲是证券类、利率类、汇率类的衍生产品，所以说这三类我们都是在积极的突破，尤其是在今年的创新的势头是非常的强。在制度的创新上，我们要以创新的思维更好的为市场服务，为我们的投资者和期货机构，能够在市场中得到更好的发展，所以我们会在制度创新做出新的尝试。至于说技术创新，我本人是技术背景，而且是两天之前，刚从美国、欧洲转了一圈回来，我发现全球的期货市场的技术创新力度上非常大，很多的东西可以向国际市场学习，在期货交易的技术创新方面可以做一些探索性的工作。谢谢！
   
    主持人：中国的金融期货交易所，我们知道它是一个没有场地的交易所，没有物理场地的交易所，可能是对于技术的依赖度更高。但是我注意到我们全球也有很多其他的交易所也是没有一个交易场所的。那么我想胡总刚才也介绍了，今年的创新是有产品创新、制度创新和技术的创新，那么在创新的思路方面，我们每家交易所都是不一样的，我想还是按照这个顺序，先请褚总谈一谈上海期货交易所在推动期货市场对外开放方面，在保税交割方面有很多的举措，最近跟港交所签了备忘录，那么请问上期所今后在创新方面会有哪些新的动作？
   
    褚玦海：应当讲从创新的角度，从对外开放的角度来说，上海期货交易所一直在做不断的努力。因为期货市场最后一定是一个国际性的市场，特别是我们是做商品期货的，它的流通具有非常大的国际特性。中国已经成为大宗商品的消费的最大的国家之一，不管是有色金属、黑色金属还是能源产品。中国已经成为了全球的前三位的消费大国，有些产品还占到了50%，这个量是非常巨大的。这些产品的生产和消费，必然是全球性的、全球流通的。期货市场的目的实际上是为实体经济服务的，我们如何为这个实体产业服务？提交给期货市场每一个人的面前，也包括了交易所的面前。上海期货交易所在07年就开始了把有色金属的注册品牌完全国际化了。我们现在境外的企业，像上海期货交易所注册品牌的话，我们都是严格按照上海期货交易所的注册标准，对全球的实地考察，产品的质量体系的稳定性进行论证、检验等等。这个实际上是从货品来看的，我们首先是走向了国际化。之后我们看到了在2010年以前，我们所有的交割商品都是完税的。非完税的产品怎么办？境外的这些产品怎么办？这个就是说在2010年开始上海期货交易所开始了期货保税交割业务的试点，争取了。得到了海关总署、财政部、税务总局、外汇管理局等，特别是在中国证监会的领导下，取得了各中央部委的积极支持。2011年开始了试运行，应该说试运行的情况是比较好的，走通了所有的环节。
    这方面的突破实际上是为商品期货的国际化，走出了坚实的一步。为其他的品种，为其他方面的突破打下了商品期货国际化的基础。目前，上海期货交易所正在积极的研究国际性的交易平台，这句话说起来很轻松，但是是包含了很多的含义。
    首先，我想在座的也有很多的境外期货交易所，我们首先要跟境外交易所进行对标，哪一些是我们的优势，哪一些是我们的长处，我们要利用过去的经验、积累的基础，发挥我们的长处。同时，也看到我们的短板。包括我们有一些成本、效率各方面如何适应全球化，我们的规章制度，各方面的政策、人员的全球化的安排等等，有一系列的需要对标。有制度的对标，管理规范的对标，人员业务国际性的对标。
    在这种情况下，我们的交易所一家对标是不行的，需要在座各位一起来，特别是在座的分析师们，如何从中国的视角看全球，看全球的产业的发展。如何产业与金融相结合，与财政政策、货币政策相结合？也是涉及到期货公司和交易所，整个打通国际化的链条。我们这个国际平台下，期货公司，交易所有这个平台，期货公司如何国际化。上海期货交易所愿意跟各界一起探讨，在当前背景下实体经济迫切需要期货市场国际化，在这种背景下，我们如何共同来实现有效的风险可控的、设计是大胆的，研究是很丰富的，论证是很严密的，执行是很严格的，这种国际化的思路和步骤。谢谢大家！
   
    主持人：在争夺全球商品定价权的过程中，上海交易所的保税交割，无疑是迈出了非常坚实的一步。我想我们的整个期货市场为实体经济、产业经济服务的，在这个过程当中，我们的每个交易所都有不同的做法，据我所知郑州交易所的“三业活动”都很活跃，都取得了非常好的效果。前不久在北京召开的农产品的高峰论坛当中，郑交所也是展示了它的成果。我想请张总谈一谈今年进一步的举措。
   
    张静：我们是从09年开始来做“三业活动”，就是走进产业、贴近行业、服务企业。实际上一系列的体系和指标，就是公司和交易所、产业企业做的所有的工作，能够做的市场和服务的工作，都列出了很详细的目录。都提了比较详细的指标和要求，你做到哪一步，你做到哪一项？能够得到多少分，能够得到交易所的怎样的服务。今年特别是增长了如何对产业链的龙头企业、中型企业、小型微型企业，这些分类的服务项目如何支持，做得更细。包括了信息服务等等方面，是更加的详细，而且是有针对性。而且是同时在2010年的基础上，在2012年把服务的费用提高了一倍。
    今年我们还是几项重点的工作，一个是我们的期货服务三农的系列活动，这也是个系列活动，今年还要进行一系列的，在一些现货的，在郑州交易所的产品，特别是农产品的优势地区进行系列的巡讲和宣传活动，和当地的政府，和我们的证监局、监管机构、行业协会、期货公司，和交易所一起开展活动，有千人培训计划，还有协会会员万人计划的实施，这是一项，就是深化服务三农的系列活动。
    另外一个就是全面梳理交易的规则，使它更能够适应于现货市场、现货企业，同时也要考虑到适应于小微的中小企业，怎样去利用，加深期货市场、现货市场的这种融合，提高企业参与的广度和深度。这是一项。
    第三项就是点基地和面基地，点基地就是行业的龙头企业。面基地指的就是在优势地区的，由行业协会和监管机构共同签的一协议，就是面协议，就是这个区域的面上的比较广泛的这种升值服务，就是点面结合吧！
    另外一项，就是我们要继续的办好高端的会议和论坛，在各个层面，加大期货市场的社会认知度，和企业更好的深化利用期货市场的功能。还有在期现融合方面，特别是在如何就企业的这种最关心的一些难点，参与期货市场的难点进行逐项的分析，比如说和银行、机构等等怎样的进行融合，探讨这种可能性，加大对企业金融方面的服务。
   
    主持人：一年480场的会，的确是非常的多。几万人的受训，我想我们是需要这样的一种精神去推动我们的交易所，整个的期货市场为实体经济服务的功能的实施。我们知道3月21日，最新公布的东北振兴计划当中，明确的提出了支持大连商品交易所拓展服务功能、完善品种交易体系、加快建设亚洲重要的期货交易中心。我想请问朱总，对这项规划，我们大商所是有什么具体的举措？
   
    朱丽红：关于这项规划，其实在2007年以来，针对东北和很多的地区的规划，都提到了大连商品交易所，对于大商所来讲，刚才我也提到了，我们地处东北，从建设到发展都依托了东北的优势，对于东北来讲，大家很清楚，是全国最大的粮食主产区，也是东北的老工业基地，无论是农业资源、林业资源、矿业资源都非常的丰富。大商所未来落实国家的有关要求和规划的实施，都会依托地区的优势，来开发新产品。我想产品应该是为产业服务、地区服务的一个依托。
    第二，这些产品既是地区的优势，同时也在中国的经济发展当中占据很重要的地位，无论是粮食，还是矿产资源，这些产品应该国计民生，还有国际市场上占用非常重要的地位，我们几乎是全球最大的进口国、消费国和生产国。基本上都是这样的。基于这些品种，大商所做产品品种的任务是非常繁重的，我们要依托产业的优势，来集中开发这些相关的品种。刚才褚总也谈到了对外开放的问题，这些品种在国际上都是很有影响力的品种，既要争夺话语权，也要争夺定价权。我们要围绕这些品种开展制度的创新，要面向全国，走向世界。
    第三，在很多的规划下来之后，其实辽宁省政府和大连市委市政府都非常的重视，我们也希望跟省委省政府一起，在人才队伍的建设上下很大的力量。因为，金融的创新是依托于人才的，我们这方面正在跟省委省政府、市委市政府探讨如何进行人才队伍的吸引和培养上下很多的工夫。
   
    主持人：既要争夺话语权，也要争夺定价权，朱总给了我们很大的信心。我想今年可能大家是非常的关注的是中金所的快速增长，股指期货的交易量，我注意到在上周四，尽管目前我们是受到了那么大的束缚，上周四的交易额是占到了全市场的50%以上。我想这是个非常重要的信号，这说明了我们的金融期货的社会认同度在快速的提升，同时在参与度方面也是快速的增加。在这个情况下，我想请教一下胡总，我们的中金所，现在的游戏规则是处于一种相对比较苛刻的状况下，在未来有没有可能通过一些政策的松绑，或者说是其他的一些品种创新方面，有什么新的举措？
   
    胡政：谢谢罗总，上周四我在国外，我分管交易所的交易。我出差的时候交易量都比较大，今天我们参加的是期货分析师的论坛，昨天我跟褚总交流，分析师说话是可以不算数的，而我们说话是要谨慎一点。这是开玩笑了。
    从整个的中金所的发展角度来看，刚刚过去的中金所发展两周年，在两年的交易中间，我们很高兴的看到了股指期货的交易呈现了一个非常好的起步的稳定势态。整个的运行平稳，没有出现什么问题。第二个是我们的交易量和持仓量，保持了一个比较好的比例。尤其是从去年的第三季度以来，持仓量的大幅度的增加，跟交易量的比值是更加的趋于合理。当然跟国际市场的差距还是很大的，这可能是有中国特色。但是整个的市场来看是发展比较平稳的。
    第二，整个机构投资者的参与是非常的积极，在这个市场当中开始发挥他们的作用，使得我们的股指期货市场，能够得到一个逐步的开始发挥它的功能。目前来讲，无论是证券公司的自营，基金公司、信托投资公司，公募基金各种的机构者的参与，都开始在逐步的发展。这是个非常好的势头。
    第三，我们的市场是紧紧跟着现货的，我们的价格波动，价格的走势，跟中国的证券市场的基础产品，沪深300的指数走向是非常的联系密切，我们的市场是一个非常平稳有序的市场。
    在两年的发展过程当中，我们的确是为了保证我们的平稳起步，我们在监管方面在交易所的这种为市场提供的服务方面，我们是采取了一种比较谨慎的态度。现在两年的运转表明这样的一个产品，按照现在的这种模式管理的话，应该说是比较稳妥的。接下来，我们会作为一个公司制的交易所，努力的在服务市场，在让我们的一些监管的措施更加的符合市场实际的方面，在过去的两年的运行基础之上，再进一步的做一些改进和完善。使它能够更好的为市场的发展服务。
    除此而外，我想回应一下产品创新的事情，我刚才已经提到了我们中金所从权益类的产品，汇率类的产品，都是在积极的往前推动。当前，我们更多的是通过媒体可以看到的，我们的国债期货已经开始仿真交易了。前两天我到欧洲，参加世界交易所的联合会当中也讲到了我们的国债期货已经开始仿真了，人家马上回了一句，别忘了你们的股指期货可是仿真仿了四年。我想我们的各方面的环境非常好，我们会加紧努力，尽可能的加快步伐，来推进我们的产品。尤其是国债期货和沪深300的股指期权，这两个产品我们都在积极的往前推进，希望不断的提供新的产品为市场的发展做好更多的服务。
   
    主持人：谢谢胡总，胡总的智慧向来在圈内是比较出名的。我想最后一个环节，想请四位老总，用一句话来概括期货市场创新的愿景。先从胡总开始吧！
   
    胡政：中国的期货市场目前的发展是个最好的时期，本人从1992年开始从事期货市场的工作，20年，在这20年当中，我们是经历了许多的风风雨雨，但是不断的在成长。下一步是面临了许多新的挑战，同时我们是有很多的机遇。携20年的沉淀和积累，中国期货市场的明天会更好！谢谢！
    主持人：谢谢胡总。请朱总。
   
    朱丽红：我觉得一句话也很难概括，简单的说一点；也希望我们未来的职业生涯里面能够赶上中国期货市场最辉煌的时代。
   
    张静：我想可以从某种意义上讲，今年或者说今后的一两年，或者说是两三年，将是中国期货市场创新的一个可以称之为“创新之年”。因为很多的东西，我们过去20年的东西，已经不能完全适应市场的发展了，所以我们需要这样的创新之年。
   
    褚玦海：我想国际化、创新，让我们把地球变成一个村，变成一个期货的村。谢谢！
   
    主持人（罗旭峰）：时间控制得非常好。各位老总非常配合，我们现在正好是40分钟。非常的感谢四位老总在论坛环节当中给我的支持。希望2012年开始起步的中国期货市场会更加美好！谢谢！
   


     
主持人（王森）：
    刚才无论是我们的罗总还是四位嘉宾，都谈得非常的精彩，时间也把控得非常好。接下来进入到第二轮的圆桌讨论的内容。下面由北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越教授上台主持圆桌讨论的第二阶段内容。同时，让我们掌声欢迎讨论嘉宾欧洲期货交易所资深副总裁姒元忠先生、芝加哥商业交易所集团高级总监张英华先生、新加坡交易所高级副总裁简佩玉女士和香港商品交易所大中华区董事总经理王宇锦女士。
   
    主持人（胡俞越）：
    很高兴我主持这个环节，前面的环节是国内的四家交易所的老总的圆桌，下面是国际的期货交易所的四位老总的圆桌。我给大家介绍一下，其实面上来看其实都是华人，感觉是非常的亲切。这个面上也是感觉到了中国期货市场的国际化，或者说是国际期货市场的中国化。坐在我身边的这位是姒元忠先生，他的身份是欧交所的副总裁。坐在旁边的是芝加哥商业交易所集团高级总监张英华先生，还有新加坡交易所高级副总裁简佩玉小姐。坐在中间的是香港商品交易所大中华区董事总经理王宇锦小姐。
    下面的主题也是比较契合的，前面的五届分析师大会我也来参加了，今天的会场让我很出乎预料，昨天我是分会场预热的时候我都挤不进去，很感动。我是研究期货市场20年的，这次参加这个会议也是非常的兴奋、非常的激动。今天上午也是听到了几位领导的演讲和经济学家陈兴动的精彩演讲，前面四个交易所老总的圆桌，也是有很丰富的内容。接下来我们的圆桌形式，是不是就讨论中国期货市场的国际化，或者具体的来点“干货”，下面我们的创新内容之一，是中国如何的走向国际期货市场，下面有个很重要的对外开放的业务，就是境外代理业务，是不是等一下请各位老总提供很好的建议和想法。另外是除了走出去之外，还有如何引进来，我想听一听在国际期货市场上叱咤风云的老总们谈一谈。
    首先是欧交所的姒元忠先生，目前来看是跟国内的期货市场联系不是很密切，能不能谈一谈您个人的一些看法？
   
    姒元忠：胡教授，各位领导、各位嘉宾：大家好！大家知道欧交所是从早期到现在来看，主要的交易产品虽然是有11种资产类别，1700多种产品，当然我们主要是集中在金融类的契约。对内地来看，商品期货本来的发展基调来看，我觉得刚才几位老总也特别是在中金所的胡总也提到了，在未来的几年来讲，其实是会加大在金融产品这边的开放力度。目前是从股指期货到利率期货，一直到外汇期货，包括了期权，产品的广度和深度也会逐步的加大，以我们期货金融为主的交易所来说，今后肯定会更加广泛的参与，大家合作的空间是非常大的。国际的期货市场来说，有时候历史是没有办法重演的，但是有时候大家过去走过的路也是可以参考的。其实，对于商品期货来讲，要服务所有的实体经济，金融期货来讲，不管是套期保值，还是操作上面来看，都是有很多的需求。所以说随着中国市场逐步的开放，我相信金融期货的发展将会有很大得空间。我想这部分也是我们非常期待的，不止我们了，全球的期货交易所都是非常期待的。这是我的看法。
   
    主持人：我们可能国内的分析师们和投资者对于国际期货市场最熟悉的就是CME集团，首推就是CPOT是联系最多的，另外还有纽约的两个交易所，也是大家比较熟悉的。下面听一听张先生的建议。
   
    张英华：首先谢谢胡教授，很感谢邀请我们来交流。我们的产品在国内市场大家不是很陌生，因为有30余家央企允许用CME的产品来进行交易，我们对市场是有期望的。回到你的问题，怎样的协助中国的市场走出去，现在是主要的着重市场的教育，国内的期货品种还是20多种，对比我们现在的交易所的品种种类还是差一点，我们是有几千种不同的产品，而且是目前的期货市场是期货为主，而我们已经是有期权。我们是着重协助国内的投资者，更快的了解我们的产品。怎样的了解用我们的产品去做进一步的风险管理，加强降低他们的成本，提升他们的效率，达到服务实体经济的功用。
    您刚才问的第二个问题，就是怎样的协助国际投资者走进来的问题，我们基本上很多的客户都十分有兴趣想加入中国的市场。特别是金属市场、钢铁市场，每天都听到不同的客户说我们十分的有兴趣进入中国的市场，但是不知道怎么做。
    今天整个的论坛，刘主席以及诸位的期货老总都说了，中国的期货市场的发展，着重于创新，怎样的通过期货市场的创新，实现金融的改革，进一步的服务实际的经济体系。大家都提到，中国在大宗商品的需求，在国际上都是数一数二的，进一步的目的是增加中国在国际大宗商品当中的价格影响力。其实中国的期货发展，他们的交易量是十分活跃的，虽然是20多种产品，但是这三年是达到了世界领先的位置。问题是为什么中国的期货市场还是没有完全的在亚洲，甚至是世界的期货商品的定价影响力呢？我觉得很大的原因是因为市场还是完全关闭型的市场，还是着重于国内的投资者对于价格的表现。我觉得引进国际的参与者参与这个市场是十分重要的，如果是真的要达到服务实体经济的目的。
    刚才朱总也提到了如何国际化，其实国际化不光是国内的投资者要了解国际的市场，国际的投资者也要了解国内的市场，对他们的法律、交易的平台都要了解，国际和国内交易所的合作和交流，确实是可以更有效率的把这两个目的达到。这是我大概的两个结论。
   
    主持人：谢谢，接下来听一听来自于新加坡交易所的简小姐的观点。新加坡交易所是亚洲最早的交易所，改制之后又成立了新的交易所，这个交易所我曾经给你们的交易所这样的评价，大概是06年的时候，就要推出股指期货的时候，你们是抢先一步，我当时发的文章，是“新加坡交易所动了我的奶酪”。当时用了一句话，新加坡交易所是“侵略性”很强的交易所，是上市了几乎所有的品种，跟新加坡国家的本身并没有太大的关系。这个交易所为什么能够成为一个国际性的，并且是具有竞争力的，具有创新活力的交易所，跟中国大陆的交易所之间可以形成竞争、合作的关系，既是竞争对手，也可以介绍一下新加坡交易所进行有效的对接？
   
    简佩玉：大家好，我是新交所的简佩玉，刚才胡教授已经介绍了新加坡的历史，我们的业务是1984年就开始了，就是新加坡国家金融交易所开发我们第一支的衍生产品，的确是在亚洲市场第一家的衍生品交易所。之所以为什么我们会以客户群来作为我们的产品导向，因为我们的客户群都是国际化的。一走出去，交易所一开始就是以国际化的导向来做我们的产品，致力于做亚洲门户的一个概念。所以说我们当时走向国际化，第一步其实是跟芝加哥的商品交易所做了第一批交易，我们联盟做了头寸冲销的系统，那时候是欧洲美元的利率期货，能够在两个市场进行24小时的风险冲销。当时，期货市场都是有场地交易的，不像现在都是电子化，没有可能一个人站在场地上24小时，就能够通过两个市场加起来的交易时间，而达到差不多是24小时的风险管理的一个功能。所以说，就由这步走向了国际化了。所以说通常的创新之前，除了产品，我们也要以服务，其实这是以服务来提供我们作为国际交易所的一个概念。现在我们的产品，最主要的是在亚洲的不同的股指期货，全部加起来应该是有超过80%的亚洲经济体，我们就覆盖了这超过80%的亚洲经济体。这样的一个交易所，我们的功能就是客户能一站式的情况下进行交易，一系列的股指期货，我们也不针对哪个国家，新加坡的指数期货也有，中国的指数期货也有，也有印度指数也有，磨台指数也有。这不是竞争，而是国际化的客户提供他们得不到的一个交易的平台，一站式的交易平台对于他们来说是比较便利的。也有客户是直接的进入不同的市场，作为他们的投资或者是套期保值等等。新加坡的交易所是相当于一个交易地点，让他们也能在新交所做他们需要做的投资，或者说是风险管理。这个概念，可能就跟在座的一些交易所的概念有点不一样，有点接近CME的概念了。就是为全球的客户提供服务，提供产品。
   
    主持人：这个是非常重要的创新，这一点对于中国的期货市场，中国的期货交易所也是非常有启发的，国内的非常多的交易所的品种和CME的品种也是对接的，是不是采取相互对冲的体系，也是前面的80年代的时候就已经有过这样的创新。下面有请前面的三位交易所代表都是相对比较老牌的交易所，王小姐所供职的香港商品交易所是非常年轻的交易所，这个并不是我们指的港交所，而是另外一个交易所。下面欢迎王小姐给大家谈一谈她的意见。
   
    王宇锦：谢谢胡教授，谢谢主办单位。刚刚胡教授讲到了引进来、走出去的问题，我想这是中国的期货行业、中国的期货交易所，中国的期货公司，这20年来苦苦思索，也为之不断的努力尝试，不断的付出代价，不断的取得心得的20年。我是1998年开始介入到期货行业，当时是给伦敦的期货交易所当时做首席代表，我加入期货行业的时候，那时候中国的外盘期货应该是禁止的，是被禁止掉的。我们在这个发展的过程当中，我们亲历了证监会最后是颁发了境外的期货牌照，还有国内的期货交易所的机构设立，还有国内的直接的境外代理的牌照，我和我之前的公司，是经历了中国的引进来的过程。下一步就是走出去，说到这个走出去，香港商品交易所，也是在这样的大背景下成立的，跟在座的各个交易所相比，我们是非常非常年轻的，我们是去年的5月18日才刚刚的开始上市交易两个贵金属品种，是作为测试的两个实验品。在产品交易方面会有两个突破。接下来我们会推出以人民币报价，美元结算的产品。下一步会推出针对中国市场交易比较活跃产品的期权的研发，我们还在探讨这个可能性。在交易模式方面，会针对国内的期货产品的下单种类，以及交易方面的模式的单一性，我们都在跟中国的行业各个层面的专业人士进行广泛的探讨。因此香港商品交易所是一个年轻的交易所，主题是很明确，是配合中国商品期货的发展，大家共同进步。谢谢！
   
    主持人：前面四位都给大家介绍了他们供职的国际交易所。接下来请姒元忠先生，谈一谈这样的一个问题。我向你提个问题，欧洲的主权债务危机还在进一步的蔓延，德国是位于法兰克福的交易所，德国是一个中流砥柱的国家，在欧债危机当中，我们的欧交所是起到一个怎样的化解风险的作用呢？
   
    姒元忠：我在开始问题之前，再补充一点。在两年来，跟亚洲的交易所是进行了很具体的合作，也产生了很巨大的成功，特别是跟一个期权的交易上面，是跟韩国的合作方面，是在2010年的8月份推出来之后，在一年多的时间来讲，在我们交易所的盘活的交易量每天都是15万手以上，这个合作也是代表了我们的交易所和其他的交易所彼此之间是个竞争与合作的方式，彼此能够拓展，能够把这个力量整合起来。
    另外我们也跟SGX的合作，我们也跟孟买的交易所有合作，所以说跟亚洲的交易所合作方面也有具体的创新的合作。
    至于提到的欧债危机，我们交易所本身其实就是个风险转移的场所，对欧交所来讲，2003年我们就推出了对冲市场的集中对冲方的交易，因为这样的基础，欧债危机很多在跟之前的美国的金融危机，在整个的过程来看，是提出了相对多的风险控管的方式，本身的交易风险的控制。其实我们在交易来讲，我们还推出了一个比较具体的方式，就是我们在交易这边的结算会员非结算的会员都可以事前的约定，在交易所这边具体是有哪些事前的约定，市场的行情变化越来越快，我们都不知道未来会发生什么状况的情况下，我们的结算会员和非结算会员是可以签一个三方的契约，我们的交易所会负责通知两方是到了某一个范围了。假设不会达到另外一个警戒线的时候，我们交易所会自动的把这个交易的速度降下来，在达到一个停止的状态的时候，交易所会把整个的交易清掉。这样一来，对于客户，结算会员来说，他们是比较好的控制住了风险。在我们的风险信息的揭露方面，也是可以做到及时的揭露，让交易的参与者来说，是可以及时的接到这个资讯。
    另外就是对于结算会员和非结算会员来说，在结算会员的帐户下，特别是把它的帐户分离开来，非结算会员来说，交易的部位，保证金以及其他的担保品来说，这些东西我们是由签的三方契约独立出来，这是在去年的10月底的时候，曼斯倒闭的时候，我们针对欧债危机推出这个服务，让我们的会员在不确定的情况下，可以把东西转到下一个地方做交易，这是我们做的比较具体的东西。
   
    主持人：谢谢，下面有请张英华先生回答我的两个问题，CME集团是世界上最综合性的交易所，上市的品种是最为丰富的，08年之后，交易所除了为场内服务之外，还为场外提供衍生品的服务，请你介绍一下这方面的情况。第二个问题，就是国际市场联系最多的就是CME集团，如果是进一步的境外代理业务开放之后，CME对于中国的这样一个投资者是有怎样的服务计划？
   
     张英华：谢谢胡教授，美国通过了金融改革法案当中，明确的强调了对于场外金融衍生品的严格监管的要求。但同一时间，也是对我们的场内期货，特别是中央清算的一种认可，以后的很多改革的法案，基本上把场外的衍生品标准化，而且很多大部分的衍生品，比如说利率调期，CPS违约到期等等，都会在中央场内清算。这其实是提供了我们这种综合性的交易所，做我们的长项，就是我们的创新。我们基本上已经推出了我们的场外衍生品清算的服务，就是从去年的大概10月份开始，很多的客户已经开始陆续的用我们的服务，这一点很重要，因为他们真正的最后的场内清算的日期是3年之后，而很多的客户已经开始使用我们的服务。还有大的基金经理使用CME的产品做清算，我们大概是有很大一部分这方面的服务。另外就是很多投资者做利率期货的服务，我们把我们的长处体现出来，进行具体的创新，场内、场外的利率产品，归结到一个统一的户口里面，做一个交叉的保证金的对冲，完全的给客户提供一个他们在资本上的一个效益，降低他们的交易成本。
    第二个问题，就像我们对于中国的期货市场的今后的期望，我们对中国的交易市场是有很高的期望，不敢说其他的公司，起码我们在亚洲的办公室，基本上就是有40多人，新加坡办公室之外，刚刚设立了香港的办公室，也是主要为了服务中国的客户，对我们来说，就是在中国市场的机会。另外就是具体的一些规则，大的方向可能是好的，人民币的国际化，市场的开放，优势还没有体现出来。但是也可以进一步的体现我们的势力，我们跟巴西交易所合作，大马交易所合作等等，中国期货的国际化，我们可以扮演很重要的角色。
   
    主持人：新加坡交易所是国际化很强的交易所，同时地处新加坡不仅是金融中心，也是个贸易中心，请简小姐介绍一下服务现货市场和期货市场有哪些具体的举措。另外就是中国的期货市场的投资者如果走出去，跟新加坡的市场如何对接？
   
    简佩玉：先回答第一个问题。我们新交所是有商品期货和场外远期的产品，这些如何处理跟现货价格的关系，是这个问题。我们在选择、考量、设计这些产品的时候，我们会参考现货市场有没有一个指标？有没有一个标的是我们可以用来作为折算价的，如果是用的很贴近现货市场交易商所参考、所用的一些标的，那么我们就没有多大的问题。基本上我们是贸易中心，有很多云集的现货企业和交易公司，怎样的吸引他们也来参与期货以及远期的产品。如果参与者都是相重合的，我们就有办法能达到说期货、现货，还有远期市场的价格的关系。比如说橡胶场外的远期的产品，我们就尝试了一个用现货来交割的方式，到了交割日就用现货交割，这个就完全的变成了现货和远期产品的价格，这个就是合一。而小金属的铜、铁、铝、锌这些金属的产品，我们也是运用了世界公认的工业定价基准，来作为我们的整个结算价。在这样的情况下，我们也能够确保，我们的结算价和远期的结算价，期货价不会离现货价太远。
   
    主持人：谢谢，因为香港期货交易所是很年轻的交易所，王小姐你们上市的品种是跟大陆对接的，香港还有一家老牌的交易所，大体上是跟深交所历史差不多的，是港交所，你们两者之间是怎样的一个竞争合作关系？
   
    王宇锦：很多人问过我们这个问题，最初我们成立的时候，他们都说是香港交易所的人，我们很开心，香港交易所从规模和历史上要比我们大得多，历史也比我们要悠久很多。但是香港从来就没有这样一个本地做商品期货的文化和传统，谈到香港的金融中心的地位，香港一定要有一个平台，什么样的平台呢？就是商品期货的平台。在这样的大背景下，香港的政府，包括了相关的监管机构，首先是起到了很大的协调的作用，拿到了我们的批准证书。在接下来的发展过程当中，我们是这样想的，中国的商品期货市场是非常的巨大，我们是良性的竞争，在大的政府的协调机制下，我们希望只要能把这个商品期货巨大市场当中的每一个商机能抓住，做好商品期货的这进事情，为广大的国内期货交易者，还有国际上的做市商，他们说进入到中国的期货市场是有很多的准入机制，如果香港的期货交易所能够让他们参与进来，我们的宗旨和目的基本上就是这一块，我们基本上对自己讲就是这样一个信念，我们把商品期货这件事做好就快意了。
   
    主持人：谢谢！我想台上的嘉宾每个人用一句话来回答。第一个是中国期货市场的国际化有什么期待？第二，今天是分析师大会，对中国的年轻期货分析师队伍，你们有什么样的忠告和建议？
   
    王宇锦：我们做期货、做投资的都说自己是40多岁就要退休，这样的话我已经是有一半的职业生涯，在我的前半段的职业生涯当中，看到了我当时代表伦敦基础交易所，当时我们做得很成功，下一步走出来，我希望我的下半段的职业生涯，可以见证中国的期货行业，中国的商品期货市场走出来，我们也愿意帮助大家。其实我本人和我们的交易所，一直在跟中国的很多期货分析师有着非常频繁的接触，我对于你们的忠告就是眼光放远一点，视野放开阔一点。我知道很多的期货分析师在国内期货公司的地位，不如他们在国际上，大型的期货公司所占的地位和比重要大，我给你们的忠告是一定要把眼光放远一点，期货分析师一定是期货行业和商品期货市场不可或缺的重要的一环，我祝你们好运！谢谢！
   
    简佩玉：对中国的市场有什么期待，是非常高的期待，就是在商品的期货市场当中，中国是做得非常好。现在正在开发他们的金融期货的市场。在这个金融期货这一块的空白点还很多，我对中国是很有信心的。你们应该是没有问题，毫无疑问的，可以把这个市场做得很大，可能是今后全世界最大的一个交易场所。就期待你们能够早点开发，然后研发更多市场更加需要的一些产品，来做风险管理和控制。对于那些年轻的分析师们，有什么忠告呢？我觉得你们的工作真的好辛苦，因为有这么多的商品，增长的速度又这么快，你们吸收的资料，研究又要加工，又要传播，真的是需要很大的决心。又需要脑筋转得很快，吸收很多的资讯。忠告就是跟不同的国家、不同地区的期货商都有培训，你们有什么需要也可以欢迎你们到新加坡来。谢谢！
   
    张英华：我们的电子交易系统是在1992年推出的，他是我们整个的交易所的重大的创新，是一个革命性的创新，而铺下了很好的基础。我们之后跟CPOT合作，也是因为有这个系统的创新最后而达成的。而中国的市场是我们另一个最为重要的革命性的创新，一定要在中国交易所合作搭成一个平台，才真正的成为国际的金融衍生品的平台，这是我们对以后中国期货市场的期望。而对于分析师，我个人的意见，金融衍生品的市场是很特别的市场，当然，除了股票指数之外，大宗商品、金属、利率，基本上都是国际化的市场，而不是一个局部性的市场。我觉得分析师今后也要自己创新，怎样的成为一个国际金融的专才，而不是区区国内的金融市场。
   
    姒元忠：我想国际化的市场来看，我想中国5000年来少有的一个行业有这么大，而且是看到它确定会发展的一个机会，我想在座的各位不要错过这个机会，人生很少有这样的机会，一定要把握，否则你过了十年再回头来看的时候，你知道这个机会，而你没有把握，这是最无奈的事情。
    对于分析师来讲，我想有这么大的发挥空间，对于各位来讲，分析师是有那么多的发展机会，那么多的品种推出来，这么多的市场的需求者，需要你提供他非常完备、翔实的报告，个人来说，这也是历史上绝少的机会，谢谢大家！
   
    主持人：谢谢台上的几位嘉宾，我今天的客串主持人，也想说几句话，全球经济和中国的经济都处在下行的通道，本身就是经济风险和市场风险，避险需求在增加，对于期货市场来说也是发展的一个非常重要的机遇。我想今年的分析师大会如此的火爆，也跟这个大背景非常的有关系。在座的年轻分析师们我有这样一个期待，国际上非常知名的考试就是CFA，中国期货业协会的缩小也是CFA，所以说我希望中国的期货业协会的分析师们，今天证监会二部的冯主任也讲分析师要进行分级管理，希望中国的CFA的含金量能够不断的提高。好，谢谢大家！谢谢台上的四位嘉宾！
   
    主持人：胡教授说他是客串的主持人，他非常的渊博，提问也非常的到位。感谢上的四位嘉宾给了我们很多的干货，今天的上午半天下来，是非常的高效精准务实，按照会议的安排，上午的议程就到这里，接下来大家去进午餐。
    下午我们分别安排了“商品期货分论坛”、“金融期货分论坛”、“机构与衍生品分论坛”、“金融工程理论与应用分论坛”等四个分论坛，各参会代表可与专家代表进行面对面的互动交流。下午的时间是准时的1点半，最后祝大家用餐愉快！   
    （上午会议结束）  

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