期货中国专访李志康：交易系统中人的契合度最重要

李志康

上海煌昱资产管理有限公司总经理

近19年股票与期货实战经验，坚持每天写交易笔记，连续多年实现复利增长。1994年7月进入期货行业，参与过国债期货交易；2004年创立智冠投资和煌昱资产管理有限公司，做股票交易为主（在股市获得数倍收益）；2008年从股市完美转身，转向期货交易（2008年到2010年实现3倍收益）；2010年参与境外期货交易（2010年到2012年实现4.5倍收益）；2012年10月重心重新放到国内期货交易上。

追求中低风险控制之下的中高收益。核心交易理念为“进攻可以留有余量，防守必须无懈可击！”




访谈精彩语录：

甜酸苦辣正是不断推动我前进的燃料和能源。

我非常感恩我的人生能紧紧与金融投资连接在一起。

股票市场是燃烧社会资源来发现企业价值的地方，而期货市场则通过各参与方博弈不断重组财富来发现价格，并进而合理引导社会资源合理配置的地方。

股票、期货、外盘有不同的游戏规则，但本质上都是投入资源，产生回报。

投资者的个性和投资领域的个性是否能够匹配，这点也是决定最后成败的要素。

对我自己而言，股票的波段就会做得大一些，但对于期货，一个大波段则会切分成为三、五个小波段，股票我可以持有去抗震荡，期货则是退出来等待震荡的结束。

从我现在的能力和理念而言，我会在期货投资市场投入更多的精力。在期货投资上所能运用的工具更有利于我控制风险和追求收益。

期货市场规范背后是真正的大发展而不是泡沫式的发展，这个吸引了我。

任何人都有佛性，理论上任何人都可以成佛，但多数人还只是一个普通的人。

每个交易系统中最重要的因素就是你自己。

每一个人的成功品质，恰恰是以前的他把特性开发出来了，形成的结果正好吻合，所以我们赋予它一个正面品质的理解。

交易就象人类社会任何技艺一样易学难精。

交易水平的提高就是对人生突破后的自我重塑，面对当下问题的解决答案往往深埋在最初的土壤，需要不断“回头”重新思考“根”的问题。

市场存在的理由之一就是风险与利润共存。

风险只能控制，而不能用追求消灭的方式来达到。

任何获取利润的方式都象任何事物一样有生命成长、茁壮、凋落的周期，但获取利润所遵守的本质却是常青的。

“道”虚无而无处不在，又必须用“术”来表达和体现。

就象金字塔生态系统，狮子有狮子的活法，蚂蚁有蚂蚁的生存之道，你必须找到自己的“时”、“空”定位。

对不同的交易模式、不同的市场角度、或不同人的不同分析方法，市场都有适合甚至非常吻合的时候，同时也有非常不适合甚至完全相背离的时候。

市场可以简单看作为震荡和单边两种型态不同组合衔接、互相交错构成波动。事实上震荡里面有单边，单边里面有震荡。

价格只是波动在具象上的现象，所以如果我们不太在意价格的数量变化，而是把注意力更多地放在波动的性质，那么很多模式的生存能力和持续获利能力也许就会因为建立基础的本质不同而得以大大提高。

有效的技术工具往往是简单的，一般我就是用均线和形态。

在我投资生涯的早期我曾经坚持多年每天翻看一千多张K线图。

我的决策与脑中储存的“图库”模式识别比对结果是有很大关联的，虽然有时只是一瞬间完成的。

大家在投资的过程中还是比较关注一些看上去概率非常高的东西，我的理解是概率越高越脆弱。

图库是死的，人的学习能力是活的。人是万物之灵，机器的特征不折不扣，人的特征能够相对演变。

一开始做加法，然后做减法，最终剩下的非常简单。

隔夜波段交易应该是我交易模式的本质，但随着交易价值即值博率的不断演变，进出时机选择和节奏会有变化，体现在交易记录上似乎是多交易周期的组合。

运用值博率即风险评估来决定我现在到底是应该出还是进。

在波段的发展阶段，由于有一些明朗性或者发展概率威胁我仓位的安全度，我可以先选择退出。也就是说这里面有一些是保护性的退出，有些是保护本金，有些是保护盈利。介入也是如此，有些可能是试探性的，有些是正式的。

我们做交易，一方面是外界，更重要的是你自己。我们都是在交易自己的交易系统或者说是自己的交易概念。

如何能够做到用最小的风险得到最大的收益从而体现出最大的价值，这才是我们最终要解决的问题。

在建立模型包括品种选择上，我通常喜欢非常简单的，并且相信简单往往更持久有效。

通常我会第一轮用3倍杠杆、第二轮用1.5倍，第三轮用0.5倍，总共不超过5倍杠杆进行建仓的。

一个成熟获利模型的每个部分都很重要，即使是相应的正常亏损。所以一个符合系统要求的进场和一个符合值博率价值动态变化的出场同样重要。

交易失败可能有两种原因，一种是断崖式的，还有一种是滴血式的。

有些时候我的止损是对我观点的止损，市场证明我的观点错了，我就可以马上止损。在某种程度上，止损的背后一个是数量，一个是性质，对观点的止损可能更多于机械的3%止损。

你可以坚守你的模型，但绝对不能坚守你对市场某一次“肯定”的看法。

正常情况下在市场证明你对之前，你错误的仓位必须平出来。

进场后如果不能马上见到赢利，我必须密切留意出场信号以限制亏损和个人幻想的不断增长，出场获得的往往是重新客观的立场与主动性。

交易系统中人的契合度是最重要的。

目前我有部分交易信号的提示采用程序化发出，再由人工过滤决定是否执行，也就是“半自动”。当然这部分的比例在我目前系统中很少，我主要还是主观交易者。

如果是两个人，在主观交易上一个人要学另一个人，这种复制性存在一定的疑问。

针对同一个人来说，我想交易是可以复制的。

做期货投资，不是很多股票投资者能做的。

理论上来说，每一个交易系统由于只能针对具象来建立，所以就会由于时、空转换同样呈现生命的周期特征，即生、壮、灭。

正确交易需要不断审视自己的过去、现在和未来并匹配和当下市场的正确关系，所以始终并不断分析自己是交易成功的重中之重。

只要坚信你的系统是有资产增长能力的，不必去过度关注正常过程中的起伏，做正确的事必然有正确的结果。

不同的资金权益曲线图尤其是长时间记录的资金曲线一定是能综合、客观反映不同交易者交易系统特征的。

关于风险控制，哪些东西是严格限制的，哪些东西是部分限制的，哪些东西需要自由发挥，这些都要分清楚。

作为一个交易员来说，他本身就是靠管理风险吃饭的，如果过度依赖别人来限制你的交易风险是不行的。

我们的铁律设置出来之后交给风控人员去监控，不是让你经常去触犯它，这只是一个法律放在那边，最主要还是靠交易员自己控制。


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期货中国1、李志康先生您好，感谢您在百忙之中接受期货中国网的专访。您参与股票、期货交易近19年，您当年投身金融投资市场的初衷是怎样的？这些年来，您一直在做金融交易，请问金融投资哪些方面的魅力深深地吸引着您，让您始终在这个行业奋勇前进？

李志康：最初投身金融市场主要是带着实现个人抱负和理想的激情，后来发现金融市场确实存在创业的巨大潜力，因此就坚持下来。自从进入市场以后十九年来不管是欢乐或痛苦始终不悔，带着一如当初投身市场初期的热情热爱着这个市场，只是在对市场深层次的看法上有了不同于当初并不断提高的视野和体验，从而重新塑造了自己人生观和世界观，而这也恰恰是当初金融投资吸引我的魅力所在，在此期间的甜酸苦辣正是不断推动我前进的燃料和能源，所以说我非常感恩我的人生能紧紧与金融投资连接在一起。


期货中国2、股票、期货、外盘您都参与过，并且在每个领域都获得较好的投资业绩，就您切身参与的感受而言，股票交易和期货交易的核心差别体现在哪些层面？

李志康：股票交易与期货交易进而说所有投资领域都具有普遍相通的一面，但也有其由于设计规则和设立目的、参与者群体的不同而不同。从大的说股票和期货市场都是为了从市场角度优化资源配置服务的，但总体上来说，股票市场是燃烧社会资源来发现企业价值的地方，而期货市场则通过各参与方博弈不断重组财富来发现价格，并进而合理引导社会资源合理配置的地方。所以，设计规划的不同决定了游戏的成功要素略有不同，比如对于成功投资者来说，股票市场成功捕捉到牛股或牛市可能是最重要的利润来源，成功对外生性资源要求比重大一些，而期货市场中价格不断波动，可能是很多投资者利润的最重要来源，成功对投资者内生性资源要求比重大一些，如交易模式成熟度、契合市场匹配自己的程度如何。


期货中国3：就您个人理解和实战而言，股票、期货和外盘哪个更容易赚钱？哪个财富效应更大？

李志康：就这些问题而言，在股票的投资上也有非常多的高手和非常好的盈利效应。因此在这里只能见仁见智，谈一些个人的想法和体会，并不代表能适用所有范围和绝对真理。说到股票、期货、外盘，任何事物都有共性的一面，也有个性的一面，或者说既有普遍性也有特殊性。股票、期货、外盘有不同的游戏规则，但本质上都是投入资源，产生回报。这些资源涉及到物质，例如财力、资金。资金是重要的生产工具，类似做实体里面的厂房、机械设备、土地，这是显性的。第二，我们要产生回报还需要我们的知识力，知识力既包括了对游戏规则的深入研究以及驾驭和运用游戏规则，最终产生回报。从这个意义上来说，股票、期货和外盘包括现货电子盘，它的本质是一样的。这是我从大角度上的理解。单独来看，因为游戏规则的不同，所以又有区别。有做多、做空、杠杆的使用的差别，另外，一些是针对现货，一些是针对现货衍生出来的合约。股票再深入的话，本质上是做上市公司的股东，合伙开公司的概念，只是虚拟化了。就一个品种，某种商品的话，外盘和内盘是一致的。比如金属或者贵金属，中国和国外没什么差别。但是如果就一些规则来说，肯定会有不同。比如交易时间、参与群体和波动特性，衍生出来就是一些规则设计的不同。因此股票的波动特性和期货的波动特性以及电子盘的波动特性、外盘的波动特性，由于游戏规则参与群体的不同，也是不一样的。作为投资者来说，必须要高度关注。共性的一面需要遵循它，个性的一面需要研究它。投资者的个性和投资领域的个性是否能够匹配，这点也是决定最后成败的要素。即使是同一个商品，外盘特性和内盘特性的不同决定了你的吻合度和契合度，导致成功和失败的概率也是不同的。比如外盘，24小时交易，重要的波动时间和国外数据公布的时间是吻合的，基本上在晚上。但是做国内，主要的交易时间只有白天的四个小时，必须要对隔夜做准备，对收益的捕捉也有一些风险的控制，大数据的公布由于无法及时反应，必须要到第二天才能做出反应。这些都决定了你的交易方式，包括资金管理、介入时机、先后次序、加仓减仓等，可能都会不一样。

关于财富效应，我认为首先要能够从一个亏损的模型转向盈利的模型，其次才是盈利效应的扩大。仅就我的理解，交易模型必须要适应投资市场的共性，其次才是根据不同市场的特性来吻合它。如果单从它的游戏规则设计来说，有保证金、有双向，同时又能全天候交易的领域，获利能力和风险控制的余地要更大一些。如果匹配个人的话，由于时间、精力有限，同时没有团队，这就要从另外一个角度来决定财富效应。从股票来说，理论上并没有杠杆，但对于不同的人来说，如果不能适应杠杆交易的快节奏，在杠杆上抵御风险要弱，股票的财富效应依然是非常大的，让你的趋势，抗震荡能力更强一些。反过来杠杆大，抗震荡能力必须要有相对应的措施。对我自己而言，股票的波段就会做得大一些，但对于期货，一个大波段则会切分成为三、五个小波段，股票我可以持有去抗震荡，期货则是退出来等待震荡的结束。综合看收益，体现在对风险控制的前提下，每一个周期能够循环出多少利润。单纯从外生性，不管股票市场还是期货市场，都是非常大的。股票市场虽然没有杠杆，单向交易，如果连续的波动，例如涨停板或者其它的，个股上的利润若能够叠加也是非常厉害的。



期货中国4、另外，内盘期货和外盘期货的波动特征是否有所不同？您觉得是哪些方面的原因导致了两个市场波动特征的不同？

李志康：内盘期货和外盘期货面对同一商品本质上没有太多的不同，但由于所处市场环境，参与各方利益平衡点不同而有差异，如国内农产品中一些涉及国计民生的品种，遭到调控的可能要大一些，于是相应的波幅会平缓一些。同样，其他品种上由于国内资金力量发表话语权愿望强一些，所以造成在结构上与国外相同品种略有差异，但总体上趋势是一致的。当然投资者在深度研究和模式匹配上，由于两者在波动上、规则上、拟合度的差别，同样的模式可能会带来投资成绩的巨大差异，就需要投资者在交易模式基本普适成功的原则下去针对不同市场特性优化、匹配和取舍，但任何市场都是利害相随的，只有能针对这个市场进行趋利避害操作，适应这个市场获利的基本要求才能成功。



期货中国5、某个阶段您重点做股票交易，某个阶段您重点做外盘交易，某个阶段您做点做期货交易，在不同时期，您重点参与的领域有所不同。请问您是否根据不同阶段投资机会的不同，战略性选择不同的投资领域？2012年底，您为何把交易重心再次切换到期货市场？

李志康：比如说股票交易、外盘交易和内盘期货交易，主观上当一个交易市场的机会不如另外一个市场的交易机会时，可能会有一个关注的重点的选择。但是最重要的是我在19年的交易中，在不同市场的交易，更多的还是随着自己能力的增加，随着市场规范程度的提高而做一个综合考量。从这个角度不可避免地说，股票的交易，由于在游戏规则的设计上，没有杠杆，没有做空做多的双向机制，交易难度肯定要低于双向交易和杠杆的衍生品。作为期货交易，国内期货和外盘期货各有侧重，但是对于人的要求也是不同的。比如外盘涉及到精力、跟踪时间。

我有三段国内期货的交易经历，这些期货交易的经历之所以会出现转换主要有几个方面。第一，2000年之前，国内的期货还不是很规范，这是外界因素。第二，自己的不成熟，这是内在因素。当时的交易系统不够成熟，那时要驾驭期货并且取得盈利的能力自然要弱一些。如果转到国内的股票市场，它的节奏、去杠杆化，对于个人不成熟的阶段，不管是成本还是收益的获得要简单些。这里的收益是两个方面，一个方面是你的盈利，第二是模式的成熟，最重要的是你现在理念的成熟在当时所谓的形成阶段，抗震荡和成本的控制方面也是不同的。今天我是这样理解的，如果从我现在的能力和理念而言，我会在期货投资市场投入更多的精力。在期货投资上所能运用的工具更有利于我控制风险和追求收益。不管是对我个人的投资阶段还是对普通的投资者来说，选择什么样的投资工具还是要和个人的程度和自己的特性相匹配。就像民主制度一样，双向、T+0和杠杆，它是最大限度提供你自由，但是这种自由必须要拥有能力和不自由去驾驭它。它的背后恰恰要用自律、自主相匹配，你才能体会到自由的好处。要不然会陷入过度自由和随意性，这种自由不适合初入市场或者大多数不了解这个市场的投资者。从这个角度来说，寻找专业投资者进行投资理财，某种程度上适合专业投资的者的投资能力。恰恰这些专业能力普通投资者自己是不具备的，这是期货和股票的不同。


2010年开始重点做外盘交易，为什么到2012年会切换到国内的期货市场？由于早期市场的不规范和容量小，2000年前我看到了非常多的问题，自己在期货上没有过多的损失，我对于无法控制的东西相对谨慎。当时我看到市场容量小，品种小，所以操纵、对赌的情况在国内的期货市场不断反复出现。到了11年、12年，随着一些大品种的开出，资金容量、操作能力、对市场的理解能力的提高。国内的期货市场越来越规范，更重要的是规范背后是真正的大发展而不是泡沫式的发展，这个吸引了我。做外盘与做内盘相比，内盘的增长空间要更大，这也有利于我未来在发展中获利。国内期货和国外期货本身有不同，也需要适应。国外期货交易时间非常长，但也可以是控制风险方面的好处。有好处的同时也必然有另外的成本。国内期货虽然只有4个小时，但是它的波动我们可以在这4个小时里面把握，这也有利于集中精力。4小时里质量的提高来弥补24小时交易机会的可能损失。


期货中国6、目前，您在期货市场主要做股指期货，您有没有参与相关商品期货的交易？您选择某个品种作为主要交易品种的依据和标准是怎样的？

李志康：除了股指，我也参与铜、螺纹等商品期货的交易，由于我对高质量收益的追求是收益高、回撤小、容量大，所以我的交易品种选择对品种资金容量、特性包括整个大环境而非仅受资金面要求较高，所以大品种、大市场是我的基本选择标准，金融期货始终是我交易的重点，如未来国债期货的推出我也会积极参与，事实上在外盘一部分交易就是针对美国国债期货。


期货中国7、交易有两面性，对了就给奖励，错了就给惩罚，您觉得金融投资市场对交易者的奖惩总体上是否公平？交易者的哪些品质会受到奖励？哪些特征会受到惩罚？

李志康：市场对交易者的奖惩应该是绝对公平的，必须无条件地从心理上接受，这是我对市场的基本态度。事实上，所有的“正确”由于一定程度带有人为痕迹，往往都带有一定“偏见”。而市场的有效性恰恰包含了对包括你个人局限性在内的系统总体360度的所有看法和评价。事实上，市场对你的惩罚当你在更高、更远、更客观的角度看恰恰是最公平的。包括那些你认为小概率的随机结果或意外也正是拷问你更深层的应变力、适应力、持久力，正如四季包含春、夏、秋、冬，但即使有节气的指引也不能让我们完全固定季节变化时的确定温差和时日等。更何况市场应该如足球场，随机的意外包括裁判的误判都是市场的一部分，而如果你的系统那么容易被摧毁，就只能放回无菌室供瞻仰，真实环境永远是有各种不确定存在的，不管理由是什么，你认不认可。也正因如此，所以，我们需要保持对市场始终的敬畏和对自身局限性的警醒，也许从这些角度去审视世界，审视自己，审视自己创造的东西，包括得失变换就能不断看清真正的本质。就品质而言，事物都有两面性，往往很难说好坏，从正面性来说，勇气、信心、意志、勤奋、不屈不挠、自律、自省、严谨。但佛魔一身，它们同时可能也是负面结果的来源，都是凝聚在一个人身上不可分的，很难说哪个更好，哪个更坏，关键是有没有在事物不同、阶段不同、时间不同、程度不同上用对、用好的本领，即质和度的把握。对金融投资来说这既有先天机缘又需后天勤学及修正，如果用一句话形容，我更愿意用“粗中有细，细中有粗”，两者缺一不可来形容。


期货中国8：您提到正面品质也可能是负面结果的来源，请问，有没有纯粹的负面特征，即这些特征只会带来不好的结果？

李志康：任何的东西都要加上前提，在不同的环境中，可能一个人会变成不同的人。比如说胆识，有胆无识、有识无胆，有识的胆才是真胆。在无知、盲目、误打状态的勇，既有不可持续也有迷惑的一面。无论是人表现出来的特征还是各种各样心理的特征或者人性的特征，它的形成都有一个过程。从形成的结果而言，完全有可能是单向的，非常懒惰或者对各种资源的投入非常分散，包括经不起诱惑，从表象上看这些是一个人负面的特性，可能从我的理解这是一个结果。鲁莽是无识之胆的另外一个代名词，但它更多的是一种结果。反过来有识的勇气是真正的勇敢和智慧。我的理解就是任何东西都要加一个前提。如果单一地去说，就像佛魔一身。其实任何人都有佛性，理论上任何人都可以成佛，但多数人还只是一个普通的人，正因为有一些佛性没有被开发出来，也就是说每个人身上都有共性的东西，如何去开发出来。比如今天我们在投资市场，每个交易系统中最重要的因素就是你自己，正是因为考虑过去自我的形成过程中有一些擅长或者优秀的东西，这是被开发出来的，如果开发出来的东西和市场的某些特征相符合，会有一个良性循环的过程，开发了自己最好的长板，限制住自己的短板，很有可能在正确路径和正面结果的引导下，慢慢提高其它长板的进一步开发，或者是短板的进一步限制。每一个人的成功品质，恰恰是以前的他把特性开发出来了，形成的结果正好吻合，所以我们赋予它一个正面品质的理解。


期货中国9、您认为“交易是一门手艺，穷究下去，对人生的塑造会有一种震撼力”，请您简单说说交易对您人生的塑造主要体现在哪几个方面？

李志康：交易就象人类社会任何技艺一样易学难精。有其本身简单的一面，也有穷究后复杂深邃的一面，所谓简单的一面，它就象一项运动项目，有其从基本功到高难度动作，在正确路径指引下通过高强度训练后天可以习得的一面，并同样遵循“业精于勤荒于嬉”；而所谓复杂的一面，同样是指在高阶段要成为顶尖高手，在突破自我局限方面（无论是来自自身环境的束缚，还是作为人自身的存在障碍）自我挑战是巨大的。因此，从这个角度来说，交易水平的提高就是对人生突破后的自我重塑，面对当下问题的解决答案往往深埋在最初的土壤，需要不断“回头”重新思考“根”的问题。


期货中国10、对高明的交易者来说，投资市场无非就是一个妥善处理风险、获取适当利润的市场，您如何看待投资市场中“风险”和“利润”的关系？

李志康：对任何经营者来说，都是解决如何控制成本获取利润，从而最终实现价值的问题，而在金融领域要获取利润，首要的成本就是包括市场和自身两方面风险带来的成本，而市场存在的理由之一就是风险与利润共存，风险无处不在，因时、因人、因事有其“易”和“不易”两面性，并且无法消灭任何一面；所以风险只能控制（往往多数是通过控制自己而达到），而不能用追求消灭的方式来达到（包括消灭自身风险），这是涉及方向的大问题，也是大多数追求完美圣杯的投资者最终失败的根源。也就是说我们必须接受市场风险（同样背面的利润也是）永远存在，而任何获取利润的方式都象任何事物一样有生命成长、茁壮、凋落的周期，但获取利润所遵守的本质却是常青的，就看你对本质的东西理解有多深，你获取利润的方式，多大、多久符合本质，能否有新陈代谢，不断演变的功能，所谓难者不会，会者不难，佛魔一体，风险与利润本身就是一体两面，永远会随着市场的存在而永远存在。


期货中国11、做期货交易，需要正确的交易理念，也需要精湛的交易技巧，就您看来，是理念更重要还是技巧更重要？为什么？

李志康：这也就是“道”与“术”的关系，两者不可或缺，“道”虚无而无处不在，又必须用“术”来表达和体现；而“术”有其局限，正反映出所有道理要落地必须接受“时”和“空”的局限，期货市场就象包罗万象的世界可以包容各种千变万化的模式和策略，只是对应其存在的“时”、“空”不同。事实上每种交易方式都有其相应可趋利避害获得利润生存的一面，只是其对应的“时”、“空”在哪里，这就象金字塔生态系统，狮子有狮子的活法，蚂蚁有蚂蚁的生存之道，你必须找到自己的“时”、“空”定位，正确使用自身的资源去拓展自己的生存空间。


期货中国12、有人认为行情不可预测，有人认为行情可以预测，您怎么看？您觉得一个个体是否具备准确预测行情的能力？金融市场的波动有偶然性、随机性，也有必然性、规律性。从短期波动来看，是偶然性、随机性更多，还是必然性、规律性更多？从长期波动来看，是偶然性、随机性更多，还是必然性、规律性更多？

李志康：金融市场波动的偶然性与随机性同样是动态存在的两个面，由于决定市场运行的要素叠加起来非常复杂，组合出的结果更无法确定。所以总体建立在概率的基础上，对不同的交易模式、不同的市场角度、或不同人的不同分析方法，市场都有适合甚至非常吻合的时候，同时也有非常不适合甚至完全相背离的时候。因此有人认为行情可预测，有人认为行情不可预测；有人这段时间预测正确、下段时间预测完全出错，同时也正是因为市场本身博大精深、扑朔迷离，而人的认知和应对有天然的局限性。因此，任何人、任何方式的必然性、规律性预测都是有很多条件或前提制约的，是有范围或程度限制的。而不存在时空制约或前提制约的结论本身就是非常危险的，体现在操作上任何时候都要有紧急避险措施和应对极端情况的能力。


期货中国13、您认为“波动是最大的资源”、“波动才是利润来源而非价格”，为什么这么说？

李志康：一个正常的市场应该始终是动态波动着的，只是波动的有大小之分，就像海水有大波浪也有小涟漪，有单向、有周期循环，有大级别的趋势波动也有小级别甚至瞬间即逝的小趋势波动。好比市场可以简单看作为震荡和单边两种型态不同组合衔接、互相交错构成波动。事实上震荡里面有单边，单边里面有震荡，你中有我，我中有你，两者不可分，或其实就是一个事物由于时间、周期、规模的不同，被人为定义为震荡和单边，相生、相合、相灭，周期轮回、循环往复。而任何交易模式的利润本质来源都是脱离不了这两个基本型态。其实放眼人类社会又何尝不是如此。把握住了就是利润，把握不住就产生风险、付出成本，所以从这个角度来说，所谓行情永远是相对的，并非是人在自己的立场说好和坏，包括股票也是如此。大行情（大单边）往往也是杀伤力最大的。

至于价格只是波动在具象上的现象，所以如果我们不太在意价格的数量变化，而是把注意力更多地放在波动的性质，那么很多模式的生存能力和持续获利能力也许就会因为建立基础的本质不同而得以大大提高。


期货中国14、您做交易以技术分析为主还是基本面分析为主？技术分析和基本面分析有没有结合着一起使用？怎么结合起来用？

李志康：在符合技术分析标准的提示下用基本面分析来评估当下技术信号的交易或持有价值，即结合基本面与技术面来评估即时变化的值博率，当然技术上的客观量化风险度是我评估交易信号价值的重要依据之一。


期货中国15、您做技术分析一般看哪些指标？画哪些线？捕捉哪些特定图形（K线形态）？

李志康：有效的技术工具往往是简单的，一般我就是用均线和形态，但用法变化的灵活可能就一言难尽了，其中包含了各种因素叠加与累积经验的综合匹配运用。事实上，在我投资生涯的早期我曾经坚持多年每天翻看一千多张K线图，而这类似武术中的基本功——站桩，后来看来对今天的成功交易起着巨大的影响，也可以说我的决策与脑中储存的“图库”模式识别比对结果是有很大关联的，虽然有时只是一瞬间完成的。


期货中国16、哪些经典形态您经常会在实战中用到？

李志康：所谓经典可能更多的是普遍性。在这之前先补充一下，每天看1000多张K线图是在我的早期，现在不可能看那么多了。大家在投资的过程中还是比较关注一些看上去概率非常高的东西，我的理解是概率越高越脆弱。从另外一个角度来说，往往越普遍、越简单的东西恰恰持久力更强。这种简单只是事物本身，不简单的地方是你运用这种事物的能力。简单的事物我的理解一个是形态、一个是均线，因为我是一个趋势交易者，对于突破比较重视。一轮趋势或者一轮行情有刚刚出生状态和中间持续状态以及尾声状态。对于每一个阶段来说，它的特性是不一样的。比如在刚刚突破的阶段，我比较关注，控制风险就比较重视，把握能力也强一点。类似像警线突破、转式形态的突破、持续形态中刚刚突破，我对这些比较重视。对于一些连续的拉伸，连拉长阳或者连拉长阴，需要中间介入的，在这方面我可能会选择放弃。很多我们界定的范围既要有能做的也有不能做的或者不愿意做的。当一些持续形态出现连续的拉伸，我更多的是持有，或者在有仓位的情况下有限加仓。但如果我要重新开仓，我更愿意在事物的发生阶段或者是在持续阶段。所以在我的《投资战争》里面有底部、腰部和头部。最确切的当然是事后，在事中每一轮行情到底持续多长我们并不清楚。这里也有很多经验的成分，经验必然有局限性。包括我们的顺势而为，更多的是不愿意提前去预测它。还是会有值博率和风险收益比。持续了一段时间以后，我们不说它是行情的结束，我们只能说它是回调或者波段结束的可能性，这就不能不有所提防，可以等待波段的结束。如果涨了很长一段时间，幅度也很大了，去盲目的进行三轮建仓的第一轮，我可能会比较谨慎。从图库的角度来说，更多的是对比较传统的经典图形在最新行情上的一些演变的把握。图库是死的，人的学习能力是活的。人是万物之灵，机器的特征不折不扣，人的特征能够相对演变。你的演变肯定受某种东西的制约，也就是你的经验、成功率。一个相对经典的图库加上一个学习系统，随后来匹配随着时代演变、品种演变，你能够识别它。对于没有经验、没有能力或者没有模式的人来说，他看到的可能是市场一直在波动，介入之后也毫无章法。经验可能帮助我在杂乱无章中或者大量的随机性中找到非随机性、经典的一面。自然有我自己对高概率形态的判断，这与初期的高概率有区别。对于我能识别的成功概率比较高的，大家可能认为有某种圣杯式的，还是抱有怀疑态度的。某种经典的东西往往都是非常脆弱的。要么是流动性非常缺乏，很多年出现不了，要么可能是理想化的，它一定会有演变。至于采取的指标、线或者图形，更重要的是比较经典。早期我曾经为了某些指标的学习，会花很长时间，非要研究透彻。早期除了看K线非常多之外，甚至专门花了一年的时间去学习财务方面的知识。一开始做加法，然后做减法，最终剩下的非常简单。


期货中国17、您觉得指标更有效？还是画线更有效？亦或是特定的图形更有效？为什么？

李志康：都有效也可以说都无效，关键是用的前提是否符合使用的时、空，更关键是在组成你能获利模式的要素中是否包含它们，应变和失败处理手段、策略是否完备，而不能盲目模仿、临时添加、随意使用。


期货中国18、如果交易周期分为三大类，日内短线交易、隔夜波段交易、中长线交易，您的交易模式属于哪个交易周期？或是哪几个交易周期的组合？您为何选择这样的交易周期？

李志康：隔夜波段交易应该是我交易模式的本质，但随着交易价值即值博率的不断演变，进出时机选择和节奏会有变化，体现在交易记录上似乎是多交易周期的组合，事实上只是在过程中不断评估值博率后动态把握交易机会而已。


期货中国19：你一笔单子平均持仓时间多长？您做交易以波段为出发点，有没有想过做周期更长的中长线，或是周期更短的日内交易？

李志康：从我成熟以后的交易来说，更多的是波段交易。是否隔夜更多体现在波段不同的发展阶段可能体现出来的概率，运用值博率即风险评估来决定我现在到底是应该出还是进。我的股票持仓可能都是非常长的。比如一轮牛市我可以持有某一个股票，当中所有的震荡都不去管它，我只判断整个牛市是否结束。这个可能非常长。虽然中国牛短熊长，但即使再短也可能持续半年、一年。从这个角度而言，我的出发点如果做股票更愿意从整个行情出发，因为行情比较稀缺。但是在期货上，我认为不管是值博率，同样承担风险所获得的利润，还是从同样获取利润所能控制的风险的角度来做，到底是回调还是转市，我们并不能很确切的知道。做期货，一般我更愿意选择当回调到一定幅度时出来，甚至不排除当波段发展到一定程度就选择提前平仓，在下一个调整完以后我再重新进入，不管它在这个位置离我的出仓点是高了还是低了。因为这是一个新的波段，我只当是波段延续波动的来源，价格具体是多少并不是很重要。从这个角度而言，我的交易只有波段，没有所谓中长线和日内。

在波段的发展阶段，由于有一些明朗性或者发展概率威胁我仓位的安全度，我可以先选择退出。也就是说这里面有一些是保护性的退出，有些是保护本金，有些是保护盈利。介入也是如此，有些可能是试探性的，有些是正式的。既有我退出时机的把握，也有我愿意承担的风险。比如我3%的风险控制，这个过程中并不是机械的。我的交易并非是机械的，完全遵守所谓的砍掉亏损，放长盈利，这些都是相对的。因为你并非很确切地知道应该砍掉怎么样的亏损，性质上、程度上到底怎么把握。我更愿意谈的是值博率，在某个阶段我觉得风险要大于盈利，价值不大，选择退出，不管它是否还在趋势中。如果这个时候持有的价值比较大，或者买入的价值比较大，我也愿意介入，哪怕新的趋势的形态并非是那么明朗。我们做交易，一方面是外界，更重要的是你自己。我们都是在交易自己的交易系统或者说是自己的交易概念。如何能够做到用最小的风险得到最大的收益从而体现出最大的价值，这才是我们最终要解决的问题。从国内期货的角度来说，如果在试探阶段或者并不很确定趋势的情况，我的交易会比较频繁，一旦确定了阶段或者我认为比较安全，会选择持有。这个持有的时间可能会相对长一点，可能是周，也可能是月。完整周期比较理想的话可能会有月，不理想的话，在试探阶段或者保护性平仓阶段交易会比较频繁。当危险过去以后可能会再进入。看上去一天交易了两次，但在我的理解上可能不一样了。


期货中国20、您认为一次超强机会的建仓可以分为三轮，请问具体是哪三轮？三轮建仓分别用多少仓位合适？

李志康：在建立模型包括品种选择上，我通常喜欢非常简单的，并且相信简单往往更持久有效，只是在用法上不断加以适用性、本土化改进。至于复杂的、偏门的奇招怪式我一直力图回避，因为对它的适用范围、有效时间往往持有一定保留态度。因此我的工具一般都比较大众化，不存在什么神秘感。象三轮建仓也就是通常赢利加仓的“金字塔原则”，至于仓位我是用实际合约值比总资产的杠杆倍数体现的。通常我会第一轮用3倍杠杆、第二轮用1.5倍，第三轮用0.5倍，总共不超过5倍杠杆进行建仓的。当然，单品种允许建满三轮的好机会并不是太多，所以低风险交易机会的流动性会通过不同品种组合来达成，具体内容我在我的文章《投资战争》一、二中有详细描述。


期货中国21、有交易者认为进场并不重要，重要的是如何出场；也有交易者精研进场技术，寻找更有效的进场点。您觉得进场和出场哪个更重要？为什么？

李志康：一个成熟获利模型的每个部分都很重要，即使是相应的正常亏损。所以一个符合系统要求的进场和一个符合值博率价值动态变化的出场同样重要。是他们共同带来的盈利与亏损的最终组合来体现交易系统的价值的。


期货中国22、您认为，不能过早地、频繁地止损，那么一笔交易应如何设定止损位？

李志康：首先从交易系统的成熟度来说，如果你的交易系统使得你始终频繁止损，那么交易系统要重新研究。交易失败可能有两种原因，一种是断崖式的，即我们累计了一定幅度的利润或者自己的本金出现一次暴亏，还有一种就是滴血式的，滴血而亡，是连续的小亏损累积起来的大亏损。不管什么原因，要么是系统本身，要么是人害怕亏损。而害怕亏损也是因为你对交易系统的信心不足。如果经常过早、频繁地止损，说明你的交易系统还有问题。因此对量后面的性质问题需要一个界定。至于第二个方面，是否要遵守一些机械的止损（例如3%），更愿意说对变化的概率的把握，当你认为这个时候应该是上涨或者上涨的概率非常大，而市场没有证明出来，往往这个时候就要高度启动风险控制的基础，并不是一定要机械的非要等到3%的亏损才平仓。因为你的前提已经出现了变化。哪怕在盘中的时候我看到某一次交易机会上涨的概率非常高，但是没有发生，这就说明判断的依据推翻了，被市场否定了。或者我认为上涨的概率没有被市场证明，我会考虑在这个时候止损。有些时候我的止损是对我观点的止损，市场证明我的观点错了，我就可以马上止损。在某种程度上，止损的背后一种是数量，一种是性质，对观点的止损可能更多于机械的3%止损。如果观点还在，但出于害怕或者各种各样其它的东西，这种止损会被我们定义成并非很正确。观点的性质，哪怕是见亏就平也是可以接受的。从止损的角度来说，一个是依据，第二个在止损方面的幅度和时间。有时候希望收盘能收上去，但没有收上去，我会选择在收盘之前退出，第二天再重新看。这也是止损的一些手段、方式。

关于正常的波动范围，设置止损太大或太小的问题。我觉得幅度的大小是事后个人定的，我更愿意把它理解为你必须要有依据。既可以说我的观点被市场否定了，也可以说某种观点市场没有肯定。我认为它上涨，但是没有上涨，我就选择退出。甚至有些时候我觉得它上涨的概率很高，结果反而下跌了，这就被市场彻底否定了，连目前的位置都守不住，那我的观点肯定是有疑问的。在市场面前要肯定自己的模型，不能肯定某一次的交易、某一次的观点。因为你某一次的观点在市场面前是微不足道的。你可以坚守你的模型，但是这种“坚守”也是要打引号的，绝对不能坚守你对市场某一次“肯定”的看法。

期货中国23、您又认为某些时候未必要等到止损点的到来，可以提前迅速平仓。请问哪些情况出现时，应该提前迅速平仓？

李志康：通常对单个（包括三轮建仓）交易周期，我的系统最大亏损容忍度为3%，也就是说再大、再好的机会，交易止损点不能超过3%，过了这个明确的点天塌下来也得平仓。但这种真正的3%的大止损代价通常只针对个别非常有价值、有潜力的极端大机会。正常情况下在市场证明你对之前，你错误的仓位必须平出来。具体的说就是进场后如果不能马上见到赢利，我必须密切留意出场信号以限制亏损和个人幻想的不断增长，出场获得的往往是重新客观的立场与主动性，所以对于小于3%的亏损出场我始终乐于接受。


期货中国24、您的整个交易行为是成体系的，就您看来一个成体系的系统操作方法应该包含哪些内容？其中哪一方面或哪几方面的内容最为重要？为什么？

李志康：任何成功交易系统的组成部分都大同小异，大家或在文章里、或在书里已经描述得很具体、很详尽了，我就不多重复了。在这里我想点出最基本的进攻模块和防守模块中最宝贵最难的是：能有效将所有环节串联起来并适应不断变化着的市场情况成功获利所需要的经验和心理，也就是“人”。而这个“人”又是特定的，所以成功的系统也是适合这个“人”的特定系统，无法简单复制。因此交易系统中人的契合度是最重要的。无论是设计思想还是执行力，都必须与之匹配。至于心态和信心那都是可以在成功结果的累积下不断固化增长的，所以能否在初期就建立良性循环的体系是系统设计至关重要的。


期货中国25、您是否认同程序化交易？您的整个交易体系或交易体系中的某一部分能否量化、标准化之后做成程序化交易策略？

李志康：程序化交易在量化、客观化、标准化及相应执行力上的优势是非常明显的，但可能也正是如此，所以机械化、僵化、不能灵活变通、缺乏过滤假信号能力带来的高成本也是巨大的，因此目前我有部分交易信号的提示采用程序化发出，再由人工过滤决定是否执行，也就是“半自动”。当然这部分的比例在我目前系统中很少，我主要还是主观交易者。


期货中国26：有人认为主观交易者的交易方法即使是成体系的，也难以复制，因为交易者本身在变化，您是否认同？

李志康：我先说一下可复制性。如果是两个人，在主观交易上一个人要学另一个人，这种复制性存在一定的疑问。在交易过程中有大量的先天不同，人和人不同以及后天接受的训练不同。但是针对同一个人来说，我想交易是可以复制的。也就是你的交易成绩、交易过程是可以复制的。这就像一个体育运动员，经过后天的训练之后，今天的动作和明天的动作有可能是相对一致的，虽然不能说是完全一致。程序化交易是完全标准化的，家庭的报警系统，它是完全一致的，但是风来、鸟来和人来都是不一样的，必然会带来很多相应的成本，导致很多家庭不愿意用敏感性很高的报警系统，因为使用成本非常大。作为人，优势就体现在这个地方，包括我说的半自动。比如说鸟来了，鸟的大小和人的大小不一样，鸟的表现形式和人的表现形式又不一样，所以可以部分过滤掉。过滤完以后的动作你可以重复。如果说鸟来的表现形式不一样，这个人和那个人的表现形式不一样，体型大和体型小的不一样，从这个角度来说，你是不一样的，但你的反应都是一致的，这是可以重复的。就像打球，一个受过训练的专业运动员，正常的情况包括边上人看、描述甚至体育评论员都是可以提前预测的。像打台球，边上的解说员说某个选手这个球基本上会怎么处理，这就是他的可复制性。虽然说他是人，但是最佳的处理动作是可以复制的。另外一个没有经过训练或者没有领会的，他学习就有难度了。先天不一样，人的胆量和经历不一样，后天的训练也不一样，同样一个动作，你可以很标准地做出来，但是他没有经过训练就不能做。所以做期货投资，不是很多股票投资者能做的。先天就有一大批做股票的，甚至做得非常成功的人，但是他们都不能做期货。从后天来说，即使先天具备这样的条件，但是后天没有经过训练和学习，他也依然不能做。当同一个人成为高手或者有成熟的模型以后，必须要一致。我们主观的背后还是能看到客观的一面。这也就是在未来解读或者复盘，可以从不一致性上看出一致性。一个成功的背后如果没有一致性支持的话，这种成功本身就要打引号。对同一个人来说，他的可复制性就是一致性。


期货中国27、就您看来，是否每一个交易系统都必然存在缺陷？有没有完美的交易系统？如何让有缺陷的系统获得持续盈利？

李志康：理论上来说，每一个交易系统由于只能针对具象来建立，所以就会由于时、空转换同样呈现生命的周期特征，即生、壮、灭。就这个角度来说每个交易系统必然存在缺陷，但如果这个交易系统设计者的理念升华到一定程度，即对市场本质理解到一定程度，我想他是可以再重新找到对应当时的具象使赢利能力再生，而在外人看来，似乎这个人创造了持久完美的交易系统，但其实内在正是他不断修整甚至重生交易系统使之符合当下，才是持续获利的秘密。至于任何时候任何系统的缺陷作为组成部分必然被包容进这个系统中的，严格上说并不构成缺陷而只是就像人的局限性，赢利的基础绝不应该是妄图在完美世界的基础上创造一个理想王国。


期货中国28、就您看来，哪些方面的因素决定了一个交易者（或一个交易系统）的资金容量？交易者想要扩容，需要做出哪些改变？

李志康：普遍性上遵循市场内在规律的深度有多大及个性化时空具象上适应广度和深度上大容量品种游戏规则能力有多强。所以交易者要想扩容，可能就需要在这两方面着手。


期货中国29、您认为要在市场上获得长久成功首先要把精力和注意力放在“自己”身上，您为何如此看重“自我分析”？

李志康：自己分为“昨日的自己”“今日的自己”“未来的自己”，有些可以改变，大部分无法轻易或根本性改变，但由于自己在任何交易系统的成功中扮演角色的极端重要性，正确交易需要不断审视自己的过去、现在和未来并匹配和当下市场的正确关系，所以始终并不断分析自己是交易成功的重中之重。


期货中国30、不少交易者在开盘前知道自己该做什么，一旦看着行情的起落和账户权益的波动就会去做一些不该做的动作，您本人能否做到完全不看权益的波动，完全不被盈亏影响情绪，只是做该做的事情？

李志康：我觉得进入市场投资的资金我们可能必须要把它们当作游戏的“分数”来看待，只要坚信你的系统是有资产增长能力的，不必去过度关注正常过程中的起伏，做正确的事必然有正确的结果，至于有些人之所以过度受帐户权益和行情起落影响，我想可能还是对自己的系统信心不足导致执行力不稳定所致，并非输赢得失表面理由那么简单。

至于说权益和盈亏的影响，我想主要体现在为别人做资产管理的资金，我会在交易系统设计和执行上考虑降低和限制资金回撤率的环节，也就是说在权益回撤容忍上的考虑。我会通过提前减仓或清仓来应对可能的大幅波动带来的权益波动，而这种保护浮动盈利的动作设计带来的机会损耗事实上可以在原有品种或其他品种新低风险交易机会出来时带来的高质量交易利润来弥补，也许这也正是保证金交易给我们交易机会流动性好处之一吧！


期货中国31、您非常推崇画资金权益曲线图，您觉得投资者画出自己的资金权益曲线图对交易有哪些作用？不同的资金权益曲线图能否体现不同交易者的性格和状态？

李志康：不同的资金权益曲线图尤其是长时间记录的资金曲线一定是能综合、客观反映不同交易者交易系统特征的。不同性格和习惯的交易者会设计和执行不同的交易系统，但有一点是不变的，优秀的交易系统反映出来的资金曲线图总体一定是震荡向上的，只是中间的结构会有不同。它是检验一个交易员最终结果和调整交易系统的重要依据。所以，从这个角度来说，无论你的交易系统理论上有多神秘，如果在结果上无法客观体现出来正面结果，那我想这个交易员需要重新诚实地检视过程中的问题，而资金权益图正是最客观反映过程跟踪和结果跟踪的有力工具。




期货中国32、在煌昱资产，期货投资的分析流程、交易流程、风控流程是如何划分和执行的？

李志康：在煌昱资产，我们的交易流程是严格按照总体交易思想设计来规划、安排，不同人承担分析、决策、下单、风控工作的，交易风控流程有专人按照总体设计的风控原则和铁律来独立监控，所以我们针对各个环节可能的风险点进行事前设计、事中执行、事后评估。从而科学而富有成效地解决和平衡决策和执行中的问题，实践证明我们的安排是合理有效、经得起任何突发时间考验的。


期货中国33：请问您如何定义铁律，在煌昱资产的交易流程中有哪些铁律？

李志康：我对交易的理解就像开车一样。在马路上开车，机动车必须行驶在机动车道上，并且要靠右行驶。严格的意义不能到人行道上开车，这是铁律。但是非机动车上是否可以借道？这是一个原则，正常情况下是不能借非机动车道的。非常特殊的情况下，也就是在无人和风险可控的情况下，你可以借非机动车道。我们风控的原则要严格界定出来，一个是铁律，比如你的资金杠杆最大不能超过多少，最大只能建10手，这是铁律，11手也是不允许的。这10手在同一天里面最大只能建6手，如果想建第7手，必须要等到第二天，这是铁律。但是原则的体现，6手我可以一天就建满，我也可以当天只建2手或者只建4手。关于风险控制，哪些东西是严格限制的，哪些东西是部分限制的，哪些东西需要自由发挥，这些都要分清楚。我们说自由的代价是不自由，有些东西是没自由可谈的。像法律是要严格遵守的，有些是道德犯错，如果犯了会受到谴责，但并不代表你要受到刑事处罚。这里有一个最重要的概念，作为一个交易员来说，他本身就是靠管理风险吃饭的，如果过度依赖别人来限制你的交易风险是不行的。就像一些投资人，他是以承担大风险来获取大盈利，他就希望有人帮助他限制风险，在我的理解中这是有问题的。这两者之间本身是一体的，大风险、大收益要解决的是如何从整体上建立一个可持续盈利。一个交易员最重要的是，第一你这个人建立的系统有能够控制风险的能力，第二是你在执行这个系统过程中能够控制风险。他人永远只是一个辅助。当你真的开到人行道上触犯法律，所有的东西只是事后的一种惩罚，后果已经造成了。我们的铁律设置出来之后交给风控人员去监控，不是让你经常去触犯它，这只是一个法律放在那边，最主要还是靠交易员自己控制。如果你经常触犯，需要别人来规范你的行为，那你就失去了风控本身的意义。因为你才是真正管理风险、控制风险并且取得收益的人。我们所有体系的建立都是为了防范而并不在于去体现。事前的设计、安排都非常重要，随后评估的过程也是这样。即使非常偶然地碰到了，第一要分析原因，第二要将其杜绝为止。因为触犯铁律是不能够发生的，原则也是需要事后去评估的。理论上我们从来不触犯铁律，执行上坚决贯彻。至于铁律是否合理，这就像人大常委会去评估一样，他们开会重新修改。但是执行上坚决不能碰，定下来的事情坚决不能犯。只有修改铁律，没有违反铁律，而且这种修改是在严格意义上的，不能随意性。


期货中国34、期货资产管理时代已经到来，如今，市场上涌现出大量的期货投资公司和私募机构，您觉得哪种类型的投资机构会相对胜出并保持成长？

答：一个有能力解决自身弱点并找到自身优势从而持续不断提供高质量收益率的投资机构将会胜出，并保持成长。而这又离不开其自身遵循“活体新陈代谢、不断进化”原则通过不断学习、吸收、蜕变、重塑，从而持续优化保持活力，而这正是任何公司能持续成长的关键。投资类机构也不例外，并且由于资本市场本身的特性，从而在速度、节奏和程度、深度上提出更高的要求。


期货中国35、您创办和领导的上海煌昱资产管理有限公司目前的团队组成情况如何？和其他投资公司、私募机构相比，煌昱资产的核心优势体现在哪里？您把煌昱资产定位成一家怎样的公司？煌昱资产有没有具体的发展目标？

李志康：上海煌昱资产管理有限公司目前主要由交易团队和客服团队组成，核心优势体现在主要团队成员有多年的协同作战经验和优秀的成功业绩。当然这种业绩的保持既需要原有成员的不断学习、提高、努力，也需要容纳新鲜血液的加入。多年来，通过我个人的观察、体会和理解，一些投资公司之所以失败或处尴尬境地关键是定位问题，投资类公司也是公司，公司就是连接客户需求和公司资源的平台。煌昱的优势和使命正是对外不断提供高质量的可持续性收益率，对内不断创造吸收、融入不同风格、不同生命周期“已成”的交易资源，当然有些我们已经做到了，有些我们还在努力中。

未来我们将不断向国内、外同行学习，和国内同行并行，争取做一个高质量收益率的常青树，早日朝国际一流对冲基金平台方向努力，从而实现每一个煌昱人心中的梦想、抱负和人生价值，为国内金融市场的大发展贡献自己的一份绵力。

期货中国网

主持：沈良  录音整理：李婷

2012年2月1日

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